Esta semana es el turno de la Fed y, aunque lo tiene algo más difícil que el BCE, si es capaz de manejar bien el mensaje, los cazadores de gangas probablemente entrarán comprando.
Nuestro razonamiento es el siguiente:
- Los índices de volatilidad (VIX) se han relajado notablemente durante las últimas tres sesiones y la volatilidad implícita en el mercado de opciones adelanta nuevos descensos en los indicadores de riesgo.
- Los índices de actividad se han deteriorado recientemente, por lo que hay que seguir siendo prudentes pero sin perder de vista que el ciclo económico es expansivo. El FMI estima un crecimiento de +3,4% para 2016 y +3,6% en 2017 a pesar de haber revisado a la baja sus expectativas (dos décimas) por la debilidad de los emergentes y la fortaleza del dólar.
- (iii) Desde un punto de vista técnico, los principales índices bursátiles (S&P 500, Euro Stoxx 50, Nikkei, etc…) han recuperado los niveles registrados en agosto de 2015 cuando devaluó el yuan y provocó caídas de bolsas similares a las recientes.
¿Qué podría hacer la Fed? Mantener sin cambios su tipo director y manejar hábilmente el mensaje para que los mercados confíen en la capacidad de maniobra de los bancos centrales para reconducir situaciones de riesgo como las recientes. El BCE ha cumplido sobradamente y entendemos que la Fed lo hará este miércoles cuando comunique su decisión sobre tipos de interés.
¿Por qué lo tiene más difícil que el BCE? Porque debe lidiar con un deterioro de perspectivas inmediatamente después de haber comenzado la normalización de su política monetaria y los datos macro de esta semana (PIB, Costes Laborales y Pedidos de Bienes Duraderos, principalmente) pondrán de manifiesto que no hay que precipitarse a la hora de subir tipos. Ha merecido la pena soportar la presión del mercado, marcarse unos tiempos (la semana pasada y la actual) y cumplirlos.
Ahora sólo falta que la Fed cumpla con el guión. De ser así, el mercado nos estaría brindando una oportunidad de inversión a precios razonables (el PER Euro Stoxx 50 aprox. 12,8x, S&P 500 en 15,0x y Nikkei en 15,4x) y las caídas de comienzos de año (-7,5% Euro Stoxx 50, -10,0% Nikkei y -6,7% S&P 500) dejan a los principales índices con potenciales importantes según nuestras valoraciones: un rango comprendido entre +23,3/34,1% para el Euro Stoxx 50 (3.730/4.056 puntos), +28,5/34,4% para el Nikkei (22.002/23.010) y +7,0%/+23,0% para el S&P 500 (2.042/2.345).
Creemos que ha merecido la pena mantener nuestra estrategia de inversión inalterada, a pesar de todo.
Los datos más importantes para esta semana provendran de EE.UU. el próximo miercoles, donde esperemos que de un mensaje positivo acerca de la evolución de la economía estadounidense, el cual pueda servir de impulso para frenar las actuales caídas generalizadas.
Pero no solo se presentaran esos datos, tambien se presentaran las preventas de viviendas, la confianza del consumidor en EE.UU. entre otros. Mientras tanto, el jueves se presentara la variación de la tasa de desempleo.
Esta semana destaca la emisión de Italia con la emision de bonos a largo plazo al igual que alemania los cuales nos pueden dar información acerca de la evaluación del riesgo acerca de su evolución futura.
Esta semana se presentan multitud de resultados de empresas en EE.UU. de las cuales hay algunas reconocidas a nivel mundial como Chevrom, Mastercard (N:MA), Visa (N:V) y McDonald`s (N:MCD), entre muchas otras, generalmente la gran mayoría presenta fuertes caídas con respecto al mes anterior, el cual fue mucho mejor.
En Europa, la situación en Europa es análoga, encontrandose con multitud de valores con los cuales se ha visto disminuido en un porcentaje importante de valores presentan valores positivos, con respecto al mes anterior. Entre las presentes destacan Bankia (MC:BKIA) (-9.6%), Caixabank (MC:CABK) (-10%).
En Estado Unidos exissten suculentos divisados, como los 9.90% de Oneok (N:OKE), seguido por NRG (N:NRG) con un 5,84%.
En cuanto a Europa podemos destacar el reparto de dividendos de Santander (MC:SAN) 7,49%.