Puede que hayan sido los comentarios del inversor estrella del mercado de bonos Bill Gross, en el sentido de que la escasez de bonos era una oportunidad única, lo que disparó ayer al alza la rentabilidad de los bonos. La rentabilidad del bono alemán a 10 años subió puntualmente 7 pb, igual que la del de EE.UU.
De todos modos, los periféricos de la eurozona no se vieron afectados y el margen de los bonos alemanes se estrechó. Al parecer algunos inversores temen que la escalada de los mercados principales fuera una exageración y han aprovechado los comentarios de Gross como excusa para materializar sus ganancias. La importante cifra de ventas de casas usadas en EE.UU. de ayer también puede haber ayudado a cimentar la opinión de que los tipos estaban demasiado bajos.
En mi opinión, las rentabilidades más elevadas serían normales en esos mercados, pero eso no las haría saludables para las apuradas divisas del G10, que en cualquier caso probablemente sufrirán por la deceleración de China (véase más abajo). El oro también tuvo un mal día por los altos precios y es probable que sufra más presiones si los precios básicos del mercado continúan al alza (véase el comentario técnico para más detalles).
El CHF es la divisa con peor comportamiento ante la extensión de los tipos negativos
El CHF, la divisa con mejor comportamiento del G10 en lo que va de año, fue la peor durante las últimas 24 horas después de que el Banco Nacional de Suiza dijera que planea extender los tipos de interés negativos a todos los entes públicos. Cuando el BNS implantó un tipo de interés negativo de 75 pb para los depósitos en enero, eximió a algunos entes públicos (¡incluido el propio fondo de pensiones del BNS!), pero eso provocó quejas por trato desigual.
Es un misterio por qué produjo tal efecto, porque la decisión afectó solo a algunas cuentas muy pequeñas y no tuvo más repercusión en las políticas. Es probable que solo sirviera como ocasión para realizar beneficios y que la divisa vaya a recuperar en el futuro próximo su tendencia a la apreciación gradual.
El NZD, la segunda ante los comentarios sobre política monetaria
El NZD también se mostró más débil, en parte por el decepcionante PMI de China (véase más abajo), pero más probablemente por los comentarios del gobernador adjunto, Dr. John McDermott, que dijo que la política monetaria mantendría los estímulos para apoyar el crecimiento de la producción por encima del potencial. De lo que dijo, yo inferí que el sesgo para los tipos iba a la baja, aunque no lo dijo explícitamente y la previsión del mercado sobre la probabilidad de una futura bajada de tipos prácticamente no cambió.
También se quejó del valor del NZD, supuestamente frente al AUD: "Que el tipo de cambio se haya apreciado mientras los precios de nuestras exportaciones clave, como los lácteos, han bajado no es una buena noticia," dijo. El AUD/NZD casi tocó la paridad en martes; espero que lo haga en algún momento.
El GBP, la mejor ante las actas del Banco de Inglaterra
Por otra parte, la libra tuvo el mejor comportamiento de las divisas del G10 tras saberse por las actas de la última reunión del BdI que todos los miembros del CPM estuvieron de acuerdo en que lo más probable es que el próximo movimiento de los tipos sea una subida.
Los gilts a diez años subieron 14 pb. He mantenido mi actitud bajista con respecto a la GBP basándome en la opinión de que la creciente incertidumbre política con la proximidad de las elecciones espantaría a los inversores, pero al parecer la gente se está centrando en los sólidos cimientos de la economía.
Un Parlamento bloqueado no sería tan malo si no pudiera conseguir nada y por tanto dejara en paz la economía. En cualquier caso, yo espero ver un debilitamiento de la GBP tras las elecciones, una vez que se clarifique la realidad de las dificultades políticas.
El mercado de valores chino en una alarmante escalada
Ya mencioné en un comentario anterior que yo pensaba que la escalada de las acciones chinas, alimentada por los operadores nuevos e inexpertos, probablemente acabaría en fracaso de manera muy semejante a la de 2007. Para quienes necesiten más pruebas, incluyo este gráfico que el Wall Street Journal consiguió de Macquarie Securities.
No solo hay aperturas de millones de nuevas cuentas (una media de 1,5M semanales durante el último mes), sino que están comprando en margen. A menudo se subestima el volumen del mercado de valores chino porque las cifras de capitalización del mercado son mucho mayores que las de acciones en circulación (un montón de acciones están en manos del Gobierno, que nunca las venderá).
