Por qué subirá el dólar pese a los recortes de tipos de la Fed

Reporte de Mercados. 

Ayer, la Fed finalmente aplicó un recorte de tipos de 50 pb, con un alto consenso según Powell, dejando el tipo de interés de referencia en el 5%. Además, afirmó que no declararán el objetivo de inflación, pero que el FOMC está satisfecho con la evasión observada hasta ahora y confía en que continúe hacia el 2%. Actualmente, la inflación subyacente se sitúa en el 3,2%. Consideran que el mercado laboral se ha enfriado, con un repunte de la tasa de desempleo, pero sigue siendo bajo. Además, el crecimiento de la economía estadounidense sigue siendo sólido, con perspectivas de un crecimiento de al menos el 2% para 2024 y del 3% en el último trimestre publicado.

Powell dijo que las reservas aún abundantes permitirán a la Fed seguir reduciendo su balance a través del ajuste cuantitativo, incluso mientras recorta los tipos. El QT implica dejar que hasta 60.000 millones de dólares al mes en bonos que vencen expiren sin reemplazo, llevando el balance de 9.000 millones de dólares a los 7.200 millones actuales. Según Powell, la QT es un proceso de fondo, mientras que los ajustes de los tipos de interés son la principal herramienta política. Las reservas se han mantenido en torno a los 3T$ mientras que el uso de la facilidad de repos inversos ha caído de más de 2T$ diarios a los 305B$ actuales.

Como hemos mencionado en otras ocasiones, el balance de la Fed tiene mucha más influencia en el valor del dólar que el anuncio de los tipos de interés de referencia. La prueba de ello es que el compromiso de Powell de seguir reduciendo el balance pesa más que las bajadas de tipos que aplican al propio dólar. quizás esto explique por qué el índice DXY del dólar se encuentra en los mismos niveles que antes de la bajada de tipos. En otras palabras, el dólar no ha retrocedido respecto a los niveles previos al anuncio.

Se espera que el Banco de Inglaterra mantenga hoy los tipos en el 5%, tras haberlos recortado en agosto por primera vez en 4 años. La mayoría de los analistas ven probable una bajada de tipos en noviembre, una vez que se disponga de más datos económicos. El mantenimiento de los tipos afectará menos a los prestatarios de hipotecas variables, pero es posible que los prestatarios de tipos fijos sigan sintiendo los efectos de las subidas anteriores. La declaración del Banco de Inglaterra hizo hincapié en el seguimiento de la persistencia de la inflación y en la relajación gradual. La actualización del presupuesto de noviembre también se considera un factor que el BOE tendrá en cuenta antes de tomar nuevas medidas. Esto está dejando a la libra esterlina en una posición muy atractiva, alcanzando niveles no vistos desde la primavera de 2022, el GBPUSD está cerca de 1,33.

Mañana conoceremos el último movimiento de los bancos centrales: la decisión del Banco de Japón sobre los tipos de interés. La bolsa japonesa ha celebrado la bajada de tipos de la Fed con una subida de más del 2% mientras, paradójicamente, el USDJPY subía. Se teme una nueva subida de tipos en Japón; sin embargo, los swaps muestran que es probable que se produzca otra subida de tipos en diciembre. En el informe del lunes citábamos a la ministra de Finanzas japonesa, Sanae Takaichi, afirmando que Japón debería mantener los tipos sin cambios. Además, la decisión sobre quién dirigirá el PLD también puede ejercer presión en esta dirección. En cualquier caso, es el gobernador del BOJ, Ueda, quien está al mando y, aunque puede que mañana no suba los tipos, esperamos que su discurso nos dé pistas sobre el camino a seguir.

Geopolítica:

Los ataques israelíes en Líbano continuaron ayer, detonando cientos de artefactos. Esto, sorprendentemente, podría afectar al mercado tecnológico. Las ventas de dispositivos de telecomunicaciones producidos por empresas no occidentalizadas, como Huawei, podrían dispararse en Oriente Próximo.

Un gran ataque de drones ucranianos provocó una enorme explosión en un depósito de municiones ruso en la región de Tver, al oeste de Moscú. La explosión producida superó el kilotón La explosión producida superó el kilotón y generó movimientos sísmicos detectables. Los satélites de la NASA detectaron intensos focos de calor en un área de 14 kilómetros cuadrados en el lugar a primera hora. Un vídeo no verificado en las redes sociales muestra una detonación masiva por la noche, a unos 380 km al oeste de Moscú. También se rumorea que, dada la magnitud de los daños, el ataque podría haber sido perpetrado por un misil balístico de la OTAN. En cuyo caso, se habrían cruzado deliberadamente las líneas rojas sobre las que Putin advirtió la semana pasada.

Ayer, el expresidente Donald Trump continuó su campaña visitando el estado de Nueva York. Un vídeo de Donald Trump pagando su cena en un restaurante neoyorquino con bitcoins se está haciendo viral.

Si durante meses hemos oído a Estados Unidos acusar a China de suministrar armas a Rusia, ahora es Rusia la que acusa a India de suministrar armas a Ucrania. India, gran potencia industrial y socio indirecto de Rusia a través de los Brics, estaría suministrando armas a Ucrania. En el último año, clientes europeos han desviado a Ucrania proyectiles de artillería fabricados por empresas armamentísticas indias. Entre los países que envían munición india a Ucrania se encuentran Italia y la República Checa, que lidera una iniciativa para suministrar a Ucrania desde socios no comunitarios. India ha supervisado la situación pero no ha tomado medidas para frenar los suministros a Europa, según los funcionarios. Los datos aduaneros disponibles muestran que las exportaciones indias de armas a Europa han aumentado significativamente desde la invasión.