Ayer se publicó el informe trimestral de PayPal Holdings Inc, un valor que, junto con Alibaba (NYSE:BABA) Group Holdings Ltd ADR, es una de las grandes decepciones para los accionistas desde el mercado bajista de 2022.
A pesar de que las cifras de la compañía han vuelto a crecer, las acciones siguen en torno al -80% frente a los máximos, y a juzgar por el comportamiento posterior, es probable que experimente aún más caídas.
Dicho esto, veamos algunas cifras del último informe trimestral (4T 2023):
- Ingresos: +9% (8.000 millones, por encima de las expectativas)
- BPA, beneficio por acción: 1,48 USD (no- PCGA) +19% (por encima de las expectativas)
- TPV (volumen total de pagos) +15% hasta 409.800 millones
- Margen de transacciones: 3.700 millones (sin variación interanual)
- Usuarios activos: 426 millones (-2% interanual)
En cuanto a Guidance 2024, estas son las cifras esperadas por la compañía:
- Facturación +7
- BPA: 5,10 dólares (en línea con 2023)
- Recompra: 5.000 millones
- Flujo de caja libre: 5.000 millones
Ahora bien, lo que tenemos que tener en cuenta para entender el porqué de la bajada tras el informe trimestral se debe esencialmente a lo que el mercado le pide a PayPal (NASDAQ:PYPL) ahora mismo:
- Crecimiento (en ingresos, usuarios activos, BPA)
- Mejora de la marginalidad
- Gestión de la ventaja competitiva
Y el punto a entender es que, para los mercados, a pesar de que el 4T de 2023 fue muy bueno y mejor de lo esperado, representa el pasado, ya es historia, mientras que desde ayer ya estamos mirando al futuro.
La directiva ha sido clara desde el principio: no tienen una varita mágica y no pueden ver los resultados de varias innovaciones, cambios corporativos y reducción de gastos en tres meses. Por eso 2024 se ha calificado desde el principio de "año de transición", porque se tardará ese tiempo en ver los frutos del trabajo realizado recientemente.
Si a esto añadimos que hoy en día PayPal, a diferencia de otros valores, es un valor de la serie "en caso de duda, vendo", queda claro por qué es difícil para los accionistas gestionar esta posición en sus carteras.
Ahora que hemos despejado los puntos débiles de las acciones, veamos ahora, gracias también a InvestingPro, los puntos fuertes de la empresa, que deben tenerse en cuenta.
Valoraciones
Las acciones, precisamente porque se ha alejado en más de un 80% de máximos, cotiza finalmente a valoraciones muy atractivas, el PER se sitúa ahora en torno a 11x, lo que representa tanto para las acciones como para el sector una importante infravaloración
Las acciones siguen obteniendo beneficios, y los beneficios han vuelto —tras el periodo posterior a la crisis— a valores muy positivos en términos de crecimiento.
La recompra beneficia a los accionistas: 5.000 millones de Flujo de Caja Libre, que prácticamente irán a recompra, suponen casi el 10% del valor actual de la compañía
17.300 millones entre tesorería e inversiones a corto plazo, que se convierten en 6.000 millones netos de deuda. De nuevo un factor a tener en cuenta en las valoraciones.
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En general, consultando los ProTips, podemos observar varios puntos interesantes:
En conclusión, PayPal se encuentra en una fase de madurez y transición, con bastante pesimismo por parte del mercado, y una confianza que hay que reconstruir. La nueva directiva parece capaz de afrontar este reto, y el hecho de que 2024 sea un año de transición es algo normal.
Esto nos recuerda por qué en los mercados (especialmente los de valores) la paciencia es un elemento clave y una característica fundamental del inversor (recordemos que hoy en día el periodo medio de tenencia de unas acciones es de seis meses).
A largo plazo, lo que cuenta son los beneficios y la capacidad de obtenerlos, y en esto la empresa parece estar bien situada. Además, en términos cíclicos, el mercado actual ya ha dado por hecho muchos escenarios pesimistas, por lo que cualquier cambio en las cifras de la empresa probablemente sería recibido con más énfasis.
Descargo de responsabilidad: En el momento de redactar estas líneas, estoy posicionado en largo en PayPal con entradas periódicas. Las opiniones expresadas en este artículo son exclusivamente las del autor y no deben tomarse como asesoramiento de inversión.