La colocación de deuda en terreno negativo es evidente en los países europeos tras el inicio del QE y España ha sido el último país que se ha sumado a esta "moda". Como ya comenté en una reciente entrevisa: no sé hasta que punto esto es bueno o malo, ya que no hay antecedentes, al menos en España, lo que si sé es que no es normal y que se puede provocar una burbuja en torno a esta situación.
¿Qué consecuencias acarrearía todo esta oleada de bonos en tipos negativos?
Cabe pensar que, en principio es bueno para los países ya que, además de financiarse gratis, le están pagando sus deudas. Pero esto nos deja en una situación en la que podemos pensar, ¿quién compra este tipo de activos con rentabilidad negativa? La respuesta no es otra que personas que están especulando con bonos, intentando colocárselos al BCE o al último "primo" que quiera comprarlos.
Pero además, un país que se financia gratis tiene varios incentivos. Uno de ellos es emitir más deuda, es decir, aumentar la bola de nieve que llevamos cargando desde el estallido de la crisis económica. Se podría decir que hemos salido de una crisis de deuda a base de deuda. Es como si se cura a un drogadicto dándole más droga.
Otro incentivo es dejar de lado las reformas fiscales y económicas que hacen falta en los países de la zona euro para que reflote la economía. Este incentivo viene de que como el problema de la deuda se está solucionando solo, pues se deja de lado lo realmente importante que es reactivar la economía.
Todos estos incentivos y prácticas no convencionales en la economía tendrá unas consecuencias:
Se está provocando una burbuja de activos importante en el mercado, ya que se está especulando con bonos gubernamentales, y en el momento en que empiecen a subir los tipos de interés, habrá muchos inversores que se queden atrapados y, además, a largo plazo. Ya saben lo que pasa con el estallido de una burbuja, tenemos una recientemente de la que aun no nos hemos recuperado.
Lo más grave de todo es que si se pincha la la burbuja, ahora España no comenzará la crisis con un 36% de deuda con respecto al PIB como en la crisis de 2007, sino que la empezará con una deuda rondando el 100%.
"En la bolsa, el sentimiento nos dice con frecuencia lo que hay que hacer y la razón lo que hay que evitar." André Kostolany.