Según este gráfico, los préstamos de los márgenes representan en este momento un increíble 8% del valor de las acciones circulantes. Eso está bien cuando los precios van al alza, pero ¿qué sucede cuando los precios empiezan a bajar y todos esos compradores reciben un aviso de reposición de margen? Entonces es cuando el AUD de verdad empieza sufrir. No sé cuándo podría suceder eso, pero si sirve de guía lo sucedido en 2007, podría ser en los próximos seis meses. Hasta entonces, las transacciones de esas acciones están dominando el mundo.
La rotación en Shanghái y Shenzen durante marzo fue la mayor de cualquier bolsa de valores del mundo, eclipsando incluso la de Nueva York. La rotación superó el trillón de RMB el lunes, pero lamentablemente el software utilizado en esta actividad no está diseñado para mostrar cifras tan grandes, ¡así que no puede mostrar correctamente el número!
Destacados de hoy
Hoy es día de PMI. Este es, por supuesto, el primer dato de cada mes, y por tanto marca el tono. El PMI industrial preliminar de China dado por HSBC (HK:0005) empezó mal (se esperaba que no se moviese de su posición un poco por debajo de la línea de auge o caída de los 50, pero en lugar de eso cayó hasta los 49,2).
Tras la decepcionante producción industrial de marzo, eso indica una fuerte deceleración. Hubo algunas conjeturas acerca de si los datos de marzo seguían distorsionados por el Año Nuevo chino, pero nadie piensa que esa distorsión alcance abril. Japón también cayó en zona de contracción por primera vez en casi un año.
La debilidad de la producción industrial de estos dos grandes exportadores es un mal augurio para las divisas de los ME y para las ligadas a las materias primas. Yo esperaría ver hoy un mal comportamiento de AUD, CAD y NZD, y también de algunas divisas de los ME con problemas de balanza de pagos, como Turquía y Sudáfrica.
Durante la jornada en Europa, se conocerán los datos de PMI de abril de varios países europeos y de la eurozona en conjunto. Es probable que el mercado busque más indicios de que las economías de la eurozona han empezado a cobrar impulso. Eso podría fortalecer el EUR, al menos temporalmente. Se podría hacer directamente mediante la divisa o mediante el índice DAX. Más avanzado el día tendremos el PMI de producción industrial estadounidense de Markit.
En Reino Unido, se prevé que las ventas al por menor de marzo excluidos los productos volátiles hayan decelerado un poco. A pesar incluso de que la GBP reacciona más ante la incertidumbre política a medida que se acercan las elecciones, eso podría resultar negativo para ella.
En EE.UU. están a punto de conocerse las ventas de casa nuevas de marzo. Tras la cifra de ventas de casas usadas más alta de lo esperado, si las ventas de casas nuevas cuadran con una reafirmación del sector inmobiliario, eso podría fortalecer el dólar. También están al caer las solicitudes de subsidio de desempleo de la semana que concluyó el 18 de abril.
En cuanto a los oradores, el miembro del comité ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE) Peter Praet hablará durante la jornada europea.
El Mercado
El EUR/USD toca el 1,0800 y cae
EUR/USD se negoció al alza el miércoles, pero tocó resistencia en 1,0800 (R1) y volvió a caer. Yo mantendré la posición marginal que adopté ayer, pues haría falta una irrupción por debajo del 1,0660 (S1) para confirmar la aproximación de un mínimo más bajo en el gráfico de cuatro horas y quizá para volver negativa la perspectiva a corto plazo. Tal movimiento probablemente apuntaría a nuestra próxima línea de soporte en 1,0575 (S2).
Nuestros osciladores a corto plazo respaldan un panorama moderadamente negativo. El RSI acaba de caer por debajo de su línea de 50, mientras que el MACD ha conseguido el signo negativo. Además, ambos están por debajo de sus líneas de resistencia descendentes. En un escenario más amplio, EUR/USD todavía se negocia por debajo de las medias móviles de 50 y de 200 días.
De todos modos, sería necesario un cierre claro por debajo del 1,0460 para confirmar la aproximación de un mínimo más bajo y activar la reanudación de la tendencia descendente a más largo plazo. Por otra parte, un cierre por encima del 1,1045 podría señalar la formación del un doble suelo y tal vez allanar el camino hacia mayores extensiones alcistas.
* Soporte: 1,0660 (S1), 1,0575 (S2), 1,0500 (S3).
* Resistencia: 1,0800 (R1), 1,0860 (R2), 1,0965 (R3).
El USD/JPY se debate alrededor de los 120,00
USD/JPY se siguió negociando al alza el miércoles, pero el avance fue detenido un poco por debajo de nuestra resistencia en los 120,15. El sesgo a corto plazo sigue al alza, así que una irrupción por encima de los 120,15 (R1) probablemente abriría paso a extensiones hacia el próximo obstáculo en los 120,80 (R2).
