Luces largas para posiciones cortas: Prohibido operar en corto

Estos apuntes son elaborados por el Departamento de Comunicación Financiera y Relación con Inversores de LLYC

El pasado 16 de marzo la CNMV publicaba en un comunicado su decisión de prohibir las posiciones en corto en los centros de negociación españoles (Bolsa de Valores y MAB), por un periodo de un mes, hasta el 17 de abril incluido. Desde este pasado 15 de abril, la prohibición se ha extendido un mes más, y podría seguir ampliándose.

Pero, ¿qué es exactamente invertir en corto?

Invertir en corto, ya sea a través del préstamo de acciones o del uso de derivados, es una estrategia de inversión en la que se obtiene beneficio si la cotización de la compañía sobre la que estamos operando, baja. Este tipo de operaciones son ejecutadas, normalmente, por grandes fondos de inversión y hedge funds con un gran músculo financiero. Y es esta capacidad de inversión la que, en opinión de algunos analistas, puede llegar a provocar que el precio de la acción baje debido, precisamente, al efecto que tienen sus posiciones en corto sobre las acciones.

De ahí que la CNMV, con el ánimo de proteger los valores de la Bolsa de operaciones especuladoras a la baja, las haya prohibido para tratar de evitar que las cotizaciones se desplomen, aún más, y reducir así una volatilidad que se había tornado incontrolable y que, en opinión del regulador español, se mantiene pasado un mes. De ahí su prolongación.

Esta medida, aprobada por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) y seguida en otros mercados como Italia, Bélgica y Francia, afecta tanto a acciones, índices y derivados, en mercados organizados y OTC.

La iniciativa contaba también con opiniones en contra como el de la Federación Mundial de Bolsas (WFE) o la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido, mercado donde no se han limitado este tipo de operaciones y que señala que estas operaciones ayudan a una mejor gestión de los riesgos, a la liquidez y la formación efectiva de precios. La evolución de los principales índices en los diferentes mercados ha sido, en cualquier caso, similar. Así, en cuatro de los mercados en los que se han prohibido las negociaciones en corto (Italia, Francia, Bélgica y España) la revalorización media se sitúa en el 16,7%, versus el 18,8% de media de otros mercados como el alemán, el inglés o el americano, donde no se implantó el veto a los cortos.

Pero esta no es la única medida de protección que se ha puesto en marcha en España. El Gobierno, a través del Real Decreto del Estado de Alarma, prohibía a los inversores extracomunitarios la compra de acciones por encima del 10% del capital o la toma de control de compañías consideradas estratégicas (energía, telecomunicaciones, infraestructuras…) alejando así a los caza-gangas de las grandes empresas españolas que, circunstancialmente, estaban cotizando a precios muy inferiores a lo normal.

El regulador y el Gobierno toman medidas. ¿Qué hay de las empresas?
Podríamos decir que la mayoría de las empresas ha sabido reaccionar, llegado el primer golpe de bajada en sus cotizaciones, correctamente con comunicaciones a la CNMV y medios de comunicación donde trasladaban mensajes clave de fortaleza de balance, liquidez o control de la deuda. Mensajes todos, destinados a reducir la incertidumbre inicial de los inversores y frenar la huida de sus accionistas.

Una vez superada la primera fase de la crisis, viendo que el final aún queda lejos y que la recuperación llevará su tiempo, es momento para las empresas de dar un paso al frente y volver a ganarse la confianza de los que una vez creyeron en su negocio y en su propuesta de valor.

Las organizaciones deben ser capaces ahora de hacer llegar a los mercados todo su potencial, de comunicar su estrategia, los planes de la compañía para el nuevo escenario mundial post COVID-19 y cómo el management de la organización está preparado, y dispuesto a afrontar de manera exitosa los nuevos retos que se le presenten. Un reto a largo plazo al que se tendrán que enfrentar, llegado el momento, sin las limitaciones implantadas por CNMV y Gobierno para limitar el shock del inicio de la crisis.

Cambiar las tendencias cortoplacistas y defensivas no será fácil, pero el beneficio merecerá la pena para aquellas organizaciones que sean capaces de posicionarse como un destino de inversión fiable, con una visión clara y una estrategia definida. Los recursos y la liquidez están ahí, sólo hay que presentarse como una opción creíble para que la confianza de los inversores lleve de vuelta los fondos a las compañías.