Duro Felguera Mejoran las perspectivas

Duro Felguera produce equipo industrial para el sector minero y comercializa sistemas de control para la producción de acero en el sector ferroviario. La operativa del grupo se encuentra diversificada en: España, Estados Unidos, Chile, Rumania, Indonesia, Colombia y China.
Sus áreas de negocio son las siguientes:

- Ingeniería y construcción de plantas de generación eléctrica. Operación y mantenimiento
- Almacenamiento de productos petrolíferos
- Equipamiento para minería subterránea y manejo de graneles sólidos. Puente grúa para siderurgia
Fabricación de equipos pesados de calderería para la industria petroquímica. Reactores, recipientes a presión, columnas de destilación, coke drums, equipos para FCC
- Fundición de aparatos de vía de ferrocarril, de piezas de fundición para aerogeneradores
- Fabricación de equipos metalmecánicos pesados
- Calderas de recuperación de ciclos combinados HRSG
- Cuadros de entibación para galerías de minas subterráneas y túneles. Equipos de encofrado de túneles. Torres de telefonía móvil
- Montaje de plantas industriales

Últimos resultados

Duro Felguera obtuvo un beneficio de 46,3 millones en el primer semestre del año. La compañía mantiene su nivel de resultados e incrementa sus ventas un 40% gracias al crecimiento de su proyección internacional. Duro Felguera mantuvo su nivel de resultados durante el primer semestre del ejercicio, período en el que la compañía incrementó de forma notable su facturación, con una creciente participación del negocio exterior en el conjunto de las ventas.

Análisis y conclusiones

El grupo está mostrando una creciente inclinación hacia mercados internacionales, que se aprecia en las últimas grandes operaciones llevadas a cabo y que hacen concebir grandes esperanzas de cara al futuro. Centrará su estrategia internacional en Europa y América Latina durante los dos próximos años. Apostará principalmente por México y Venezuela, pero también quiere iniciar negocios en Brasil.

En 2012 la contratación se sitúe ligeramente por encima de la cifra de ventas del grupo favorecida, además, por las expectativas de la compañía de obtener contratos en Latinoamérica por un importe superior a 2.000Mn€ en los próximos ejercicios. Por otro lado, la compañía ha confirmado que tiene identificados proyectos por un importe superior a los 6.000Mn€.
La nueva estrategia de la compañía de centrarse en ganar contratos de mayores márgenes y tamaño que en el pasado está teniendo los frutos deseados.
En el lado negativo, en 2012 Duro Felguera tendrá que enfrentarse a la dura competencia de las ingenierías coreanas recién entradas a competir en el mercado Latinoamericano.

Los márgenes de su división de Grandes Proyectos (69% de sus ingresos) retrocedieron marcadamente en el primer trimestre (6 puntos porcentuales). Por su parte, los ingresos y los beneficios de sus divisiones de fabricación y servicios especializados estuvieron por encima de lo previsto, debido a la integración en sus cuentas de Núcleo de Comunicaciones y Control (servicios de ingeniería industrial), empresa adquirida a mediados de 2011.
Los ingresos en el primer semestre repuntaron un 42%, tras una notable aceleración de casi todas sus actividades en el segundo trimestre. El relanzamiento del proyecto venezolano Ferrominera disparó los ingresos del negocio de Plantas Industriales (+94%), mientras que las ramas de Energía y Oil & Gas también repuntaron con fuerza (+40%).

Por su parte, la integración de Núcleo sigue dando buenos frutos a la división Servicios especializados (cuadruplicando los beneficios en el primer semestre). En conjunto, Duro Felguera recuperó el terreno perdido en el primer trimestre (-21%) y cerró la primera mitad del año con un beneficio estable respecto al mismo periodo del año pasado.
Sus esfuerzos de expansión geográfica han reducido drásticamente su exposición a nuestro país en apenas un lustro: la presencia casi exclusivamente nacional de 2006 apenas representa ahora el 6% de su cartera de pedidos.

La reciente adjudicación de un contrato en Argentina por 300 millones de euros y las buenas perspectivas de nuevas adjudicaciones en el segundo semestre (en India, Indonesia, Chile, África y Reino Unido) impulsarán sus resultados en los próximos años.
Elevamos valor teórico objetivo a los 5.5€ y recomendamos comprar.

María Mira Reymúndez
Infomercados Servicios Financieros S.L.
Departamento de Análisis