Nuestros osciladores a corto plazo detectan impulso alcista y aumentan la probabilidad de que lleguemos al escenario planteado. El RSI mantiene su ascensión según señala la línea de soporte ascendente, mientras que el MACD se mantiene por encima de sus líneas de cero y de señal y apunta al norte.
En el gráfico diario, el precio vuelve a estar por encima de la media móvil de 50 días, y también por encima de la línea superior del triángulo que ha estado conteniendo la acción del precio desde noviembre. Eso deja intacta la tendencia general, pero dado que aún hay divergencia negativa entre los osciladores diarios y la acción del precio, yo preferiría mantenerme al margen por el momento por lo que respecta al panorama general.
* Soporte: 119,75 (S1), 119,30 (S2), 118,70 (S3).
* Resistencia: 120,15 (R1), 120,80 (R2), 121,20 (R3) .
El EUR/GBP cae por debajo del 0,7160
El EUR/GBP cayó ayer abruptamente después de conocerse las actas de la última reunión del Banco de Inglaterra, que revelan que las autoridades normativas ven una mejora en la posibilidad de que la inflación vuelva a repuntar con fuerza este año. El precio irrumpió por debajo del soporte clave (ahora convertido en resistencia) del 0,7160 (R1), y creo que eso abre la vía a poner a prueba el 0,7100 (S1).
Probablemente un movimiento por debajo del 0,7100 (S1) allanaría el camino a mayores extensiones bajistas, quizá para poner aprueba el mínimo del 12 de marzo en 0,7030 (S2). Observando el RSI, veo que desde el 31 de marzo ha rebotado cinco veces desde su línea de 30 sin entrar en territorio de sobreventa. Ahora el indicador vuelve a poner a prueba la barrera de lo 30 y eso me hace estar alerta ante un posible movimiento corrector que podría producirse antes del próximo tramo descendente.
En el gráfico diario, la formación de un doble techo el 13 de abril confirma que la recuperación del 11 de marzo al 3 de abril solo fue un retroceso del 38,2% sobre la bajada del 16 de diciembre al 11 de marzo, y que la tendencia general a la baja vuelve a ganar impulso.
* Soporte: 0,7100 (S1), 0,7030 (S2), 0,7000 (S3).
* Resistencia: 0,7160 (R1), 0,7220 (R2), 0,7275 (R3).
El oro irrumpe por debajo de los 1190
El oro cayó ayer y violó el límite inferior del rango marginal en el que se había estado negociando desde el comienzo del mes. En mi opinión eso desplaza a la baja el sesgo a corto plazo y aumenta la probabilidad de que vayamos a ver un ataque a los 1180 (S1) en un futuro próximo.
De todos modos, observando nuestros análisis de impulso a corto plazo veo que podríamos experimentar un pequeño rebote corrector, quizá de nuevo por encima de los 1190 (R1) antes de la próxima carga de los bajistas. El RSI repuntó un poco por encima de su línea de 30 y ahora apunta al norte, mientras que el MACD da muestras de que podría estar tocando suelo.
En cuanto a la perspectiva general, el precio aún se negocia por debajo del 50% de retroceso sobre la bajada del 22 de enero al 17 de marzo. Eso aún me hace pensar que la recuperación del 17 de marzo al 6 de abril solo fue un movimiento corrector y que en un futuro no muy lejano veremos el oro negociándose a la baja.
* Soporte: 1180 (S1), 1165 (S2), 1150 (S3).
* Resistencia: 1190 (R1), 1210 (R2), 1220 (R3).
El WTI toca resistencia en los 57,20 y baja
El WTI tocó ayer resistencia en los 57,20 (R2) y luego cayó un poco. Parece que el WTI se está negociando en un canal descendente a corto plazo y eso dibuja un panorama diario negativo. Un movimiento por debajo de los 55,75 podría provocar más bajadas, quizá para volver a poner aprueba la barrera psicológica de los 55,00 (S2). En cualquier caso, en el gráfico diario veo aún una perspectiva positiva a medio plazo.
La irrupción por encima de lo 55,00 (S2) señaló la formación de un doble suelo, algo que podría traer mayores implicaciones alcistas en un futuro no muy lejano. Un posible movimiento por encima de los 58,80, una resistencia definida por el máximo del 16 de abril, podría abrir camino hacia la cifra redonda de los 60,00.
* Soporte: 55,75 (S1), 55,00 (S2), 54,55 (S3).
* Resistencia: 56,55 (R1), 57,20 (R2), 58,05 (R3).