El escenario después de la Fed, el BCE y NFP

Pasó una semana que contó con eventos y reportes de todo tipo. Sin embargo, si bien hubo algunas definiciones el panorama general en el mercado de divisas no sufrió grandes modificaciones, ni tampoco hubo cambios en el humor actual del mercado. La recuperación de las bolsas y el retroceso del dólar continuó y podría seguir, pero al igual que días atrás, el panorama fundamental presenta los mayores riesgos. La Reserva Federal (Fed) no anunció más acción, el Banco Central Europeo (BCE) habló fuerte pero no actuó mientas que el informe de empleo de EE.UU. (NFP) generó optimismo.

Las mejores monedas de la semana fueron las ligadas a commodities mientras que el euro tuvo un aceptable desempeño. Esto señala que se vio cierto optimismo en el ámbito financiero, que impulsó la compra de estas divisas.

Pese a que al Fed no anunció más estímulos, el dólar se mantuvo débil y llegó a nuevos mínimos en meses frente a ciertas divisas. Había amagado conrecuperar terreno pero no consiguió hacerlo. El aspecto fundamental no ha variado mucho y la continuación de la recuperación de las bolsas continúa, dejando atrás aquellos tres días de remarcado pesimismo que finalizaron con las declaraciones en Londres de Mario Draghi y que comenzaron a levantar a los mercados y el euro.

Si bien la Fed no anuncio nada, aún se estima que puede ser probable que actúe en septiembre, lo que debería llevar aun dólar débil. Hacia fines de agosto, cuando se realice la reunión de banqueros centrales, Bernanke podría dar lineamientos sobre las alternativas de la Fed. Semanas atrás, hacíamos mención a que las herramientas actuales están perdiendo efectividad y podrían ser necesariasnuevas si la situación económica empeora (). De todas formas, los datos de la pasada semana, no defraudaron, ni sonaron de alerta a la Fed. El mercado inmobiliario sigue recuperando terreno y el reporte de empelo no fue desalentador.

El titular de los periódicos tras las decisiones de la Fed y el BCE fue que “defraudaron al mercado”. No está claro que haya sido así. Después de todo, fueron los medios y algunos operadores los que se encargaron de especular con que habría anuncios. Ambos bancos centrales mantuvieron lo mismo que vienen diciendo. Y de hecho, Mario Draghi fue más allá y afirmó que se evalúan nuevas medidas y se darán a conocer detalles próximamente. Aunque le haya pasado la pelota a los políticos, sigue reafirmando que el BCE, hará algo más que luchar por una inflación baja y trataré de mantener bajo control el mercado de bonos de la Eurozona (con especial atención en los títulos españoles e italianos). No es casualidad entonces que el euro, si bien cayó el jueves, el viernes haya recuperado terreno.

Retomando al dólar, el billete verde mantiene una perspectiva bajista de corto plazo en el mercado, que da señales de continuar aunque para que siga así el optimismo en el mundo deberá de crecer. ¿Hay motivos? No son muchos, pero todo parte siempre en que Europa podría estar tocando fondo y comenzaría la recuperación, al igual que en China (desde donde se aguardan más estímulos, fiscales o monetarios). Pero esto es imposible saberlo. Cualquier proyección de crecimiento para los próximos meses o años, no fueron, ni son confiables, solo sirven para ver como es la visión sobre el futuro de quienes las elaboran.

El cierre del viernes encontró al dólar en los mínimos de la semana en varios de los cruces y al límite del quiebre de los mismos. Si esto se produce debería de continuar el descenso aunque alcanzaría niveles de sobreventa y resistencias relevantes, con lo cual subas mayores se harían inestables.

El euro. La divisas europea tuvo un aceptable rendimiento en el mercado favorecida, no por buenos datos económicos, sino que los mismos siguen obligando a tener precaución y amenazan con agravar la crisis. Tras las declaraciones de Draghi la pasada semana y con el comunicado del BCE del jueves, por más que haya sido una “supuesta defraudación”, hay un poco más de alivio, ya sea causado por el cansancio de tanto negativismo o porque se ve que si la situación empeora, los líderes europeos actuarán más decididamente (y si le piden también el BCE).

