La tasa de desempleo cae a 7.0%, lo que podría tener repercusiones en la próxima reunión del FOMC
- El empleo no agrícola aumentó en 203 mil puestos debido a la ganancia de 196 mil empleos privados y al incremento de 7 mil puestos en el sector público. Esta es la tercera vez en solo cuatro meses que la creación de empleo se ha situado en 200 mil puestos o más. Hubo sorpresas positivas en la manufactura (+27 mil) y en la construcción (+17 mil), pues en ambos sectores se refleja una actividad más sólida en la economía real.
Las noticias más importantes llegaron en la encuesta de los hogares, ya que la tasa de desempleo cayó de 7.3% a 7.0%. Después de que en octubre se registrara una gran caída de la masa laboral, la tasa de participación se incrementó en noviembre para situarse en 63.0%. El nivel sigue estando por debajo de la tasa de septiembre, pero no deja de ser un indicio positivo. Según los cambios de situación de la población activa de la Encuesta de Población Actual (CPS por sus siglas en inglés), este movimiento no refleja un cambio hacia el empleo sino más bien un incremento de cerca de 5.0% de aquellos que no formaban parte de la masa laboral y que ahora han pasado al desempleo. Aun así, resulta alentador que las personas estén más optimistas acerca de la disponibilidad del trabajo y comiencen a buscar empleo de nuevo.
- Este informe podría tener enormes repercusiones en la política monetaria en el futuro próximo. Ya en el verano, Bernanke observó que el final del QE3 se produciría aproximadamente a mediados de 2014, cuando la tasa de desempleo estuviera en torno a 7.0%. Aunque el FOMC ha tratado de alejarse de esa directriz, todavía resuena en la mente de todos. Ahora que hemos alcanzado esa marca, todo el mundo estará pendiente de la reunión que el FOMC celebrará el 18 de diciembre para saber qué dirección van a tomar. No hay duda de que la probabilidad de que se anuncie la reducción de los estímulos antes de que termine el año se ha incrementado, pero todavía persiste otra debacle fiscal que podría retrasar la decisión hasta el 1T14.
El crecimiento del PIB se revisó a 3.6%, pues si bien los inventarios repuntaron, el consumo y las exportaciones fueron más débiles
- El crecimiento del PIB real del tercer trimestre se revisó al alza, de modo que la primera estimación pasó de 2.8% t/t anualizado y desestacionalizado a un sorprendente 3.6%, la tasa más elevada desde comienzos de 2012. El crecimiento de las exportaciones se revisó a la baja (de 4.5% a 3.7%) y el crecimiento de las importaciones se revisó al alza (de 1.9% a 2.7%) debido a que los datos de comercio de septiembre fueron peores de lo esperado. El consumo privado y la inversión residencial, dos motores importantes de la recuperación también se revisaron a la baja en la segunda estimación. El mayor impulsor de este informe del PIB fue el crecimiento de los inventarios: se dobló la contribución al PIB de la variación de los inventarios privados, que pasó de 0.83 a 1.68 puntos porcentuales anualizados y desestacionalizados.
- Dado que este informe es un poco engañoso, todavía están en el aire los resultados del 4T13. Hasta ahora, la actividad de consumo del cuarto trimestre no hay sido demasiado impresionante y no es muy probable que las empresas sigan produciendo sin que haya un repunte significativo en la demanda. Es probable que veamos un cambio positivo en las exportaciones del 4T13, pero a seguramente no serán un motor de crecimiento en el trimestre debido a que la demanda mundial sigue débil. En general, nuestras previsiones son que se producirá una desaceleración en el 4T13, lo que coincide con nuestro pronóstico de un crecimiento de 1.6% en 2013.
En la semana
Ofertas de trabajo y rotación laboral (octubre, martes 10:00 ET)
Previsión: 3,875,000 Consenso: -- Anterior: 3,913,000
El informe JOLTS solo ha mostrado pequeñas mejoras en los últimos meses, aunque las ofertas de trabajo han aumentado y las contrataciones también se han incrementado desde junio. Aun así, las recientes revisiones al alza del empleo no agrícola apuntan a un mercado de trabajo mucho más alentador. A pesar del cierre del gobierno en octubre, vimos un incremento bastante saludable del empleo que también se reflejó en los datos del informe JOLTS en forma de aumento de las contrataciones. Sin embargo, según la encuesta de los hogares, el número de personas desempleadas en realidad subió en octubre por primera vez en cuatro meses, lo que se puede traducir en una lectura más pesimista de las ofertas de empleo. En general, prevemos que los datos del informe JOLTS de octubre se desviarán del tono general establecido a lo largo del pasado año: mejora modesta pero todavía lejos de los niveles máximos anteriores a la recesión.
