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Cae la soja: menos dólares para Argentina

Publicado 11.08.2014, 05:44
Actualizado 14.05.2017, 12:45

El Gobierno de los Kirchner ha sido un gobierno con suerte como pocos. Desde el año 2003 hasta finales de 2013 los precios de los bienes que la Argentina exporta subieron en promedio un 125%.

Por su parte, en el mismo período, los precios de los bienes que Argentina importa subieron en promedio sólo un 44%. Esta enorme diferencia es lo que se conoce como la mejora de los “Términos del Intercambio”.

¿Cuál fue el principal motor de esta mejora? Los bienes agrícolas, y entre ellos, especialmente la soja. ¿Qué le está pasando ahora? Cayó un 27% en los últimos dos meses, y esto le va a pegar a la Argentina y al estado.

Terminos de intercambio

Muchos de los problemas que tuvo De la Rúa y que lo forzaron a salir de la convertibilidad hoy, no los hubiera tenido jamás con este viento a favor descomunal que ha sido el precio alto de la soja. Sin embargo, ¿puede un país estar tan pendiente del precio de un único bien? No debería.

En la última década nos cansamos de escuchar la razón fundamental por la cual el boom de la soja iba a ser permanente: China. Una clase media creciendo que comenzaba a consumir proteínas necesitaba soja para el engorde de cerdos y pollos. Sin dudas, China ha sido el gran demandante en el mundo de la soja y ha sostenido su precio en los últimos años.

Sin embargo, citando a Friedrich Hegel, diré que “si algo nos enseña la historia es que no aprendemos de la historia”. Si estudiamos los últimos 200 años, encontraremos que ha habido diferentes ciclos alcistas de commodities y nada indica que este no sea uno más.

Se vivieron picos de materias primas después de las Guerras Napoleónicas en 1812, tras la Guerra Civil en los Estados Unidos, en plena Revolución Industrial de ese país, en la Primera y Segunda Guerras Mundiales, en la Guerra Fría y en los últimos años. No olvidemos que Perón se lanzó a estatizar las diferentes empresas porque creyó que el boom de commodities continuaría y que el mundo iría a una Tercera Guerra. La realidad fue otra.

Aunque parezca que China es algo muy diferente, nada indica que sea esencialmente distinto a otros momentos especiales de los últimos 200 años. Ahora bien: ¿cómo impactará esta caída de la soja en las cuentas del Estado? Voy a mostrar unos cálculos simples.

En la última campaña se produjeron 55 millones de toneladas. Imaginemos primero que ese número se mantiene para la próxima campaña. ¿A qué precio se podrá vender esa soja? Los precios futuros en Chicago indican unos 394 dólares por tonelada para noviembre de 2014, de 402 dólares por tonelada para mayo de 2015 y de 397 dólares para noviembre de 2015.

Como vemos, el precio desde noviembre de este año se mantiene prácticamente sin cambios hasta noviembre del año que viene. Esto pasa incluso en otros vencimientos como enero 2015 o agosto 2015. Con lo cual, no debería importar mucho “el timing” con el cual los productores quieran vender su cosecha para tomar ganancias y volver a empezar el proceso de siembra de la campaña siguiente.

Si pensamos que en promedio el año pasado se vendió a un precio de 510, tenemos 110 dólares de pérdida por tonelada. Multiplicando esto por las 55 millones de toneladas de cosecha y aplicándole el 35% de retenciones a la soja llegamos a una caída de recaudación de 2.117 millones de dólares para el estado, que de todas maneras recaudaría 7.700 millones (400 x 55 millones de toneladas x 35%).

El problema podría agravarse si pensamos que la cosecha disminuirá el año que viene con motivo de la incertidumbre reinante y la caída en el precio. Si pensamos que en lugar 55 millones de toneladas se producirán 50 millones, la pérdida por recaudación no sería de 2.117 millones, sino de 2.817 millones de dólares.

