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La venta de dólares beneficia a otras divisas, ¿hasta cuándo?

Por Kathy LienAnálisis de Divisas31.03.2016 00:55
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La venta de dólares beneficia a otras divisas, ¿hasta cuándo?
Por Kathy Lien   |  31.03.2016 00:55
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Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.

Los inversores han seguido vendiendo dólares hoy y este debilitamiento ha situado la divisa en nuevos mínimos de 2016. La divisa que mejor actuación ha ofrecido hoy ha sido el dólar neozelandés, que ha registrado máximos de junio del año pasado. Los dólares canadiense y australiano también han registrado mínimos de varios meses pero, a diferencia del NZD, ambas divisas han frenado su avance para cerrar la jornada dentro del rango de 2016. Lo destacable de la actuación del dólar neozelandés es la ausencia de datos relevantes y la tendencia de relajación monetaria del banco central. El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda es uno de los pocos organismos de política monetaria que aún se plantea la implementación de más recortes. Tras recortar los tipos de interés en marzo, el banco indicó sus planes de volver a relajar su política monetaria aunque el mercado esperaba que esto no ocurriera hasta junio. Aunque parte de las ganancias de hoy pueden atribuirse al gran aumento de la concesión de licencias de obra, el debilitamiento del dólar estadounidense y un rendimiento generoso por parte de Nueva Zelanda han sido los principales detonantes de la gran actuación de la divisa.

El dólar de Estados Unidos está descendiendo ya que la Reserva Federal ha indicado la implementación de más ajustes de los que pretendían este año. Los inversores ajustan sus posiciones en consecuencia y se han dedicado al dólar neozelandés pues éste ha ofrecido el mejor rendimiento, acompañando a una estabilidad política/geopolítica. La prima de rentabilidad de Australia también ha beneficiado a la divisa pero en menor medida, debido al lastre de la caída de los precios del oro.

El USD/CAD ha registrado mínimos de octubre después de que la AIE anunciara un descenso de la producción de petróleo. El petróleo se ha situado en casi 40 USD por barril tras la noticia, pero al final se ha mantenido sin cambios cuando los inversores se han dado cuenta de la importancia del aumento del suministro. Aunque la esperanza de que la OPEP congelará los niveles de producción a mediados de abril está evitando que se desplomen los precios del petróleo, seguimos creyendo que el oro negro ya ha tocado techo. El par USD/CAD registró mínimos de 1,2913 y cerró la jornada por encima del nivel de 1,2950. Las cifras del PIB de Canadá se publican mañana y el vicegobernador Patteron del Banco de Canadá ofrecerá declaraciones. Escoger los niveles más bajos del USD/CAD ha sido un juego de perdedores y no creemos que el par alcance otro nivel de soporte hasta descender al menos 100 pips más (mínimos de octubre) y posiblemente incuso otros 300 pips (el 38,2% de retroceso de Fibonacci del repunte registrado entre los años 2011 y 2015).

La gran incógnita es si durará el avance de las divisas vinculadas a las materias primas - los inversores están observando las pronunciadas subidas y la inclinación natural es pensar en el agotamiento. Sin embargo, creemos que el dólar de Estados Unidos tiene más margen de descenso debido a la relevancia de las declaraciones de Yellen. También se espera que los datos de Canadá y Australia mejoren esta semana, impulsando más ganancias para las divisas vinculadas a las materias primas. No obstante, estas tres divisas se enfrentan a un gran riesgo que podría poner fin rápidamente a los repuntes, y es el malestar del banco central con la subida de la divisa. El AUD ha subido un 5% este año y el CAD casi un 7% ‒ si el Banco de la Reserva de Australia o el Banco de Canadá deciden que la divisa está sobrevalorada o que quieren que se devalúe mucho más, las ganancias podrían esfumarse rápidamente. Australia y Canadá dependen mucho de las exportaciones y el fortalecimiento de su divisa supone un gran problema para sus economías. Teniendo esto en cuenta no obstante el USD/CAD está a 3.500 pips de sus mínimos de 5 años y el AUD/USD está a 3.500 de sus máximos, de modo que a las divisas vinculadas a las materias primas les queda mucho margen para subir ya que los bancos centrales han tratado con divisas mucho más robustas.

La atención se centrará en la libra mañana pues el gobernador Carney del Banco de Inglaterra ofrecerá declaraciones. Si expresa alguna preocupación acerca de la economía o hace hincapié en los riesgos que supone el denominado “Brexit” (salida del Reino Unido de la Unión Europea), la libra podría desplomarse aún más. Durante las últimas semanas hemos observado lo volátil que puede ser la libra y la montaña rusa seguirá en marcha según se acerque el referéndum de la UE. La confianza de los consumidores, las concesiones de hipotecas y la revisión del PIB también se publicarán este jueves aunque probablemente estos informes se verán eclipsados por las declaraciones de Carney porque la revisión del PIB del Reino Unido suele ser insignificante. A grandes rasgos, seguimos creyendo que la libra es una buena opción de compra en los repuntes.

Gracias a unos datos económicos mejores de lo previsto y al debilitamiento del dólar, el euro se ha situado a pocos pips de sus máximos de 2016. La confianza empresarial e industrial ha mejorado en el mes de marzo y lo que es más importante, los precios al consumo de Alemania han subido un 0,8% este mes, lo que supone el doble del mes anterior y más de lo previsto. Los precios están comenzando a subir, señal de que los esfuerzos del BCE podrían estar empezando a recoger sus frutos. Que se alcancen los máximos de 2016 dependerá ahora de las ventas minoristas y el informe sobre desempleo de Alemania. Los informes irán adquiriendo mayor importancia según avance la semana. Se está formando una tendencia de tope y resistencia en torno a la actividad del EUR/USD y está optimista tendencia será muy relevante si el par de divisas se sitúa por encima del nivel de los 1,1376, máximos de lo que va de año, lo que abriría la puerta a un acercamiento a los 1,1500.

Mientras, el informe de ADP de esta mañana indicaba un crecimiento del empleo de Estados Unidos mayor de lo previsto aunque sin muchos cambios con respecto a la lectura de mes anterior. Y lo que es más importante: parece haber una creciente oposición en la Fed pues muchos responsables de la política monetaria comparten un punto de vista distinto al de Yellen. Esta mañana Evans expresó su confianza en la economía estadounidense, afirmó que no está muy preocupado acerca del brusco aterrizaje de China e indicó que podrían realizarse dos subidas más de los tipos de interés este año si los datos acompañan.

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