Demandas de desempleo (semana del 7 de diciembre, jueves 8:30 ET)
Previsión: 305 mil Consenso: 318 mil Anterior: 298 mil
Las demandas iniciales de desempleo cayeron a finales de noviembre por séptima vez consecutiva en las últimas ocho semanas, para alcanzar el nivel más bajo del periodo de la recuperación. No obstante, los informes indican que la festividad del Día de Acción de Gracias podría haber desviado los datos al final del mes. A pesar de ello hemos visto una tendencia positiva a la baja desde el repunte de octubre, que estuvo relacionado con el cierre del gobierno y los datos de las demandas de desempleo indican una mejora en el mercado de trabajo. Aunque no hemos visto una correlación exacta entre las demandas de desempleo y el crecimiento del empleo, al menos podemos decir que parece que nos movemos en la dirección correcta. Es posible que el periodo festivo repercuta en los datos del próximo mes pero, en general, no prevemos demasiada volatilidad en las demandas iniciales de desempleo durante las próximas semanas.
Ventas minoristas, excl. vehículos (noviembre, jueves 8:30 ET)
Previsión: 0.2%, 0.1% Consenso: 0.6%, 0.2% Anterior: 0.4%, 0.2%
Se prevé que las ventas minoristas generales se incrementarán de nuevo en noviembre después de haber repuntado en octubre con respecto a los valores planos del mes anterior. La confianza de los consumidores no se ha recuperado por completo del fuerte descenso relacionado con el cierre del gobierno, pero los bajos precios de bienes y servicios se han generalizado y contribuyen a aumentar el poder adquisitivo de los consumidores en una época vulnerable. Aunque noviembre es normalmente un mes fuerte en lo que se refiere a las compras navideñas, no prevemos que haya un aumento significativo de las ventas. El Black Friday tuvo lugar el último fin de semana del mes y varias encuestas semanales de ventas minoristas no muestran resultados consistentes de semana a semana. Las ventas unitarias de automóviles de noviembre llegaron al nivel más elevado de la recuperación en términos anuales y desestacionalizados, pero esto se debió en gran parte a los descuentos de los concesionarios, lo que no necesariamente ayudará a la cifra nominal de las ventas minoristas. Por consiguiente, solo esperamos ver un modesto movimiento alcista en las ventas minoristas de noviembre.
Inventarios de las empresas (octubre, jueves 10:00 ET)
Previsión: 0.2% Consenso: 0.3% Anterior: 0.6%
Los inventarios de las empresas han mostrado una tendencia al alza desde julio, después de haber permanecido estancados durante la primera mitad de 2013. De hecho, el último informe del PIB indica que el crecimiento de los inventarios fue el factor clave que dio impulso a la actividad económica en el 3T13. Sin embargo, no prevemos que esta tendencia continúe en el 4T13. El consumo privado no ha podido cumplir su parte del trato en lo que se refiere al crecimiento económico y, por tanto, las empresas tendrán que hacer ajustes en consecuencia. Volverá a resurgir la gestión de inventarios muy ajustada mientras las empresas esperan a que repunte la demanda. En octubre, prevemos que el crecimiento total de los inventarios de las empresas se desacelerará considerablemente y se mantendrá plano como mínimo durante el cuarto trimestre.
Repercusión en los mercados
Es probable que las reacciones a los últimos informes del PIB y del empleo continúen esta semana, donde no hay mucho más que comentar en lo que a calendario económico se refiere. Probablemente las ventas minoristas serán los datos más importantes en el orden del día, pero los mercados podrían mostrar cierta ansiedad si los resultados del Black Friday fueran mediocres. Aparte de eso, la volatilidad de los mercados podría mantenerse alejada hasta la semana siguiente, cuando veremos la declaración del FOMC y la penúltima conferencia de prensa de Bernanke como presidente de la Reserva Federal.