El EUR/CHF cayó bajo una presión de venta renovada ayer en la tarde, ya que descendió desde 1,1637 hasta 1,1554 antes de consolidarse en torno a 1,1570. Ha sido un mal comienzo de año para el Banco Nacional de Suiza (SNB) dado que, desde mediados de enero, el franco suizo ha estado fortaleciéndose frente a todas las divisas del G-10 - con la excepción de la libra esterlina. El franco aumentó un 3% contra el dólar estadounidense, un 2,25% contra el dólar australiano, un 2,20% contra al yen y, lo más importante, un 1,55% contra la moneda única.
En un contexto de aumento de las tipos de interés a nivel global, especialmente en EE.UU. y la Unión Europea, esto es algo sorprendente ya que los tipos suizos sólo aumentaron moderadamente en comparación con las otras. El diferencial de los interés a 5 años entre Alemania y Suiza saltó a 46 puntos básicos, mientras que el diferencial del bono a 10 años regresó a 25 puntos básicos. Sin embargo, como es costumbre con el franco suizo, los indicadores fundamentales no son los principales impulsores, las respuestas pueden encontrarse en otro lugar.
En primer lugar, la barra invertida actual frente al dólar (el TWI (índice ponderado para el comercio, por sus siglas en inglés) del USD cayó a su nivel más bajo desde diciembre de 2014) ha dado lugar a un renovado interés por los activos de refugio como el CHF, el JPY y, obviamente, el oro. En segundo lugar, ha habido rumores sobre la eventualidad de que el SNB ajuste su política monetaria. En nuestra opinión, el banco central no hará nada antes de que el Banco Central Europeo (BCE) empiece a ajustar, Thomas Jordan no tiene absolutamente ninguna ventaja haciendo tal movimiento ya que daría lugar a un repunte del CHF y arruinaría varios años de esfuerzos.
A nivel mundial, esperamos que el USD haga su reaparición en las próximas semanas, lo que debería disminuir la presión sobre el franco suizo. De hecho, gran parte de la agitación para el EUR/CHF fue el resultado de la venta masiva del dólar estadounidense, en lugar de una apreciación del euro. El EUR/USD se ha mantenido estable durante los últimos siete días, mientras que el USD/CHF perdió algo de terreno.