Los precios de la vivienda siguen subiendo y los permisos de construcción repuntan en septiembre y octubre
- El crecimiento de los precios de la vivienda no parece desacelerarse a pesar de que disminuye la demanda de los compradores. El índice de precios de la vivienda S&P/Case-Shiller 20-City observó un incremento mensual de 1.0% en septiembre; los precios se han acelerado a 13.3% en términos anuales (el ritmo más fuerte desde comienzos de 2006). Al mismo tiempo, el índice FHFA se incrementó 0.3% y mantiene un crecimiento a/a estable próximo a 8.5%. Aunque el aumento de los precios es estupendo para los propietarios, el problema está en el desplazamiento de la demanda. La subida simultánea de las tasas hipotecarias no ha contribuido a la asequibilidad y las ventas tanto de viviendas nuevas como de segunda mano han caído ligeramente en los últimos meses. Si esta tendencia continúa, prevemos que con el tiempo los precios tendrán que ajustarse a la baja para reflejar el retroceso de la demanda por parte de los compradores de vivienda. Nuestro escenario central con respecto a los precios de la vivienda contempla una desaceleración del crecimiento que comenzará a finales de 2013/principios de 2014 y que finalmente se estabilizará cerca de 6.0% en los próximos años.
- Los datos retrasados anteriormente sobre los permisos de construcción también fueron sólidos en los últimos meses. Los permisos se incrementaron 5.2% en septiembre y 6.2% en octubre, y alcanzaron el nivel más alto que se ha visto hasta ahora en la recuperación. Son buenas noticias para la construcción de vivienda nueva, dado que los permisos son un indicador adelantado de los arranques de vivienda (la Oficina del Censo retrasó aún más la publicación de los arranques de vivienda debido a problemas presupuestarios). El incremento de la oferta de viviendas nuevas también contribuirá a frenar el aumento de los precios, que por ahora parece ahuyentar a los posibles compradores. Aunque en los últimos meses hemos observado cierta volatilidad en la actividad de la vivienda, esperamos que la recuperación continúe a un ritmo paulatino.
Confianza de los consumidores cae por tercer mes consecutivo por la incertidumbre fiscal
- La confianza de los consumidores cayó en noviembre a 70.4, el nivel más bajo desde abril, ya que la incertidumbre fiscal sigue pesando en las perspectivas. No fue sorprendente que la confianza cayera en octubre, cuando se concretó el cierre del gobierno, pero cabía esperar un repunte en noviembre a medida que los consumidores se dirigen a la temporada navideña. La caída de noviembre se debió principalmente al componente de las expectativas, que cayó a un ritmo rápido en comparación con las perspectivas sobre la situación presente. También han disminuido un poco los planes de gasto futuros, hay pocos consumidores que prevean comprar viviendas, grandes electrodomésticos y automóviles en los próximos seis meses.
- Dado el bajo nivel de noviembre, esperamos que la confianza de los consumidores repunte en diciembre, aunque probablemente no bastará para corregir la caída agregada durante los últimos tres meses. La inflación sigue muy moderada, lo que resulta positivo en lo que respecta al poder adquisitivo de los consumidores en una época del año en que el aumento del gasto es habitual. Exceptuando nuevas perturbaciones que puedan producirse en enero relacionadas con la política fiscal, prevemos una mejora paulatina de la confianza de los consumidores en los próximos trimestres.
En la semana
Comercio internacional (octubre, miércoles, 8:30 ET)
Previsión: -40.0 mmd Consenso: -40.2 mmd Anterior: -38.8 mmd
La balanza comercial internacional del 3T13 fue un poco peor que la del 2T13; el crecimiento de las exportaciones cayó durante tres meses consecutivos. De hecho, el total de las exportaciones de septiembre llegó al nivel más bajo desde mayo, cuando el entorno económico mundial era mucho más sombrío. En octubre, esperamos ver una modesta mejora a medida que repunte la demanda gracias a la temporada festiva. La producción nacional ha repuntado y los pedidos de exportación se han incrementado, lo que indica que el crecimiento pasará finalmente a ser positivo en el sector de la exportación. Sin embargo, los consumidores nacionales siguen sumamente inseguros a la hora de hacer un cambio considerable en sus conservadores hábitos de consumo. La confianza de los consumidores ha caído en los últimos meses como consecuencia del cierre del gobierno y aún no hemos visto un gran impulso que empuje la demanda en el próximo trimestre. Aun así, prevemos que el crecimiento de las importaciones seguirá acorde con el ritmo de septiembre, pero el mayor crecimiento de las exportaciones lo contrarrestará por primera vez en cuatro meses.
