Buscando datos históricos, vemos que las acciones de tipo B de Abengoa (MC:ABGek) cotizaban el pasado 19 de junio a 2'98 euros, mientras que el pasado viernes día 15 de enero se cambiaban -ahora ya en el Mercado Continuo- a 0'199 euros. Esto quiere decir que, en este periodo de unos siete meses han perdido más del 93 % de su valor de mercado.
Esto se ha debido fundamentalmente a que, en el mes de agosto del año pasado, Abengoa anunció una ampliación de capital por 650 millones de euros, por falta de liquidez, que resultó fallida, lo que le llevo a presentar el llamado "Preconcurso de Acreedores" o más técnicamente llamado "Comunicación de negociaciones y efectos", que establece el Art. 5 bis de la vigente Ley Concursal.
Aunque resulta difícil conocer los estados consolidados del grupo, que tiene unas 700 sociedades filiales repartidas en más de 80 países, estas circunstancias han dado a entender que deberá disponer de un pasivo superior al activo, es decir, que se halla en un situación llamada de "quiebra técnica" en términos económicos y contables, con lo que el patrimonio neto o los recursos propios del grupo deberían ser negativos y el valor de las acciones estarían técnicamente por debajo de cero, aunque en la práctica nunca podrían tener un valor negativo, debido a que los accionistas "per se" no tienen responsabilidades ante la quiebra de la compañía, pero si un valor nulo.
Esta situación ha producido sentimientos de miedo han dado lugar a que los bonos corporativos de las 11 emisiones vivas del grupo, que históricamente no han estado sujetos a una especulación tan grande como las acciones y por tanto nunca han llegado a superar sustancialmente sus valores nominales, a partir de estos acontecimientos han visto disminuir su cotización en los mercados bursátiles en los que cotizan, especialmente en las Bolsas de Londres, Madrid y Luxemburgo, con unas cotizaciones en los últimos meses que han girado alrededor del 15 % de su valor nominal, equivalente a una pérdida del 85 % del mismo en el mercado.
Podemos considerar que estas desvalorizaciones son tremendamente exageradas, movidas irracionalmente por el miedo y que por tanto ofrecen una previsible oportunidad de compra y revalorización.
Noticias del día de ayer indicaban que, en las negociaciones de la sociedad con los grandes acreedores, mayormente bancos y fondos de inversión, éstos pretenden reducir la deuda a un tercio del valor actual, es decir con una quita del 66'66%, quita que sería compensada con la entrega, por su equivalencia con las acciones que serían emitidas por una nueva emisión "ad hoc" de las mismas, con lo que se produciría la creación de una nueva Abengoa, más reducida, ya que el plan de viabilidad, en el que se basa la negociación, supone una desinversión en activos poco rentables de acuerdo con un plan de viabilidad creible y acreditado.
En esta situación los grandes acreedores dispondrían de unos porcentajes de acciones que les permitiría realizar la gestíón del del grupo, con lo que asegurarían su futuro y la obtención de sustanciales rentabilidades o de la venta de las acciones con notables plusvalías, una vez realizado el proceso.
Aunque estas consideraciones no pasan, por el momento, de ser unas expectativas, consideramos que los bonos corporativos de Abengoa, quedarían reuducidos a un 33'33...% de su valor nominal, pero el 66'66...% restante, se convertiría en acciones que podrían alcanzar fácilmente una importante revalorización.
Una base técnica de este análisis, consiste en que, según algunos rumores, en este pasado periodo de los últimos meses, los que venden son las "manos débiles", es decir, los inversores bonistas particualres que actúan atenazados por el miedo y los que van largos son las "manos fuertes", que son las instituciones, conocedoras de las expectativas de solución razonable del proceso preconcursal, que aprovechan la ocasión para obtener sustanciosos beneficios.
Por todo lo que hemos estado analizando, llegamos a la conclusión, con todas las reservas, que nuestras limitaciones nos imponen, que los precios de estos bonos por debajo del 20 % de su valor nominal, son una excelente oportunidad de compra, de las que se presentan en pocas ocasiones, que podría permitir la obtención de unas importantes plusvalías en el transcurso de unas semanas, ya que no sería de extrañar que llegaran a acercarse en el marcado a su valor paritario, si bien dada la incertidumbre que como siempre rodean las expectativas de futuro, el precio mínimo al que se debería estar dispuesto a vender, en todo caso en estos momentos, no convendría que fuera por debajo del 75 % de su valor nominal.