La estrategia de patear la jarra: Un completo análisis del mercado

La "situación está bajo control"…. ¿Cuento de hadas o realidad?

En uno de nuestros artículos publicado en junio, identificamos un factor crítico que luego fue confirmado durante la semana pasada.

En nuestras observaciones, nos referimos al pronóstico publicado el 22 de febrero, en las mismas columnas, para las siguientes metas del S&P 500: 4.176, 4.248 y 4.413, y observamos que la meta intermedia, alcanzada recientemente, si va acompañada de otras "pistas" podría haberse convertido en un importante punto de inflexión.

La pista que habíamos identificado era la divergencia significativa entre los tres principales índices estadounidenses: al 13 de junio, el S&P 500 ya había marcado nuevos máximos históricos, a diferencia de Nasdaq y Dow.

Y decíamos que: "Es probable que el Nasdaq esté listo para solucionar la divergencia con un nuevo máximo histórico que se alcanzará en la semana que acaba de comenzar" y observamos con respecto al Dow que: "El Dow Jones, a pesar de la rotación del sector en curso, se queda más atrás y la divergencia aún puede persistir en ese índice".

Y, de hecho, la divergencia ha persistido y se ha ampliado mientras tanto.

La divergencia anterior es significativa: el mercado parece haberse centrado una vez más en los valores y el crecimiento de tecnología, en lugar de en la industria tradicional, revirtiendo la rotación sectorial que ha estado en marcha durante algunos meses.

De hecho, el 10 de mayo y luego el 7 de junio hicieron del Dow un récord histórico, el primero, y un intento de doblarlo, el segundo, desde el que el mercado solo cayó: hasta la caída del viernes pasado de 533 puntos, el más relevante desde octubre de 2020, tras la ruptura de la media móvil de 50 períodos, que tuvo lugar ya el 16 de junio, y la posterior llegada a unos pocos puntos de la media móvil de 100 períodos.

El S&P 500 superó el promedio móvil de 50 en la caída del viernes pasado.

Y el Nasdaq, que parecía haber vuelto a salir de una fiesta de cumpleaños el jueves, día del nuevo máximo histórico, con la caída del viernes sigue casi 300 puntos por encima de esa media.

Todo esto no tiene sentido lógico, desde el punto de vista del estado de la economía, pero las bolsas de valores nos han acostumbrado a este disparate. En cualquier caso, un Dow y un S&P 500 tan volteados no pueden ser presagios de buenas noticias.

El período del 21 de junio al 9 de julio, como ya anticipábamos en el citado artículo del 13 de junio, podría ver un mínimo relativo importante para las bolsas de valores.

Por primera vez, el 16 de junio, se enteraron de las subidas de tipos de 13 de los 18 gobernadores de la Fed, por lo que un poco de llanto histérico podría estar bien.

Muchos nos han pedido nuestra opinión sobre lo que salió de la reunión del FOMC y la posterior conferencia de Powell. Nuestra opinión es que predecir que para el 2023 puede haber 2 aumentos de tarifas (de medición, entre otras cosas, en cualquier caso extremadamente contenidas) tiene un valor de pronóstico no cero, pero menos de 1.000.

Comienza a existir cierto nivel de confusión en los comunicados de la Fed. Hace no más de tres meses, se suponía que el moderado despertar de la inflación "en cualquier caso bajo control" haría que la economía volviera a funcionar.

Ahora la inflación está un poco menos "bajo control" pero la Fed sigue hablando de un fenómeno transitorio: y también hay muchas explicaciones de analistas que ilustran por qué debería ser transitoria, a pesar de la oferta monetaria en constante crecimiento y la economía. Que despierta gracias al efecto beneficioso de la vacunación masiva.

Al mismo tiempo, 13 de los 18 gobernadores están hablando de subidas de tipos para el 2023 ... es decir, prepárense porque tarde o temprano tenemos que hacerlo si la inflación sigue galopando. Y si esto sucede, resistir hasta 2023 me parece bastante improbable.

Ahora hay dos corrientes en las bolsas de valores: una pro-fed y una un poco más dudosa.

He leído a analistas muy respetados que demostraron (evidentemente a favor de la fidelidad) que el único aumento de precios que se produjo en el mercado de autos usados, luego de la contracción en la producción de autos nuevos, se debió nada menos que a la falta de chips por parte del China, representó gran parte del estallido inflacionario.

Absolutamente creíble, pero no quisiera que haya más necesidad de ayudar a la Fed a no crear pánico y mostrar una "situación bajo control" que una opinión completamente independiente: a veces, también nos llegan las dudas.

Estamos en una encrucijada importante, esto es cierto: y es una encrucijada de credibilidad para la Fed. Esto, objetivamente, no me parece despreciable.


PD: Un autor muy brillante, a quien personalmente respeto mucho, Pierluigi Gerbino, habló de la estrategia de "patear la jarra" de la Fed: ganar tiempo parece ser la única estrategia que se puede utilizar en este momento, para no transformar euforia en pánico y el aumento de la renta variable en la percepción de una burbuja a punto de estallar.

Predecir subidas de tipos en un momento en que Powell probablemente ya no encabezará la Fed es una excelente manera de poner patatas calientes en la olla de su sucesor. Y entonces, sigamos adelante.