Los bonos remontaron el miércoles, pero el jueves asistimos en varios mercados a una enorme reacción en la dirección opuesta. Unas cifras de PIB para el primer trimestre menores de lo esperado en algunos países periféricos europeos les recordaron a los operadores que: a) el ratio deuda/PIB de estos países no necesariamente está mejorando, y b) que en sus niveles actuales los bonos periféricos de la eurozona prácticamente no incluyen prima de riesgo alguna.
En el extremo más corto del mercado (5 años), Irlanda y España estaban emitiendo deuda ¡a tasas menores que Reino Unido y Estados Unidos respectivamente! (aunque en divisas diferentes). Tal y como señalé en anteriores ocasiones, si la tasa de interés de un país es más alta que su tasa de crecimiento, entonces su deuda crecerá automáticamente como porcentaje de su PIB.
El país tendrá que conseguir un superávit presupuestario más alto aún, a fin de prevenir que la deuda crezca como una bola de nieve. Al parecer, de repente los inversores se dieron cuenta de que este es el caso para los países periféricos. España puede que haya mostrado aceleración del crecimiento en el primer trimestre, pero la economía de Portugal se redujo un 0,7% t/t, e incluso varios países del “centro” dieron malas cifras (Holanda en particular, con un -1,4% t/t).
Este hecho vuelve a lastrar a los bonos periféricos con una prima de riesgo, y las rentabilidades de algunos países subieron al alza casi 20 pbs. Las rentabilidades del Bund, por otra parte, cayeron 6 pbs por la huida hacia la calidad.
El retorno de la prima de riesgo se dio asimismo en las divisas, y el USD se apreció contra la mayor parte de las divisas emergentes que seguimos. La TRY fue la principal perdedora, ya que los sindicatos de Turquía fueron a la huelga para protestar por el desastre minero. El HUF, el ZAR y el BRL no se quedaron muy atrás.
La diversidad regional de los perdedores indica que esto no necesariamente se debe a un contagio o a los temores por Ucrania, sino que tiene que ver más bien con los problemas específicos de cada país. El HUF, por ejemplo, cayó tras publicarse unos estatutos en virtud de los cuales el Banco Central húngaro está ahora legalmente obligado a respaldar las políticas económicas del Gobierno.
La única divisa emergente que logró una apreciación notable frente al USD fue la INR, que remontó al ir apareciendo los resultados de la votación, según la cual parece que la coalición BJP lleva ventaja. Las bolsas indias experimentaron asimismo la mayor subida en cinco años con la noticia.
Por el momento, yo sería muy prudente respecto a los carry trades, aunque, con las rentabilidades a 10 años en Estados Unidos ahora por debajo del 2,5%, en pocos días probablemente la codicia irá venciendo de nuevo al miedo y los inversores comenzarán a aventurarse de nuevo.
En cuanto a las monedas del G10, el USD era la más alta contra la mayoría salvo frente al JPY, que recibió interés comprador en su calidad de refugio seguro.
La presidenta de la Fed, Janet Yellen, habló ante la Cámara de Comercio y la Administración para la Pequeña Empresa de los Estados Unidos, pero no reveló nada nuevo sobre la política de la Fed.
La jornada europea es relativamente liviana, ya que no aparecen noticias importantes que puedan ejercer impacto sobre el mercado. En Europa tan sólo conoceremos la balanza comercial de la Eurozona para el mes de marzo. El pronóstico es que el superávit comercial del bloque haya crecido hasta 16 mil millones de EUR desde los 13,6 mil millones.
En los Estados Unidos, el pronóstico tanto para las viviendas iniciadas como para las licencias de construcción es que hayan mejorado en abril, mientras se espera que el dato preliminar de confianza del consumidor en mayo haya subido hasta 84,5 desde 84,1.
En mi opinión, nuevas noticias económicas positivas desde EE. UU., en particular respecto al mercado inmobiliario, probablemente ayudarían al dólar a seguir remontando.
Este viernes tomarán el relevo de la presidenta Yellen dos comparecencias más. El miembro de la junta ejecutiva del BCE Benoit Coeure dará una conferencia, mientras que el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, ofrecerá una presentación sobre economía y política monetaria en la Asociación de Banqueros de Arkansas.
