Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management
Cae el dólar tras los datos sobre ventas minoristas; ¿qué pasa ahora con el USD/JPY?
Los inversores se han dedicado a vender dólares hoy tras el espantoso informe sobre ventas minoristas de Estados Unidos. No es sólo que el gasto de los consumidores registrado en septiembre haya aumentado sólo un 0,1%, sino que el de agosto se ha revisado a la baja hasta el 0% frente al 0,2% pronosticado inicialmente. Excluyendo los automóviles y la gasolina, no se ha registrado crecimiento alguno en cuanto a las ventas minoristas y, si excluimos sólo los automóviles, el consumo ha caído un 0,3%. Para colmo, los precios de la producción han descendido un 0,5%, su mayor caída de este año. Entre el descenso de la inflación y el estancamiento de los precios de la producción, va a ser muy difícil que la Reserva Federal comience a subir los tipos este año. La economía podría recuperar fuelle en noviembre o diciembre pero haría falta una reversión considerable para cambiar las expectativas del mercado. El descenso del dólar refleja las crecientes expectativas de que la subida de los tipos de interés se materializará en 2016 y no en 2015. Según los futuros sobre los fondos de la Fed, los inversores consideran que existe un 29% de probabilidades de que la subida de los tipos se materialice en diciembre frente al 35% que se barajaba antes de la publicación del informe sobre ventas minoristas. A principios de esta semana, ya advertíamos de que el billete verde podría verse aún más perjudicado y el informe sobre precios al consumo que se publica mañana seguramente contribuya a los problemas del dólar. Aparte de la caída del IPP, los precios de la gasolina descendieron en septiembre, lo que indica un posible descenso inesperado del IPC. Sin embargo, según el Libro Beige, la economía ha seguido expandiéndose discretamente desde mediados de agosto a principios de octubre.
La venta masiva de dólares ha deshecho el patrón de triángulo del USD/JPY. Durante las últimas siete semanas, la divisa se ha negociado en un estrecho rango ascendente que habitualmente es la antesala de una gran reversión. El informe sobre ventas minoristas de hoy no sólo ha sido el catalizador perfecto sino que ha sido lo bastante decepcionante como para provocar una gran reacción en la divisa. La cuestión ahora es si esta tendencia a la baja se mantendrá. No hay duda de que el USD/JPY ha salido de su patrón simétrico de triángulo pero todavía tiene que cerrar por debajo del nivel de 118,25 para librarse de ambos patrones. Yellen tendría que admitir abiertamente que ya no se baraja la implementación de ajustes de la política monetaria en 2015 para que el USD/JPY baje hasta el 116. También se está ejerciendo mucha presión sobre el Banco de Japón en cuanto a la implementación de ajustes; el Gobierno japonés ha recortado sus últimas previsiones económicas.
El euro se ha disparado a pesar de la decepción de los datos de la zona euro y la constante disminución del rendimiento de los bonos de Alemania. La producción industrial de la eurozona descendió un 0,5% durante el mes de agosto. Aunque esta caída coincidía con lo previsto, eso no quita que la actividad manufacturera recibiera cero respaldo en vista del debilitamiento de la divisa y el descenso de los precios de la energía. El fortalecimiento del EUR/USD viene dado claramente por el debilitamiento del billete verde y el escaso avance del par de divisas. Si el EUR/USD cierra por encima del nivel de 1,1467, el 1,1500 pasará a ser el principal nivel de resistencia. Sin embargo, cuanto más suba el euro, más problemas provocará a la economía europea y más presión ejercerá sobre el BCE para que implemente más medidas de expansión cuantitativa.
La libra ganó posiciones a causa de la combinación del fortalecimiento de la misma y el debilitamiento del dólar. A diferencia del euro, el repunte de la divisa británica se ha visto respaldado por los datos del Reino Unido. Las solicitudes de ayudas por desempleo aumentaron durante el mes de septiembre pero la remuneración media por horas siguió avanzando también y, lo que es más importante, la tasa de desempleo registró su cota más baja desde 2008. Aunque esperábamos que los datos fueran tremendamente positivos, el informe ha sido lo suficientemente alentador como para que le GBP/USD pulverizara todas las pérdidas registradas ayer y encaminara el par hacia el 1,55. Funcionarios del Banco de Inglaterra han señalado el crecimiento de los salarios como razón principal de la necesidad de preocuparse por la política monetaria, de modo que el último informe justifica el avance de la divisa. No obstante, el banco central aún no está en disposición de subir los tipos de interés.
La divisa que mejor actuación ha ofrecido hoy ha sido el dólar neozelandés, que ha subido la friolera de un 2% intradía con respecto al billete verde, situándose en máximos de tres meses. Aparte del debilitamiento del dólar, el NZD/USD se ha beneficiado tremendamente de las últimas declaraciones del gobernador del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, Graeme Wheeler. Aunque el gobernador ha advertido de que podría ser necesaria la implementación de más medidas de expansión cuantitativa, su optimismo en cuanto a los últimos indicadores económicos y las preocupaciones en torno al aumento de los precios de las propiedades indican que hay poca urgencia con respecto a la puesta en marcha. La recuperación de los precios de la lactosa ha contribuido bastante a la hora de restaurar la confianza del banco central y revertir las expectativas del mercado en cuanto a la política monetaria del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. No hay duda de que la cobertura corta ha tenido mucho que ver con el fortalecimiento del par de divisas.
El dólar australiano también ha ofrecido una buena actuación hoy aunque la noticia de que el Westpac, uno de los principales bancos de Australia, elevado en 20 pbs el tipo de interés variable de las hipotecas contribuye a la presión ejercida sobre el Banco de la Reserva de Australia para que recorte los tipos de interés el mes que viene. Esta subida, aunque pequeña, supone un gran riesgo para el mercado inmobiliario y la economía, especialmente si otros bancos siguen su ejemplo. Incluso después de este anuncio, el mercado había estipulado un 50% de posibilidades de que los tipos subieran en noviembre, pero tras este movimiento, el banco central se sentirá obligado a tomar medidas para evitar la pérdida del control sobre su política monetaria. El dólar australiano se verá afectado esta noche tras la publicación del informe sobre empleo. En vista del descenso del componente laboral del PMI de los sectores manufacturero, de la construcción y de los servicios, la balanza de riesgos se inclina de forma desfavorable con vistas al informe.
El USD/CAD se ha visto afectado más que nada por el debilitamiento del dólar. Aunque los precios del petróleo se han mantenido estables, el par de divisas no ha conseguido sobrepasar el nivel de 1,30. Por ahora, parece que el rango de negociación más cómodo para el par es aquel entre el 1,29 y el 1,3075.