El desempleo en EE.UU. cae menos de lo esperado

Datos relevantes

La tasa de desempleo cae, pero el crecimiento del empleo es más débil de lo esperado

- Agosto marcó el tercer mes de caída consecutiva de la tasa de desempleo. Al mismo tiempo, la mejora del mercado de trabajo fue modesta, solo se añadieron 169 mil empleos en el mes. A pesar de que las expectativas del mercado eran muy optimistas, también hubo una decepcionante revisión a la baja en las cifras del empleo no agrícola de julio (de 162 mil a 104 mil empleos). En agosto, tanto el sector privado como el público hicieron aportaciones positivas al incremento del empleo, 152 mil y 17 mil puestos de trabajo, respectivamente.

- La tasa de desempleo cayó a 7.3% de 7.6% de junio. Sin embargo, la caída se combinó una vez más con un descenso de la tasa de población activa, que pasó a 63.2% de 63.5% de junio. La tasa de participación actual está en su punto más bajo desde hace exactamente 35 años (agosto de 1978) y esta tendencia pone de relieve los cambios estructurales que se han producido en el mercado de trabajo véase nuestro informe sobre el mercado de trabajo). Además, la relación de 58.6% entre el empleo y la población sigue básicamente sin cambios desde julio de 2012.

- Por otra parte, la media semanal de horas de trabajo subió a 34.5 horas y los ingresos medios por hora subieron 2.2% con respecto a agosto de 2012.

En la semana

Crédito al consumo (agosto, martes 10:00 ET)

Previsión: 13.00 mmd Consenso: 12.65 mmd Anterior: 13.81 mmd

Esperamos que el crédito al consumo suba en julio, en línea con la tendencia actual que se ha mantenido en los últimos trimestres. Tras el aumento de 13.8 mmd en junio, la cifra de julio podría verse impulsada por la creciente demanda de vehículos, que tiende a traducirse en aumento del crédito no renovable. El crédito renovable podría estar en posición de presentar algún avance dado que el sector minorista toma impulso debido a las compras del final del verano y a las compras para la vuelta al colegio. La cifra del crédito renovable cayó en junio, pero se prevé que esa tendencia se invierta a medida que los vientos favorables mencionados ayuden a impulsar el crecimiento del componente. El crédito no renovable, que es el más fuerte de los dos subcomponentes, seguirá impulsando la mayor parte del crecimiento del crédito al consumo, ya que los préstamos a estudiantes no se desaceleran. Esto se ha convertido en motivo de preocupación, pues la deuda de los estudiantes aumenta pese al hecho de que cada vez hay más deudores que tienen problemas al enfrentarse a los grandes préstamos y a un mercado de trabajo difícil.

Demandas iniciales de desempleo y demandas permanentes (julio, martes 8:30 ET)

Previsión: 330 mil; 2,945,000 Consenso: 330 mil; - Anterior: 323 mil; 2,915,000

A pesar de que en agosto los datos del empleo fueron menos optimistas, mantenemos las perspectivas de que las demandas iniciales de desempleo caerán, ya que el promedio móvil de 4 meses está por debajo de los niveles mínimos de la recesión. Esta caída semanal constante que ha infundido cierto optimismo en el mercado de trabajo está siendo impulsada por la combinación de la mayor solidez del sector servicios y de determinados sectores que comienzan a contratar a una tasa más sostenible. La construcción sigue siendo un fuerte motor de contratación junto con el componente de los servicios profesionales, lo que ha contribuido a compensar el gran número de despidos que se produjeron en el sector bancario al comienzo del año. Además, el hecho de que las exportaciones y el sector manufacturero del 1S13 fueran mejor de lo previsto ha comenzado a traducirse en un mayor crecimiento del empleo y en menos solicitudes de desempleo a medida que la economía gana estabilidad.

Ventas minoristas, excl. vehículos y gasolina (julio, miércoles 8:30 ET)

Previsión: 0.6%, 0.2% Consenso: 0.4%, 0.3% Anterior: 0.2%, 0.5%

Se prevé que las ventas minoristas generales de agosto resultarán un poco más fuertes que las de julio, ya que el consumo ha aumentado por la vuelta al colegio y la venta de automóviles. En el nivel del índice general, según la cifra total de ventas de vehículos de agosto comunicada por los mayores fabricantes, se prevé que dichas ventas darán un impulso considerable al total de las ventas minoristas. Se prevé que el aumento de 15.7 millones a 16.1 millones supondrá un impulso importante debido fundamentalmente al hecho de que la cifra cayó el mes pasado. Los precios medios de la gasolina han disminuido ligeramente en todo EEUU, lo que podría contrarrestar el aumento nominal de la cifra general de las ventas minoristas, aunque el impacto que se espera es mínimo. En cuanto a las ventas minoristas subyacentes, esperamos que continúe el crecimiento de julio y que los niveles sean aún más elevados en agosto debido a las compras para la vuelta al colegio y a ventas globales de mercancías más fuertes. Según el indicador de la cadena de tiendas Goldman Sachs correspondiente a agosto, el crecimiento a nivel subyacente será mínimo, ya que las ventas semanales se mantienen por debajo de 1% semanal.

Confianza de los consumidores (septiembre, viernes 9:55 ET)

Previsión: 80.1 Consenso: 82.4 Anterior: 82.1

Se prevé que la confianza de los consumidores reflejará el deterioro de la confianza de los mercados debido a la posible acción militar en Oriente Medio combinada con los próximos debates fiscales. Aunque no se vincula específicamente a los mercados, el posible resultado de una acción militar en Siria puede disgustar a los consumidores, que siguen inquietos después de una década de intervención militar en la zona. Al conjunto de posibles dificultades que se presentarán en septiembre, se sumarán los dos debates a los que darán pie el secuestro presupuestario y el techo de la deuda, debates que ya han demostrado ser perjudiciales para el mercado, tanto en términos de resultados como de incertidumbre. Dada la situación actual del empleo, que ha sido mucho más débil de lo que se anticipaba para el periodo junio-agosto, persisten dificultades que indudablemente se reflejarán en el sentimiento del mercado. Por tanto, esperamos que la cifra de confianza de los consumidores correspondiente a septiembre estará muy por debajo del 82.1 de agosto debido a la falta de vientos favorables al iniciarse el nuevo mes.

Repercusión en los mercados

Los datos del empleo de agosto indican una contracción con respecto al optimismo general que dominaba los mercados antes del informe. No solo han sido los datos más bajos de lo que se esperaba en agosto, sino que los datos de junio y julio también se han revisado fuertemente a la baja. En la semana se presentan dos indicadores que podrían volver a llevar el optimismo a los mercados, especialmente las ventas minoristas. Como es lógico, gastamos lo que ganamos, y la tendencia actual ha sido gastar con moderación debido a que los salarios se han mantenido débiles en los últimos trimestres. Sin embargo, dado que el volumen de las ventas de automóviles de agosto repuntó por encima del nivel de 16 millones, esperamos que las ventas generales alcancen niveles más sólidos y que impulsen en cierta medida el crecimiento potencial en el 3T13. No obstante, no se podrá contrarrestar mucho la reacción ante las noticias de la próxima reunión de la Reserva Federal que se celebrará más avanzado el mes o los inminentes debates sobre el techo de la deuda y el secuestro presupuestario.

Cita de la semana

John Boehner, Presidente la Cámara de Representantes
Presentación al Congreso
27 de agosto de 2013

“Antes de que se produzca ningún incremento en el límite de deuda a largo plazo, debe aprobarse un presupuesto que recorte el gasto”