Comienza una nueva temporada de resultados

Los mercados de renta variable mundiales se encuentran en su segundo mercado alcista más largo desde la Segunda Guerra Mundial y el sentimiento es más fuerte desde hace muchos años. Los resultados corporativos han mejorado drásticamente desde el suelo que marcaron los precios del petróleo hace 20 meses. Las valoraciones en el índice MSCI World se encuentran en el 91% del percentil medido de los últimos 23 años, por lo que las empresas tienen que publicar unos resultados que justifiquen los altos niveles de valoración. La temporada de resultados del tercer trimestre que comenzará esta semana no será diferente.

Preparando el escenario

La mayor parte de las empresas del MSCI ACWI han mejorado los beneficios operativos (ebitda), indicando que las compañías de mercados emergentes han experimentado un fuerte crecimiento a medida que los mercados de materias primas mejoraban y el USD se debilitaba, facilitando así las condiciones financieras.

Los ingresos de las empresas europeas están cerca de su nivel más alto desde la Gran Crisis Financiera, pero siguen siendo significativamente inferiores a sus máximos históricos desde principios de 2008. Dado el viento de cola de la debilidad del euro, esperamos que las empresas europeas vuelvan a funcionar bien este trimestre .

Por sectores, creemos que las tecnológicas, financieras y energéticas sorprenderán al alza y generarán un sólido crecimiento de los beneficios. El sector energético, en particular, se ha recuperado en las últimas cuatro temporadas de resultados a través de una combinación de profundos recortes y precios del petróleo más elevados.

Esta semana es una semana light, con sólo 25 presentaciones de resultados del universo de 2.000 acciones globales que cubrimos. La primera semana está siempre dominada por las financieras estadounidenses.

BlackRock

• Publica resultados del tercer trimestre el miércoles a las 10:30 GMT
• El consenso espera un BPA de $ 5.53 un 7.5% por encima del mismo periodo del año anterior, y ventas de $ 3.1B, mejorando un 9%.
• El segmento de negocio de mayor impulso es la franquicia de ETF, con la que aún sigue ganando cuota de mercado
• También el segmento de negocio de Tecnología ha sido un fuerte impulsor de crecimiento en los últimos dos años
• Las acciones presentan un aspecto técnico negativo, excepto por la volatilidad. La puntuación global es negativa en nuestro modelo cuantitativo

JPMorgan Chase

• Publica sus resultados del tercer trimestre el jueves a las 10:45 GMT
• El consenso baraja un BPA de $ 1.66, lo que supondría una mejora del 4% frente al mismo periodo del año anterior, e ingresos netos de $ 25.6B subiendo un 1%.
• Jefferies Group recientemente presentó datos de trading débiles, por lo que no esperamos un gran trimestre para el segmento de mercados de capital
• Se espera que la división de banca comercial mejore mientras la economía estadounidense continúa expandiéndose y aumentando el empleo y el mercado de vivienda
• La acción obtiene una puntuación elevada en momentum y volatilidad, superando la situación de otras comparables y con una menor volatilidad. La puntuación global es negativa.

Bank of America

• Publica sus resultados del tercer trimestre el viernes a las 10:45 GMT
• El mercado espera un BPA de $ 0.46, mejorando un 9%, e ingresos netos de $ 22B, en línea con el año anterior.
• El foco de atención estará en el retorno del capital. Con buen impulso macro de EE.UU. BofA debe ser capaz de mejorar el retorno del capital
• El banco tiene una sensibilidad positiva a los aumentos de tipos, por lo que cualquier pista sobre los planes de la Fed será observada de cerca
• La puntuación global es negativa.

En general, las financieras de Estados Unidos están caras en comparación con sus pares. Nuestro modelo cuantitativo encuentra más valor entre los bancos europeos y chinos.

Como se muestra en el cuadro a continuación, las tres acciones han superado al S&P 500 desde principios de septiembre, impulsadas por las sorpresas macro positivas y los planes de la Reserva Federal (Fed) sobre los ajustes cuantitativos y la subida de tipos. Especialmente el rendimiento de la semana pasada indica un reposicionamiento potencial antes de la temporada de resultados, con los inversores institucionales más grandes apostando por un trimestre sólido.

A continuación indicamos otras de las publicaciones de resultados más importantes de la semana, incluyendo sus estimaciones de ingresos y ventas.

Fuente: Saxo Bank, cuentas de resultados de las empresas.

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