Algo interesante está sucediendo con el gigante de las ventas online, eBay Inc. (NASDAQ:EBAY). Sus acciones han subido más de un 30% este año, superando tanto al índice NASDAQ de referencia como a su muy superior rival Amazon.com (NASDAQ:AMZN). Las acciones han subido de los 28,07 dólares del 31 de diciembre a los 37,25 dólares al cierre de ayer.
Este resurgimiento se produce tras la caída del año pasado que hizo subir las acciones de eBay más de un 40% entre febrero y diciembre. La nueva emoción de los inversores en torno a eBay, sin embargo, poco tiene que ver con los resultados de la empresa. Llega en un momento en que la empresa registra un crecimiento lento y el 29 de enero anunció una decepcionante previsión de ingresos para el año actual.
La razón por la que eBay es cada vez más interesante es la creciente expectativa de que dos inversores activistas, que han acumulado importantes participaciones en la compañía recientemente, impulsarán cambios que desbloquearán el valor de cara al futuro.
Los dos inversores, gestores de los fondos Elliott Management Corp. y Starboard Value LP, quieren que la tienda online considere la venta o escisión de algunas partes de la empresa y reportar más capital a los inversores como forma de salir de su fase de crecimiento aletargada.
Elliott Management, del multimillonario Paul Singer, envió una carta a finales de enero a la junta directiva de eBay, proponiendo un plan de cinco pasos para dar la vuelta a la empresa. Elliott, al parecer propietario de más del 4% de eBay, propone la escisión de StubHub, la tienda de eBay de entradas para eventos, y su negocio clasificado.
Y parece que la junta está haciendo caso. Durante su presentación de resultados de cuarto trimestre, el 29 de enero, eBay comenzó a pagar por primera vez un dividendo —0,14 dólares por acción trimestral— y añadió 4.000 millones de dólares a su plan de recompra de acciones. Todo esto junto reportará un total de 5.500 millones de dólares a los accionistas este año.
Gran plan pero entorno complicado
No es ningún secreto que eBay necesita una estrategia sólida para impresionar a los inversores. Durante la década en la que su principal rival Amazon registraba un vertiginoso crecimiento, eBay carecía de dirección y no supo acelerar la expansión de su negocio de venta online.
El negocio de mercado de la compañía, que fue pionera en el comercio online, registró sólo un 5% de crecimiento en volumen bruto de mercancías en el último trimestre, indicando una marcada ralentización con respecto al año pasado. En el año fiscal 2019, se prevé que eBay genere sólo 10.860 millones de dólares en ventas, una miseria en comparación con los 275.000 millones de dólares previstos en el caso de Amazon para el mismo período.
Dicho esto, no cabe duda de que eBay sea una gran marca y eso no va a desaparecer. Si los inversores activistas son capaces de llevar a cabo la agenda de reforma que han propuesto para eBay, las acciones de la compañía podrían resultar en una buena apuesta de respuesta para los inversores pacientes.
Pero, en nuestra opinión, existen riesgos para este enfoque también. El panorama del comercio online es cada vez más competitivo, y las principales marcas invierten mucho en mantener a sus clientes fieles a sus plataformas.
Algunos de los principales minoristas del mundo, incluidos Walmart (NYSE:WMT) y Target (NYSE:TGT), han sido capaces de hacer crecer sus negocios online de forma masiva durante el pasado año y es poco probable que esta tendencia cambie. En este contexto macroeconómico, no será fácil para eBay vender todo lo demás y "expandir el universo de lo que se tramita en su mercado", una solución simple propuesta por Elliott Management.
En conclusión
En el caso de inversores a largo plazo, las acciones de eBay ofrecen una oportunidad de obtener ingresos de una marca sólida, ahora que la empresa ha iniciado su programa de dividendos. El aumento de los retornos de capital de eBay significa que la empresa está entrando en su ciclo de madurez, apartándose de su trayectoria de alto crecimiento.
Teniendo todo esto en cuenta, creemos que eBay sigue siendo una buena apuesta incluso aunque sus inversores activistas no consigan su plan de renovación pronto.