Tras los descensos de la sesión precedente, AYER los principales índices europeos recuperaron el terreno perdido, cerrando la jornada al alza, liderados por los valores del sector del automóvil, los cuales reaccionaron en general de forma positiva a la presentación de los resultados del 4T2020 de la multinacional alemana Volkswagen (DE:VOWG_p) y, sobre todo, a las positivas expectativas de negocio que dio a conocer la dirección de la misma. Destacar, igualmente, la sensible mejoría que en el mes de marzo experimentó la percepción que tienen los grandes gestores y analistas de la situación actual de la economía alemana y de sus expectativas sobre la misma, tal y como mostraron las lecturas de los índices elaborados por el instituto ZEW, que superaron holgadamente lo esperado por los analistas.
Por lo demás, señalar que en la Unión Europea (UE) siguió la “polémica” en torno a la vacuna contra el Covid-19 que ha desarrollado la compañía de origen británico y sueco AstraZeneca (LON:AZN) junto con la Universidad de Oxford. Así, y a pesar de que la Organización Mundial de la Salud (OMS) y la Agencia Europea de Medicamentos (EMA) volvieron a reiterar que el uso de la vacuna es seguro y que no ha quedado demostrado que los problemas de coágulos de sangre sean un efecto secundario de la misma, cada vez son más los países de la Unión Europea (UE) que han suspendido temporalmente su uso. Si bien es muy probable que la vacuna vuelva a ser ofrecida a los ciudadanos en estos países, mucho nos tememos que el daño “reputacional” que ha sufrido es irreversible, y que muchas personas la van a rechazar, algo que supondrá un duro golpe para un proceso de vacunación que se está realizando de forma muy deficiente en la mayoría de los países de la región.
Aparte del riesgo que para la salud de muchas personas conlleva este nuevo retraso en el proceso de vacunación, entendemos que el impacto económico será igualmente importante, al poder provocar también el retraso, como ya señalamos AYER, del inicio de la recuperación económica en la región, haciendo peligrar el “verano” para muchas empresas. De momento, los mercados financieros no parecen especialmente preocupados por el tema. No obstante, si no se acelera a partir del mes de abril el proceso de inmunización de la población, es muy factible que en los próximos meses asistamos a la revisión a la baja de las expectativas de crecimiento para las economías de la Unión Europea (UE), algo que terminará impactando de forma negativa en la marcha de las bolsas de la región.
En Wall Street, por su parte, los inversores optaron AYER por tomarse la sesión a “beneficio de inventario”, a la espera de lo que HOY “haga y diga” la Reserva Federal (Fed), cuyo Comité de Mercado Abierto (FOMC) concluye esta tarde su reunión de dos días. Así, y con las rentabilidades de los bonos a largo plazo estabilizadas -la del bono a 10 años a niveles cercanos al 1,6%-, por segundo día de forma consecutiva fueron los valores tecnológicos y los de los servicios de comunicación los que mejor se comportaron, mientras que los industriales, los de la energía y los financieros volvían a quedarse retrasados. Todo parece indicar que la rotación sectorial iniciada hace unas semanas “se ha tomado un respiro” en los últimos días.
HOY, y como venimos señalando desde el comienzo de la semana, la Fed será la principal referencia para los inversores. El hecho de que la reunión del FOMC termine cuando las bolsas europeas estén ya cerradas, creemos que condicionará totalmente la sesión en las principales plazas de la región, con los inversores optando por la prudencia, manteniéndose a la espera de conocer el resultado de la mencionada reunión. Así, aunque no esperamos que la Fed ni su presidente, Powell, vayan a modificar su reciente discurso, en el que vienen reiterando que todavía se está muy lejos de alcanzar sus objetivos de inflación y empleo y de que, por ello, las políticas monetarias continuarán siendo expansivas aún durante mucho tiempo, creemos que será muy importante analizar el nuevo cuadro macroeconómico que dará a conocer la institución.
Esperamos, en este sentido, que la Fed revise sensiblemente al alza sus expectativas de crecimiento económico para el presente ejercicio, así como las de inflación y empleo. En lo que hace referencia a la evolución de los tipos de interés oficiales, habrá que estar muy atentos a la publicación del diagrama de puntos, en el que los distintos miembros del FOMC dibujan sus propias proyecciones para esta tasa. En un principio, creemos que los inversores ya tienen asumido que los tipos de interés oficiales comenzarán a subir antes de la finalización de 2023, por lo que no debe sorprender que algunos miembros del Comité muestren este escenario en sus proyecciones.
En nuestra opinión, y de cara a la reacción de los mercados de bonos y de acciones, la Fed tiene HOY una “papeleta” muy complicada. Tanto si se muestra demasiado pesimista como demasiado optimista sobre el devenir de la economía estadounidense, la reacción puede ser negativa. Es por ello que entendemos que intentará situarse en un “término medio”, algo realmente complicado y que casi nunca le ha funcionado.
Para empezar, esperamos que HOY los principales índices de las bolsas europeas abran entre planos y/o ligeramente a la baja. Como ya hemos señalado, creemos que la actividad en estos mercados será HOY reducida, con muchos inversores manteniéndose al margen de los mismos, a la espera de la Fed.