La perspectiva hacia el futuro no es clara. Frente a las monedas ligadas a commodities la tendencia continúen siendo claramente negativa y por más que en estos cruces muestren en gráficos mayores elevados niveles de sobreventa, aún no hay señales de cambio en la tendencia. Los diferentes estados de las economías y de las perspectivas de la política económica hace que el recorrido bajista sigue siendo favorable en el largo plazo.

Una de las señales positivas del euro es que se apreció contra la libra. El EUR/GBP suele reflejar tensiones en los mercados financieros de la Eurozona. Este par se encuentra con una perspectiva positiva en el corto plazo, pero no hay cambios en la tendencia bajista de largo plazo.

La moneda del Reino Unido tuvo vaivenes está semana, pero no terminó en el podio de las mejores sino que estuvo más cerca de los peores. Los datos económicos del Reino Unido acentuaron el tono negativo que está semana pesaron un poco más que antes.

La suba de las materias primas, con un gran rally alcista el viernes, hizo recortar pérdidas al oro y pasar a terreno positivo al petróleo, impulsando además al kiwi (NZD), aussie (AUD) y al loonie (CAD). A su vez, la mayoría de las bolsas del mundo terminaron la semana con ganancias, indicando un mayor apetito por el riesgo en el mercado lo cual también favoreció un mayor posicionamiento en este tipo de monedas.

Para que el rally de estas divisas continúe, el ánimo tendrá que acompañar. Desde principios de junio AUD/USD trepó 900 pips, NZD/USD 660 pips (ambos pares 9% aproximadamente) y el USD/CAD cayó 380 pips (-0,35%). Técnicamente siguen con la tendencia en contra del dólar aunque, desde una perspectiva del análisis técnico además de estar cerca de niveles de sobrecompra se encuentran en el limite superior de respectivos canales alcistas, lo que presagiaría al menos algún tipo de corrección posiblemente dentro de unos días o en las próxima semana, antes de continuar el camino alcista.

Los datos económicos de EE.UU. fueron mejores que los reportados días atrás pero no cambian el panorama actual. Los reportes si bien arrojaron ciertas sorpresas positivas que desde hace tiempo no se veían, esto por un lado obedece en parte a la caída en las expectativas. Pese a lo bueno, estos no fueron suficientes como para modificar el panorama actual, que apunta a una continuidad en la desaceleración o a un crecimiento que no llega a satisfacer a las autoridades. El reporte de las nóminas no agrícolas no es suficiente para borrar las expectativas de más acción por parte de la Fed (también tiene influencia lo que acontece en Europa). Los dos grandes riesgos económicos internos de EE.UU. hacia el futuro son el de una mayor desaceleración y por otro lado, el “precipicio fiscal”, (fiscal cliff) que se aproxima. Esto último hace referencia a que a fin de año, si los legisladores no actúan y no se alcanza un acuerdo, se produciría un ajuste fiscal importante con reducción de gastos y aumento de impuestos.

Lo que viene. Tras el maratón de esta semana, la que viene será más tranquila en cuanto a reportes económicos. En EE.UU. no habrá de los más movedores, pero si lo habrá en otros países: en Nueva Zelanda y en Canadá se publicaran los respectivos informes de empleo y en China inflación. En lo que respecta a bancos centrales, será el turno del Banco de Japón y del de Australia decidir sobre política monetaria, mientras que el Banco de Inglaterra publicará el reporte de inflación.

Se espera actividad en lo que respecta al grupo de las moneda ligadas a commodities, que además de moverse al ritmo del humor de los mercados, se verán influenciadas por los respectivos reportes que seguramente tendrán impacto.

Es de esperar que aumenten las especulaciones sobre los planes del BCE y las discusiones sobre si la Fed actuará o no. En la última semana quedó en claro que ciertas estimaciones sobre lo que harían los bancos centrales han perdido prestigio ya que se esperaba más de ambos. Esto daría lugar a una mayor expectativa en los próximos encuentros. Tras lo ocurrido la pasada semana, nada ha cambiado y no tiene porqué, después de todo la política monetaria actual sigue dependiendo de la marcha de las respectivas economías solamente que en Europa, Mario Draghi le agregó que también dependerá de los costos de endeudamiento de ciertos países. Posiblemente esto último sea temporario, ya que es una variable particular de la crisis actual y que el caso aplica a países “muy grandes” comos ser Italia y España.