Este número representa un 10% de las reservas del BCRA y casi un 13% de las reservas líquidas del BCRA. A no confundirse: este número es de gran importancia e impondría un golpe letal al modelo actual.

La conclusión central de esta nota es que la Argentina tiene que aprender a no ser soja-dependiente, una tarea para nada sencilla. Hay muchos ejemplos de países que dependen del precio de su principal producto: incluso sacando a los países petroleros, tenemos que un país de avanzada como Chile, por caso, es muy dependiente del precio del cobre.

¿Qué se necesita para poder salir de esta dependencia de las materias primas? La respuesta es tan simple como difícil de lograr: un clima amigable para las inversiones. Y esto no debe entenderse como la necesidad de que Argentina sea atractiva para la inversión extranjera.

Necesitamos que sea atractiva para los argentinos, que dé más claridad para planear y reglas más estables. Con esto solo, los principales inversores en Argentina serán los argentinos mismos. Si llegamos a esa situación, toda la fuga de capitales se revertirá con fuerza y toda la inversión externa será, en última instancia, inversión argentina.

Ideas concretas de Trading:

Con una importante recuperación el día viernes, los principales índices bursátiles de la bolsa de los Estados Unidos cerró la semana levemente en positivo. Lo importante es que diferentes niveles de soporte parecen haber contenido la caída que se venía precipitando.

Esta es una muy buena noticia porque deja abierta la posibilidad de que se reanude rápidamente la tendencia alcista. Por ahora seguimos en modo “mantener”. Esto indica que no vendemos lo que tenemos comprado (salvo que se active algún STOP) pero que tampoco compramos hasta tanto el viento vuelva a soplar a favor.

Vipshop Holdings (NYSE:VIPS). El miércoles 21 de mayo anunciamos la compra de VIPS en 168,80. Esta acción parece estar en medio de un proceso correctivo muy natural. Podría acelerar nuevamente por sobre 211. HOLD. Último: 207,44. Saldo: +22,89%.

Akorn (NASDAQ:AKRX). El miércoles 21 de mayo anunciamos la compra de AKRX en 27,23. Fue una semaan de altísima volatilidad para esta acción. Hizo máximo histórico luego de su anuncio de ganancias y desde ese nivel cayó un 15% prácticamente sin pausa. Cierra la semana en positivo pero hay que estar muy alertas. HOLD. Último: 34,32. Saldo: +26,03%.

Salix Pharma (NASDAQ:SLXP). El viernes 23 de mayo anunciamos la compra de SLXP en 113,22. Esta acción tuvo una caída de importancia el día viernes. Fue contenida por la media móvil de 50 ruedas. Vamos a colocar un STOP en 124. HOLD. Último: 128,29. Saldo: +13,31%.

Energy Transfer Equity (NYSE:ETE). El viernes 23 de mayo anunciamos la compra de ETE en 51. Se ejecutó el STOP que teníamos en 54. STOPPED. Último: 54. Saldo: +5,88%.

Avago Technologies (NASDAQ:AVGO). El viernes 23 de mayo anunciamos la compra de AVGO en 69,20. Termina la semana neutra. Buen síntoma. HOLD. Último: 70,43. Saldo: +1,79%.

US Silica (NYSE:SLCA). El miércoles 4 de junio anunciamos la compra de SLCA en 53,14. Fue una semana con una buena recuperación. HOLD. Último: 58,84. Saldo: +10,74%.

NRG Yield (NYSE:NYLD). El miércoles 4 de junio anunciamos la compra de NYLD en 48,72. Buena recuperación para esta acción. Vamos a mantener el STOP en 49. HOLD. Último: 52,76. Saldo: +8,29%.

Tesla Motors (NASDAQ:TSLA)). El lunes 23 de junio anunciamos la compra de TSLA en 235,38. Muy buena semana. Parece que finalmente esta acción se despierta. HOLD. Último: 248,13. Saldo: +5,41%.

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