PIB, preliminar (3T13, jueves 8:30 ET)
Previsión: 2.6% Consenso: 3.0% Anterior: 2.8%
La primera estimación del crecimiento del PIB del 3T13 se retrasó debido al cierre del gobierno y es probable que en el informe faltaran algunos datos importantes del trimestre. Los datos del comercio internacional de septiembre, que se publicó después de la estimación del PIB, fueron peores de lo esperado y por consiguiente apuntan a una revisión a la baja, especialmente en vista de que el crecimiento de las exportaciones cayó por tercer mes consecutivo. Del mismo modo, el consumo privado se desaceleró en septiembre a medida que disminuyó la confianza de los consumidores, lo que indica no solo un lento crecimiento del consumo privado en el 3T13, sino también en el 4T13. La inversión residencial también podría recibir un golpe, pues los indicadores adelantados de la vivienda apuntan a una desaceleración de las ventas y de la construcción. Por otro lado, el crecimiento de los inventarios empresariales fue fuerte en septiembre y confirma la fortaleza de la inversión en inventarios. En general, esperamos una ligera revisión a la baja de la primera estimación del PIB del 3T13, en línea con nuestra previsión de crecimiento anual de 1.6%.
Empleo no agrícola y tasa de desempleo (noviembre, viernes 8:30 ET)
Previsión: 170 mil; 7.2% Consenso: 183 mil; 7.2% Anterior: 204 mil; 7.3%
El crecimiento del empleo no agrícola sorprendió al alza en octubre a pesar de que el cierre del gobierno pesó en las expectativas del consenso con respecto a la situación del empleo. Las revisiones al alza de los meses anteriores también fueron significativas y pintan un panorama más favorable para el crecimiento del empleo de lo que se pensaba antes. Sin embargo, este año aún estamos por ver aumentos mensuales del empleo por encima de 200 mil durante dos meses consecutivos, por lo que no es muy probable que veamos de nuevo esa cifra en noviembre. Varios indicadores de empleo indican que las oportunidades de empleo están mejorando lentamente, pero la contratación sigue sin repuntar si la comparamos con los niveles anteriores a la recesión; por otro lado, el desempleo de larga duración sigue siendo elevado. La tasa de desempleo volvió a aumentar en octubre pese al hecho de que el crecimiento del empleo se aceleró y cayó la tasa de participación de la población activa. En noviembre, esperamos que la tasa de desempleo caiga de nuevo a 7.2%, ya que seguimos viendo empleados desanimados que abandonan el mercado laboral.
Ingreso personal y gastos de consumo (octubre, viernes 8:30 ET)
Previsión: 0.2%, 0.2% Consenso: 0.3%, 0.2% Anterior: 0.5%, 0.2%
El crecimiento del ingreso personal ha sido sorprendentemente fuerte en los últimos meses, aunque el consumo no ha seguido el mismo rumbo. A pesar de que el proceso de desapalancamiento de los consumidores ha acabado prácticamente, los hábitos de gasto siguen siendo conservadores y el ahorro personal elevado. Del mismo modo, dado que las condiciones del mercado de trabajo siguen relativamente débiles, las perspectivas de crecimiento del ingreso son bajas. El consumo del tercer trimestre terminó en línea con el del 2T13, y las expectativas para el 4T13 no son muy distintas. En octubre, esperamos ver una desaceleración del crecimiento mensual, tanto en el ingreso como en los gastos, especialmente debido a que la confianza de los consumidores ha caído mientras avanzamos hacia la temporada de compras navideñas.
Repercusión en los mercados
El calendario económico es apretado esta semana después de unos días tranquilos antes del día de Acción de Gracias. Se publicarán todos los indicadores principales, incluidos la situación del empleo, las revisiones del PIB y el ingreso personal y los gastos de consumo. Últimamente los mercados no han reaccionado mucho ante los débiles informes económicos, de modo que no esperamos ver mucha volatilidad, excepto al alza si los informes apuntan a unas perspectivas más favorables para el 4T13. Además, esta es la última publicación sobre el empleo de 2013, lo que puede ser un factor influyente en la estrategia de reducción de estímulos que adoptará la Fed en los próximos meses.
Cita de la semana
Presidente Barack Obama
Comentarios del presidente en el primer evento conjunto DCCC/DSCC, Beverly Hills, CA
26 de noviembre de 2013
“Y hay determinadas cosas que sí podemos hacer para fomentar un programa de crecimiento, porque es muy cierto que una marea ascendente puede levantar muchos barcos, hace más fácil levantar todos esos barcos. Pero también es cierto que tenemos que asegurarnos de que en nuestra economía todos, desde las salas de juntas hasta las fábricas, los que ocupan las mejores oficinas, pero también los que las limpian, tienen la oportunidad de lograr el éxito”.