- No esperamos mayores sorpresas en la presentación de resultados de JPMorgan
- Los analistas esperan un BPA de 1,32 dólares; por lo que los ingresos subirían un 3,5% en tasa interanual
- Vender un strangle parece una estrategia atractiva
JPMorgan Chase (NYSE:JPM) dará a conocer sus resultados empresariales del cuarto trimestre (4T) mañana a las 12:00 GMT. Los analistas esperan beneficios por acción (BPA) de 1,32 dólares, en comparación con los 1,40 dólares ajustados del año pasado.
Mientras que los analistas fijan un precio objetivo de un 17% más alto que el precio de cierre de ayer, los inversores parecen estar menos entusiasmados ante las previsiones del banco, con el precio de sus acciones cayendo un 5,4% en el último año y por debajo del índice S&P 500 en un 4%.
Sin sorpresas
No esperamos mayores sorpresas en los resultados de JP Morgan. Esperamos que los ingresos netos repunten alrededor de un 3,5% anual, con un rendimiento constante a través de sus tres principales segmentos de negocio.
Dos catalizadores que podrían fomentar el repunte de sus beneficios del 4T serían unas ganancias más altas en el segmento de la banca de inversión, debido a la alta volatilidad del mercado en ese período, y pérdidas por préstamos menores a las esperadas en el contexto de una economía estadounidense más fuerte de lo esperado.
Vender un strangle parece una estrategia atractiva
El siguiente gráfico muestra el comportamiento del precio de las acciones de JPMorgan antes y después de las últimas siete publicaciones de resultados. La volatilidad histórica se ha negociado en una banda muy estrecha, especialmente después de los informes de resultados, el precio de sus acciones se ha mantenido dentro de +/- 6% desde el precio observado antes de la publicación.
Dada nuestra visión sobre los resultados empresariales 4T de JPMorgan, consideramos que la volatilidad tras los datos tiene una alta probabilidad de seguir el mismo patrón. La manera de operar sería mediante la venta de un strangle (venta de una opción de venta y opción de compra sobre el activo subyacente). Este tipo de estrategia suele ser rentable si el precio de las acciones se mantiene dentro de nuestros precios strike tanto al alza como a la baja.
Suponemos que el precio de las acciones del banco estadounidense se mantendrá dentro de +/- 6% en el próximo mes. Como resultado, un inversor que quiere apostar con la volatilidad en las ganancias de JPMorgan debe vender una opción call y put de febrero (con vencimiento el 20 de febrero).
La opción de compra con un precio strike en 62,50 dólares se vende a 0,45, y la opción de venta con un precio strike de 55 dólares se vende a 0,65, lo que en conjunto asciende a 1,10 dólares para la venta de este strangle o el 1,87% del precio del subyacente (el cierre de ayer fue 58,83 dólares).
Hay que recordar que los contratos de opciones sobre acciones de EE.UU. individuales tienen un lote de 100, por lo que la venta de una opción call y put recaudaría 110 dólares en primas.
De las volatilidades implícitas se puede observar que el mercado de opciones está sesgado de forma significativa a la baja, por lo que los inversores están pujando al alza protección a la baja frente a la publicación de resultados.
¿Debería haber una sorpresa negativa en los informes de resultados del 4T donde está el nivel de equilibrio bajista? La estrategia es vender un put a 55 dólares, entonces el nivel de equilibrio es 53,90 dólares, o un 8,4% a la baja a partir del cierre de ayer.