El mercado
El EUR/USD rebota desde los 1.3650
El EUR/USD cayó en la mañana del jueves por debajo del obstáculo de los 1.3695 y alcanzó nuestra siguiente barrera, en los 1.3650 (S2). No obstante, el par rebotó más avanzada la jornada hasta cotizarse de nuevo por encima de los 1.3695 (S1). Si consideramos que el RSI se movió al alza tras salir de su situación de sobreventa, y que el MACD, aunque en territorio bajista, queda por encima de su línea de señal, no descartaría la continuación de la onda alcista, quizás para un ataque en las cercanías de la zona de los 1.3745 (R1).
No obstante, todavía considero que el panorama general a corto plazo es bajista y que el avance de ayer es una onda correctiva. En consecuencia, esperaría que los bajistas tomen el control en el futuro inmediato, con objetivo una vez más en el soporte de los 1.3650 (S2).
Soportes: 1.3695 (S1), 1.3650 (S2), 1.3600 (S3).
Resistencias: 1.3745 (R1), 1.3790 (R2), 1.3815 (R3).
¿Está ya a punto para otra caída el EUR/JPY?
El EUR/JPY cayó por debajo de la barrera psicológica de los 140.00 y se movió a la baja hasta alcanzar nuestro siguiente soporte, en los 139.15 (S1). Mientras el par dibuje mínimos y máximos decrecientes por debajo de la media móvil, seguiré viendo un escenario negativo.
Una clara pérdida del soporte 139.15 (S1) podría despejar el camino hasta los 137.55 (S2). En gráfico diario, el MACD diario abandonó su línea neutral y obtuvo un signo negativo, confirmando el reciente impulso bajista del par y favoreciendo la continuación del declive.
Soportes: 139.15 (S1), 137.55 (S2), 136.20 (S3).
Resistencias: 140.00 (R1), 141.00 (R2), 142.40 (R3).
El GBP/USD sigue irregular
El GBP/USD cayó por debajo de la barrera de los 1.6820 y se movió a la baja hasta alcanzar soporte cerca de la barrera de los 1.6760 (S1), ligeramente por encima del suelo del canal ascendente de largo plazo que conecta los máximos y mínimos del gráfico diario. El par se mantiene dentro del cauce mencionado, lo que mantiene intacta la tendencia alcista de largo plazo, pero si cierra esta semana por debajo del nivel de apertura del lunes confirmará el repunte identificado en el gráfico semanal y podrían activarse nuevos descensos.
En consecuencia, mantendría mi punto de vista neutral sobre el aspecto general del par. Volviendo al gráfico de 4 horas, el RSI rebotó desde su nivel 30 al tiempo que el MACD, aunque en territorio negativo, cruzó al alza su línea de activación, lo que por el momento favorece un movimiento ascendente.
Soportes: 1.6760 (S1), 1.6700 (S2), 1.6600 (S3).
Resistencias: 1.6820 (R1), 1.6900 (R2), 1.7000 (R3).
El oro no elige una dirección
El oro no consiguió mantenerse por encima de 1300 y se movió una vez más a la baja. El metal precioso parece preferir una trayectoria lateral entre el soporte de los 1280 (S1) y la resistencia de los 1315 (R2). Nuestras dos medias móviles están horizontales, al tiempo que tanto el MACD diario como el RSI diario quedan cerca de sus niveles neutrales, lo que confirma el aspecto sin tendencia que presenta el metal amarillo.
Se necesita una ruptura alcista de los 1315 (R2) para que el sesgo se torne a positivo, y, en ese caso, el objetivo podría ser la resistencia de los 1330 (R3). Por otro lado, una pérdida de los 1280 (S1) podría llevarnos a visitar el soporte de los 1268 (S2).
Soportes: 1280 (S1), 1268 (S2), 1250 (S3).
Resistencias: 1305 (R1), 1315 (R2), 1330 (R3).
El crudo da marcha atrás
El WTI dio marcha atrás hasta cotizarse de nuevo por debajo de los 102.00, pero alcanzó soportes ligeramente por encima de la barrera de los 101.15 (S1) y está de vuelta dispuesto a otro asalto al obstáculo de los 102.00 (R1). Mientras el WTI dibuje máximos y mínimos crecientes por encima de ambas medias móviles, la tendencia alcista sigue intacta.
Sin embargo, dado que nuestros estudios de impulso todavía descienden, con el MACD manteniéndose por debajo de su línea de activación, yo adoptaría por el momento una perspectiva neutral hasta que tengamos indicaciones más claras sobre la probabilidad de que continúe la tendencia alcista.
Soportes: 101.15 (S1), 99.85 (S2), 98.85 (S3).
Resistencias: 102.00 (R1), 103.00 (R2), 104.00 (R3).