- Los mercados de valores pueden reanudar la senda alcista ahora que ha desaparecido la incertidumbre por el referéndum.
- La libra y el dólar estadounidense se fortalecen, pero es posible que el euro y el yen se debiliten.
- Los mercados ante un nuevo “punto dulce”, en especial ahora que la tensión en Ucrania es menor.
Si Escocia hubiese votado “sí”, muchos estarían vaticinando que podría haber sido “el movimiento de las alas de una mariposa en el Amazonas” que derivase en el tan esperado desplome de los mercados de renta variable y en un aumento de la volatilidad que curiosamente no hemos visto a lo largo del verano.
Así pues, ahora nos encontramos con la situación contraria, y es que una vez desaparecida esta enorme fuente de incertidumbre, los mercados de renta variable pueden retomar la senda alcista de la mano de una liquidez global excesiva.
Puede que la Reserva Federal (Fed) esté cerrando el grifo pero el Banco de Japón está inundando los mercados de dinero y el Banco Central Europeo (BCE) ha puesto la mirada inexorablemente en los programas de relajación cuantitativa.
La pobre respuesta de ayer a las operaciones de refinanciación a largo plazo ha puesto de manifiesto el fallo en la estrategia del BCE; puede que los bancos no accedan voluntariamente a las operaciones programadas de financiación a largo plazo (TLTRO), en especial si no prevén demanda final para créditos de empresas no financieras.
Este intento de incrementar el tamaño de la hoja de balance del BCE por medios “pasivos” está condenado a fracasar y, en su caso, a ser sustituido por una política “activa”, que conocemos como relajación cuantitativa, al modo de la Fed, del Banco de Inglaterra, del Banco de Japón y demás.
Por tanto, preveo que el instinto animal reine por completo en los mercados y que la libra y el dólar prosperen como habría ocurrido de no haber existido la amenaza de caos ante una posible victoria del “sí” en Escocia. El euro y el yen parecen andar en horas flojas.
Los miembros del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra van a mostrarse más relajados y a unir sus manos ante el desencadenante de la subida de tipos, lo que refleja el sutil movimiento en el sentimiento que ha mostrado esta semana el nuevo SEP de la Fed, con sus apasionantes y nuevas medidas de dispersión.
Estamos ahora ante un nuevo punto óptimo para los mercados y más teniendo en cuenta la coyuntura ucraniana, donde se ha reducido la tensión.
Durante la noche, la libra ha alcanzado un máximo de dos años frente al euro. A las 06:31 GMT, había subido un 0,43% hasta 1,2743. El par GBP/USD ha escalado durante la noche hasta 1,6525. A las 08:31 GMT había subido un 0,27% hasta 1,6440.