Schroders (LON:SDR) ofrece estos días las conclusiones de un informe elaborado por su equipo de economistas, Keith Wade, Azad Zangana y Craig Botham. En el Economic and Strategy Viewpoint de este mes, los expertos analizan el recrudecimiento de la guerra comercial y la debilidad de las divisas emergentes, y se preguntan qué ha sucedido con el crecimiento de la zona euro. Estas son las principales conclusiones que se desprenden del mismo:
Recrudecimiento de la guerra comercial
- La Fed empleó un tono más restrictivo en su última reunión sobre política monetaria, mientras que el BCE se mostró más acomodativo. La disparidad de los datos contribuye, en parte, a explicar esta divergencia, aunque también creemos que al BCE le preocupa que el final de la relajación cuantitativa —previsto para diciembre— se traduzca en un aumento del rendimiento de los bonos y en una apreciación de la moneda única.
- El incentivo para mantener una política acomodativa fuera de EE. UU. se ha visto reforzado ante la amenaza de Trump de intensificar la guerra comercial. China también relajó su política y el yuan se depreció.
- Una escalada de la guerra comercial implica que tendremos que reducir nuestras previsiones de crecimiento e incrementar las de inflación. Los mercados tendrían que lidiar con un dólar más fuerte y un entorno de mayor estanflación.
¿Qué ha sucedido con el crecimiento de la zona euro?
- La situación del crecimiento de la zona euro sigue planteando dudas. Los factores temporales, como las tormentas de nieve y las epidemias de gripe, han quedado atrás; sin embargo, los indicadores principales siguen en cotas muy alejadas de los máximos registrados a finales de 2017. Cabría pues preguntarse qué ha causado esta ralentización y cuáles son las probabilidades de que persista.
- El BCE decidió ampliar el programa de relajación cuantitativa por un breve periodo de tiempo, pero anunció su final y el comienzo de un ciclo de subidas durante el segundo semestre de 2019. El anuncio fue un poco más acomodativo de lo esperado, lo que nos lleva a preguntarnos si este retraso constituye el último movimiento en el marco de la devaluación competitiva del euro.
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¿Cuáles son los catalizadores de la debilidad de las divisas emergentes?
- Analizamos la reciente rentabilidad inferior de los mercados emergentes y sus causas. Si bien el dólar constituye un catalizador clave, las tensiones comerciales no parecen haber tenido el efecto esperado, al menos por ahora.