El incremento de los precios de la energía en EE.UU. mantiene la presión

El índice de precios al consumidor fue bastante similar a las cifras del mes anterior, pues el índice general de precios aumentó 0.6% debido al incremento de precios de energía. El aumento de 7.0% en los precios de la gasolina impulsó el resultado de los componentes energéticos y el avance general de 4.5%, marcando así el segundo incremento mensual consecutivo del índice de la energía tras 4 meses de caídas.

Aunque los precios de la energía aumentaron considerablemente, el incremento fue un poco menos pronunciado que en agosto, cuando se registró un avance de 5.6%. Por otro lado, el sector alimentario, sometido a una estrecha vigilancia, mostró muy poco movimiento en términos mensuales y aumentó tan solo 0.1% tras haberse incrementado 0.2% en agosto. Aumentan las preocupaciones por que la sequía del Medio Oeste afecte en breve a los precios de los alimentos. En términos anuales, la inflación se ha desacelerado desde diciembre del año pasado, pasando de 4.6% a 1.6%, pero se prevé que muy pronto esta tendencia volverá a ser alcista.

Si excluimos los alimentos y la energía, la inflación subyacente se mantuvo estable en 0.1% por tercer mes consecutivo, con un pequeño aumento a 2.0% en la cifra anual. Este pequeño movimiento es probablemente el resultado de la caída de los precios de los vehículos, tanto nuevos como usados, compensada por el incremento que se ha producido desde agosto en los precios de los servicios de transporte (0.6%) y en la asistencia médica (0.4%).

Los precios del alojamiento se han acelerado ligeramente en los últimos meses, debido sobre todo al incremento de los costos de alquiler. Aunque los precios subyacentes se mantienen relativamente sin cambios por ahora, es probable que los precios del alojamiento tengan un impacto, pues su crecimiento consecutivo se ha acelerado y su influencia será mayor a medida que la volatilidad de los precios de los vehículos pierda importancia como motor. Sin embargo, el nivel del índice general lleva camino de incrementarse a medida que los precios de los alimentos ejerzan nuevas presiones alcistas.

La producción industrial se recupera ligeramente con respecto a la caída anterior

Los datos de producción industrial fueron un poco más positivos en septiembre tras haberse registrado caídas en agosto. La producción total aumentó 0.4% en septiembre, pero no lo suficiente para compensar la caída de 1.4% del mes anterior. Los tres componentes principales repuntaron con respecto a las caídas de agosto, aunque los índices siguen todavía por debajo de los niveles observados en julio. El resultado de los servicios públicos lideró las ganancias con 1.5%, mientras que la minería se incrementó 0.9%. La producción manufacturera se incrementó muy modestamente (0.2%) después de haber caído 0.9% el mes anterior. Los datos más recientes del sector indican que el tercer trimestre fue especialmente débil, y el componente de la producción industrial muestra una historia similar. En promedio, la producción manufacturera cayó 0.1% por mes en el 3T12, el ritmo más lento en más de un año. La comparación mensual es difícil de medir en este momento, pues parece que parte del incremento puede atribuirse al huracán Isaac. La producción y las industrias manufactureras del Golfo de México estuvieron paradas durante parte de agosto debido al inminente huracán. En septiembre, las instalaciones volvieron a funcionar y por tanto podría verse un repunte aumentado debido al reinicio del funcionamiento. Es posible que cerca de 0.3% de la caída de la producción de agosto pueda atribuirse al huracán, pero el movimiento general es cuestionable. En última instancia, tendremos que esperar al próximo informe para ver si las revisiones cambian o no el panorama.

Construcción de nuevas viviendas y permisos de construcción en sus niveles más altos desde el final de la recesión

Las cifras publicadas sobre construcción de viviendas nuevas y permisos de construcción de septiembre muestran un fuerte optimismo y crecimiento implícito del mercado de la vivienda, pues los niveles llegaron a su punto más alto desde el final de la recesión. La construcción de vivienda nueva se incrementó 15.0%, mientras que los permisos de construcción aumentaron 11.6%, el ritmo mensual más elevado desde dic’2010. Estos datos ilustran una esperanzadora demanda de contratistas y constructores de vivienda por el interés de los consumidores en futuras propiedades. En el tercer trimestre se ha experimentado un gran impulso que ha dado optimismo al mercado de vivienda: han aumentado las ventas de vivienda nueva y usada, el número de viviendas vacantes ha disminuido y el tiempo medio para terminar la construcción de viviendas nuevas también se ha reducido. Todos los datos apuntan a que el sector de la vivienda es ahora más fértil y se prevé un crecimiento gradual a largo plazo a medida que las nuevas viviendas construidas tengan compradores; el aumento de precios contribuirá a fomentar la confianza de los propietarios y a estimular la actividad adicional. En conjunto, la vivienda parece ser un motor de optimismo económico y hay razones para esperar que los consumidores, que requerirán electrodomésticos y otros productos del hogar, vayan más allá de sus recientes zonas de confort y sigan consumiendo.

