España: La inflación se redujo en octubre de forma más intensa

La inflación general se redujo en octubre más de lo esperado. El componente subyacente y los alimentos no elaborados explican a partes iguales la sorpresa observada.

La inflación se redujo en octubre de forma más intensa que la esperada

La inflación general se redujo 0,4pp hasta el -0,1% a/a, superando nuestras expectativas (BBVA Research: 0,3% a/a; consenso Bloomberg: 0,3% a/a). Por su parte, la inflación subyacente se desaceleró 0,6pp hasta 0,2 % a/a (BBVA Research: 0,5% a/a) (véase el Gráfico 1). Con el dato de octubre la contribución de la inflación subyacente al crecimiento de los precios del consumo se habría moderado 0,4pp (hasta los 0,2pp), mientras que la del componente residual (energía y alimentos no elaborados) se habría mantenido estable y en terreno negativo (-0,3pp) (véase el Gráfico 2).



El componente subyacente y los alimentos no elaborados explican a partes iguales la sorpresa en la inflación general

La inflación en los servicios se desaceleró 1,0pp hasta el 0,0% a/a, algo más de lo que apuntaba nuestra previsión central (BBVA Research: 0,7pp hasta el 0,3% a/a). Igualmente, la caída del precio de los bienes industriales no energéticos (-0,8% a/a) fue algo más intensa de lo que advertía nuestra estimación (BBVA Research: -0,4% a/a). En contrapartida, la inflación en los alimentos elaborados se moderó 0,3pp hasta el 2.7% a/a, en línea con lo esperado (BBVA Research: 2,6% a/a). Con todo, las innovaciones en los componentes de la inflación subyacente explican 0,2pp de la sorpresa a la baja registrada en la inflación general.

En lo que respecta al componente residual, se observó una moderación de la caída de los precios de la energía, en línea con la esperada (hasta el -2,7% a/a; BBVA Research -2,6% a/a). Por su parte, la inflación de los alimentos no elaborados volvió a sorprender a la baja (0,9% a/a desde el 2,8% de septiembre; BBVA Research 4,1% a/a), explicando los restantes 0,2pp de la sorpresa a la baja registrada en la inflación general.

El diferencial de precios con la zona euro se mantuvo favorable a España

El índice de precios armonizado (0,0% a/a) junto con el dato avanzado para la UEM (0,7% a/a) indican que el diferencial de precios con la zona euro volvió a situarse en posición favorable a España (-0,7pp frente a la media histórica de +0,8pp) (véase el Gráfico 3). Igualmente, nuestras estimaciones apuntan a que el diferencial de precios del componente subyacente favorable a España se habría se habría ampliado 0,3pp hasta los -0,7pp (frente al promedio histórico de +0,8pp).