Commodities. Ampliando horizontes.

Este año, si algo le ha enseñado algo a los inversores es que no todos los commodities son iguales. Si bien el crudo Brent, el café robusta, el oro y la plata subieron más de 15% en lo que va de 2011, el azúcar sin refinar, el cacao y el níquel todos sufrieron pronunciadas caídas.

La divergencia llevó a los inversores a reconsiderar su enfoque hacia las materias primas. Después de dos años en los que una simple estrategia de mantener posiciones largas rindió maravillosamente, los inversores están buscando productos de inversión matizados para aprovechar las materias primas con fundamentales más convincentes.
Atravesamos un período en el que el principal conductor han sido las tendencias de crecimiento. En 2008-09 fue descendente; desde 2009 ha sido ascendente. Ahora estamos llegando a la etapa del ciclo donde la fuerza del crecimiento ha disminuido y los temas vinculados a la oferta en los mercados individuales empiezan a tener mucha más importancia.
Los nuevos productos conforman la tercera generación de índices de commodities que se lanzan en la última década. Los primeros índices de commodities que existieron fueron el Goldman Sachs Commodity Index, ahora llamado S&P GSCI, y el hoy denominado Dow Jones-UBS.

Al estar regidos por normas básicas y compuestos de una variada canasta de commodities, la simplicidad de estos índices a atraído a los inversores habituados a invertir en índices de acciones.
Una segunda generación de estrategias con índices trató de suavizar los costos que implican mantener una estrategia de índice reteniendo contratos en los puntos más favorables de la curva de futuros. Pero ahora el dinero está fluyendo hacia los índices de commodities.

En general, Norrish de Barclays Capital estima que hay entre u$s 20.000 y u$s 25.000 invertidos en sus índices de commodities. Edmund Carroll, jefe de operaciones con índices de commodities en UBS reconoce que la cifra va entre $ 40.000 y $ 60.000 millones. De todas maneras, si bien es una cifra relativamente pequeña comparado con los $ 450.000 millones colocados en los mercados de materias primas en general, la participación está creciendo rápidamente.Últimamente vemos una tendencia muy clara a favor de la inversión activa en términos de exposición a commodities individuales. Nosotros definitivamente vemos un masivo vuelco hacia los productos activos.

Otra barrera para los índices nuevos es conceptual: muchos inversores colocan dinero en las materias primas como forma de equilibrar otros riesgos de su cartera. Como los productos nuevos se alejan de los índices de commodities de referencia, algunos inversores temen perder los beneficios de la diversificación.
Asi que ahora lo que manda, no son los datos de crecimiento sino los datos relativos al interés del subyacente en el mercado.
Aprovechemos pues esta oportunidad que se nos brinda ya que ahora encontramos oportunidades como no las hemos tenido en 5 años.
El mercado lo formamos los humanos y no las máquinas. Asi que la clave está en el sentimiento de la masa, en el uso que ésta hace de la información. Pero eso....... será otro capítulo