¿Hay una frase realmente más dulce en el mundo de un analista que "te lo dije"?
El tema central expresado en nuestras Perspectivas del mercado para 2017 fue que el presidente de EE. UU. era que Trump tendría un desempeño inferior a las expectativas, incapaz de llevar adelante las políticas a favor del crecimiento y los mercados que tan fervientemente prometió durante la campaña electoral. Sin embargo, los mercados también fueron engañados por la propaganda del gasto fiscal y la reforma fiscal y no supieron analizar realmente la probabilidad de éxito.
La votación de mañana sobre el proyecto de revocación del Obamacare se debe considerar como un momento decisivo para la presidencia del inexperto Trump. Con los republicanos ocupando actualmente una mayoría de 237 a 193 en la Cámara y 52 a 48 en el Senado, la incapacidad de aprobar su legislación distintiva sería un golpe político tremendo (especialmente después de la debacle de su orden ejecutiva sobre la prohibición de viajar). El sondeo indica una votación ajustada, obligando al mismo Trump a hablar con cada legislador para conseguir apoyo para el proyecto de ley. Trump ha declarado la asistencia sanitaria como primera prioridad, seguida de su propuesta de reforma fiscal, por lo que una derrota sólo alejaría la política a favor de un crecimiento fuerte lejos del alcance del mercado. Los valores cíclicos y financieros de EE. UU. ya han estado bajo una presión significativa, dado que el optimismo se evapora, empujando al mercado de renta variable global ampliamente a la baja. Los commodities (metales y energía), con la excepción de los metales de precisión, están cayendo a medida que el ritmo de aceleración económica de Estados Unidos se está poniendo en duda. Un proyecto de ley rechazado frenará el sentimiento de toma de riesgos de los inversores, haciendo caer los rendimientos de los bonos de EE. UU. y las acciones. Sin embargo, dudamos de que la retracción actual derive en una corrección en toda regla.
En primer lugar, los datos económicos de Estados Unidos se mantienen saludables, liderados por el optimismo empresarial y de los consumidores (sin embargo, sin acelerarse hasta el punto en que la Fed tenga que frenar de golpe). En segundo lugar, en caso de que la fe en l capacidad de Trump para llevar a cabo con rapidez una reforma fiscal y otras políticas a favor del crecimiento, las expectativas sobre las subidas de la Fed se reducirían, probablemente desencadenando una reanudación de las conductas de toma de riesgos. Curiosamente, la reacción del mercado a los duros comentarios de George y Mester fue ignorada en gran medida. En el entorno actual de una creciente demanda mundial, una política monetaria acomodaticia y baja volatilidad, seguimos abogando por la venta del USD y rotando a monedas de mayor rendimiento de los mercados emergentes. En los EE. UU., las ventas de casas existentes proporcionarán una zona despejada donde el optimismo de Estados Unidos se está traduciendo en datos duros (seguidas de los pedidos de bienes duraderos del viernes).