La masa monetaria de la eurozona ha disminuido... y eso es una buena noticia

No todo el mundo considera positiva la reducción de la masa monetaria. Pero la oferta monetaria de la eurozona se contrajo en julio por primera vez en 13 años, y el Banco Central Europeo (BCE) lo considera una victoria.

Para medir la oferta monetaria de la zona euro, el BCE utiliza la cifra "M3", que agrupa el efectivo, los depósitos bancarios (con vencimientos de hasta dos años) y otros activos financieros muy líquidos, como los fondos del mercado monetario. En pocas palabras, M3 es una medida amplia de todo el dinero disponible en una economía, que incluye no sólo el efectivo, sino también diversos tipos de depósitos y fondos que pueden convertirse rápidamente en efectivo. Y, según los nuevos datos, el M3 de la zona euro disminuyó un 0,4% en julio con respecto a hace un año, frente al crecimiento del 0,6% de junio.



El descenso se debió a la caída de los depósitos a corto plazo en los bancos. Esto se debió a que los hogares, las empresas y las instituciones transfirieron fondos a depósitos a más largo plazo con mejores tipos de interés y a instrumentos de renta fija de mayor rendimiento. La ralentización del crédito bancario también contribuyó a la caída de los depósitos y, en consecuencia, del M3. Cuando los bancos ralentizan sus préstamos, circula menos dinero en forma de préstamos. Las personas y las empresas tienen menos dinero para depositar en los bancos. Y como M3 no sólo cuenta el efectivo físico, sino también varios tipos de depósitos, una disminución de los préstamos conduce a una menor cantidad de estos depósitos, haciendo que la masa monetaria M3 se reduzca.

Todo esto es importante porque el BCE vigila de cerca M3 para evaluar si el endurecimiento de su política monetaria (es decir, su reciente serie de subidas de tipos de interés) está funcionando según lo previsto. Al fin y al cabo, cuando la masa monetaria se contrae, debería ralentizar la actividad económica y la inflación, que se ha situado en más del doble del objetivo del banco central. Así pues, los últimos datos sugieren que las medidas de endurecimiento de la política monetaria están surtiendo efecto. Y eso podría llevar al BCE a considerar la posibilidad de pausar sus subidas de tipos de interés por primera vez desde julio de 2022, cuando se reúna el 14 de septiembre.

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