PANORAMA INTERNACIONAL - Pese al aceleramiento de la economía de la eurozona en el primer trimestre, superando en ritmo a los Estados Unidos y Reino Unido por primera vez desde principios de 2011, la región se enfrenta ahora a cinco obstáculos que ensombrecen sus perspectivas a mediano plazo. El primero de los factores desfavorables es el elevado nivel de endeudamiento, tanto a nivel estatal como el privado y pese a las medidas de austeridad implementadas durante media década en muchas partes de la eurozona, las deudas públicas de los países miembros siguen aumentando y el sector privado sufre problemas similares. También resulta un grave problema la elevada tasa de desempleo, que podría mantenerse durante mucho tiempo y otro obstáculo al que se enfrenta la región es el descenso de su capacidad productiva, con equipos que están obsoletos y su infraestructura deteriorándose, situación que reduce su capacidad para crecer. El envejecimiento de la población activa es otro problema y ante la actual caída de la tasa de natalidad, especialmente en Alemania, aquélla está menguando en la eurozona.
Y ésta, finalmente, podría verse también afectada a mediano plazo por problemas sin resolver en Grecia, la rotura de las relaciones entre Europa y Rusia, mientras que los acontecimientos en el norte de África y en Oriente Medio son poco favorables. Y del otro lado del Atlántico ahora es evidente que la economía de los Estados Unidos se ha desacelerado. Los inversores se sienten decepcionados por los datos macroeconómicos negativos y han vendido el dólar porque descuentan que la FED definitivamente no subirá las tasas en junio y ahora, incluso, hasta dudan sobre si lo hará en septiembre o en el último trimestre. Esta semana se conocerán varios datos macroeconómicos importantes y si los de la economía estadounidense continúan decepcionando es posible que el dólar siga con su tono bajista, particularmente si el índice de precios al consumidor del próximo viernes sale por debajo de las expectativas. No obstante, muchos inversores se niegan a renunciar a la perspectiva bajista del euro en el largo plazo y a pesar de su fortaleza en las últimas semanas esperan que caiga nuevamente por debajo de 1,1000. Al cierre del viernes en New York el euro cotizaba a USD 1,1451.
TODAVÍA A MUCHAS PYMES NO LES AUTORIZAN IMPORTACIONES
PANORAMA ARGENTINO - Lo que habíamos anticipado la semana pasada en nuestro informe, que calificamos como “versión de buena fuente", resultó confirmado el jueves pasado por El Cronista, en una nota escrita por el periodista Esteban Rafele, en la que aseguró que el BCRA había comenzado “a liberar este mes dólares para grandes empresas importadoras de insumos y bienes de consumo”. “La intención oficial, agregó, es dinamizar la economía preelectoral, aprovechando las colocaciones de deuda de la Nación e YPF (BA:YPFD) y la liquidación de las cerealeras exportadoras”. La nota destaca que la industria automotriz fue la más beneficiada, recibiendo en abril unos USD 1.020 millones, mientras que también se duplicó la cantidad de dólares autorizados para pagar importaciones de las ensambladoras de Tierra del Fuego, que sumaron USD 285 millones. Rafele agrega que, además, se les autorizaron pagos a las industrias químicas (USD 722 millones) y a los importadores de bienes de consumo (USD 413 millones). Asimismo, para las compras de energía en el exterior, el mes pasado, el BCRA destinó unos USD 728 millones. Sin embargo, y esto lo afirmamos desde ABC, parecería que las empresas pymes en general no han sido beneficias de la misma manera, porque hemos comprobado que muchas DJAI de ese sector no son autorizadas, sin justificación alguna. Y esta situación contribuye en gran medida a aumentar la probabilidad de que comiencen los cierres de muchas fábricas que no pueden importar los insumos que necesitan para producir y así aumente la pérdida de empleos (Fiat suspendió el viernes pasado a cerca de 1.800 operarios).
También preocupa la política monetaria expansiva, para aumentar el consumo, que viene aplicando el BCRA y que parece haber acelerado en las últimas semanas, haciendo crecer ahora la base monetaria desde el 22% al 33%. Además, las tasas de interés que Alejandro Vanoli había hecho subir para alentar la inversión en pesos, desde que arrancó el año las comenzó a reducir hasta cerca de 120 puntos básicos en el caso de las LEBAC, que son tomadas por los bancos como referencia. Si bien en las últimas semanas creció la demanda de dinero por el pago del impuesto a las ganancias, surgen ahora dudas sobre qué sucederá de ahora en más, pero es casi seguro que Vanoli no está dispuesto a cambiar su política y que seguirá incentivando el crédito, aumentándose así el atraso cambiario. Según el economista Miguel Bein el tipo de cambio llegaría a $ 9,70 para el 30 de noviembre, lo que mostraría una leve aceleración respecto de la suba de los últimos meses, pero siempre por debajo de la inflación. También es necesario tener muy en cuenta que, tal como lo informa CIARA, del ingreso de divisas por parte de los exportadores de cereales en el primer cuatrimestre de 2015 de unos USD 5.633 millones, el BCRA utilizó USD 3.562 millones para abastecer la demanda por dólar ahorro, turista y viajes y que, en parte, es vendido luego en el mercado paralelo y con esto el Gobierno logra evitar que aumente el dólar informal. Mientras, el MULC argentino sigue operando sin novedades importantes, aunque el viernes batió el récord del mes en volumen de transacciones, al sumar USD 339 millones en los dos mercados, el SIOPEL y el MEC, por una partida de unos USD 53 millones que compró el BCRA, cuyo origen no trascendió. Sin embargo, el volumen de la semana fue de USD 1.292 millones, con un promedio diario de USD 258 millones, sólo un 3,6% mayor al del similar período anterior. El Banco Nación fijó su cierre vendedor de transferencia en $ 8,9470, con ajuste al alza en la semana del 0,2% y las intervenciones del BCRA en el mercado mostraron un saldo positivo de USD 315 millones. Finalmente las reservas, según dato oficial provisorio, quedaron sumando USD 33.856 millones, 4 millones más que al cierre del viernes 8 y cayendo en el mes USD 53 millones.