En la semana

Ventas de vivienda nueva (septiembre, miércoles 10:00 ET)

Previsión: 385 mil Consenso: 385 mil Anterior: 373 mil

El sector de la vivienda está tomando impulso y las ventas de vivienda nueva presentaron tendencias alcistas a lo largo del año pasado. La limitada oferta ha animado a la construcción de vivienda nueva, de modo que el inicio de construcción de casas y los permisos de construcción repuntaron de forma significativa en septiembre. Además, la garantía de tasas de crédito inmobiliarias bajas durante un periodo de tiempo prolongado contribuirá a llevar nuevos consumidores al mercado de la vivienda. El aumento de la confianza de los consumidores y las mejoras graduales del mercado de trabajo indican que los consumidores pueden tener mayor capacidad para comprar una vivienda nueva en los próximos meses. La otra cara de la moneda es que el último repunte de los precios de las viviendas nuevas puede disuadir a los posibles compradores.

Pedidos de bienes duraderos, excluido el transporte (septiembre, jueves 8:30 ET)

Previsión: 5.5%, 1.2% Consenso: 6.8%, 0.9% Anterior: -13.2%, -1.6%

Se prevé que los pedidos de bienes duraderos repuntarán en septiembre tras caer drásticamente en agosto, cuando se registró la mayor caída desde el periodo de plena recesión. El componente del transporte fue el motor principal de esta importante caída, pues retrocedió 35%, la mayor caída registrada desde que se computan los datos. Sin embargo, esperamos que los pedidos de transporte se recuperen en septiembre dada la inusual volatilidad mensual de los datos, especialmente en lo que respecta a los pedidos aeronáuticos, así como el significativo incremento de la demanda de automóviles que se ha observado en los últimos meses. Las cifras del ISM y de la producción indican que las empresas no están muy inclinadas a producir más de lo que tienen certeza de que van a vender, de modo que no se prevé que el crecimiento de los bienes duraderos sea el polo opuesto de lo ocurrido en agosto con un incremento de dos dígitos.

PIB, estimación adelantada (3T12, viernes, 8:30 ET)

Previsión: 1.5% Consenso: 1.8% Anterior: 1.3%

Se prevé que la estimación adelantada del crecimiento del PIB real en el 3T12 reflejará la desaceleración del ritmo de actividad en el marco de los principales indicadores económicos, especialmente en lo que se refiere a la producción. El comercio no ha ayudado mucho a elevar las cifras, pues el déficit viene ampliándose constantemente desde el segundo trimestre a causa de la caída de las exportaciones. La producción y los inventarios también resultaron decepcionantes; el promedio de la producción industrial es negativo en comparación con el trimestre anterior. Los inventarios parecen ser un poco más fuertes en el 3T12, y la demanda de los consumidores volvió a subir en agosto y septiembre. Un indicio positivo en el consumo privado podría ser el catalizador del trimestre; el promedio de crecimiento solo se quedaría un poco por debajo de las fuertes tasas de crecimiento observadas en el 1T12. Aunque aún no se han dado a conocer los datos de septiembre correspondientes a muchos de los indicadores importantes, esperamos que el mes sea similar si no más fuerte que el mes de agosto. En última instancia, nuestras expectativas son que el crecimiento del tercer trimestre podría situarse al mismo ritmo o un poco mejor que el del 2T12, pero no será suficiente para compensar las incertidumbres que se avecinan y que van a tener repercusiones en la segunda mitad de 2012.

Confianza de los consumidores (octubre, viernes 9:55 ET)

Previsión: 82.6 Consenso: 83.0 Anterior: 83.1

Se prevé que la confianza de los consumidores caerá ligeramente en la segunda mitad de octubre debido a que las inminentes elecciones, el abismo fiscal y los problemas no resueltos de Europa seguirán poniendo nerviosos a los consumidores. Las incertidumbres, cada vez mayores, han cambiado la confianza de los consumidores hacia el futuro; el componente de las expectativas aumenta a un ritmo más rápido en comparación con la visión de las condiciones actuales. Sin embargo, los datos más recientes plasman cierto optimismo con respecto a la construcción de vivienda nueva y el moderado control de las presiones inflacionarias. La esperanza es que la última parte del mes servirá de motor a medida que las revisiones a las cifras de empleo de septiembre arrojen algo de luz sobre la recuperación de la economía. Los hogares, aunque listos para comenzar una recuperación más rápida, podrían estar a la espera de que la economía dé indicios positivos antes de abrir las compuertas y volver a gastar de nuevo.

Repercusión en los mercados

Esta semana toda la atención se centrará en las cifras del PIB y en la primera aproximación a las estimaciones de crecimiento oficiales del 2S12. Unos valores muy por debajo del crecimiento del 2T12 garantizarían seguramente una reacción negativa. Por otro lado, el anuncio de la reunión del FOMC debería tener poco impacto dado que los mercados no tienen necesidad de preocuparse en este momento de cuando ajustará la Fed su política monetaria. En última instancia, los mercados estarán a la espera de indicadores más importantes que se publicarán a finales del mes para valorar la validez del informe sobre el empleo de septiembre y determinar si pueden esperar algo similar en otros indicadores adelantados en las próximas semanas.

“El argumento del gobernador Romney es que ‘la economía no está arreglada, así que échenle a él y póngame a mí’. Es verdad, no nos hemos arreglado. Cuando el presidente Obama miró a los ojos a ese hombre que dijo en el debate, ‘Tenía mucha esperanza hace cuatro años y ahora no la tengo’, creí que iba a llorar, porque él sabe que aún no se ha arreglado”.