Hace tiempo que está claro que el riesgo de recesión en EE.UU. se ha ido reduciendo en los últimos meses, pero esta semana se ha revisado al alza -y mucho- la previsión del PIB para el tercer trimestre publicada por la Fed de Atlanta.
Según este modelo, la economía estadounidense no sólo avanza a un ritmo moderado, sino que va viento en popa.
La producción de EE.UU. está en camino de aumentar un 5.8% en el tercer trimestre en tasa real anual desestacionalizada, según la estimación de GDPNow del 16 de agosto. La estimación del 16 de agosto, ajustada estacionalmente, es del 5.8%.
Si la previsión actual del 5.8% es correcta, la tasa de crecimiento de la economía se duplicará con creces con respecto al aumento del segundo trimestre y marcará la mayor subida desde el cuarto trimestre de 2021.
Otro modelo de previsión publicado por Economy.com también muestra un fuerte repunte del crecimiento en el tercer trimestre. Esta estimación del 15 de agosto indica que la producción aumentará un 4,0% en el trimestre actual. Aunque esta cifra es muy inferior a la estimación de GDPNow, sigue constituyendo una fuerte aceleración de la actividad económica.
¿Es hora de descorchar el champán? Todavía no. Aunque este par de previsiones actuales dibujan un panorama alcista para la economía que rompe al alza frente a la historia reciente, los modelos de previsiones actuales pueden ser volátiles, por lo que los datos entrantes podrían revertir rápidamente las últimas actualizaciones en un instante.
La pregunta clave es: ¿Cómo se comportarán otras estimaciones para el 3T en los próximos días y semanas?
Mi herramienta preferida para el seguimiento de las previsiones a corto plazo es combinar varias estimaciones y seguir los cambios, lo que constituye una metodología más sólida para las previsiones a corto plazo que basarse en un único modelo.
En este sentido, el par de previsiones a corto plazo fuertemente mejoradas citadas anteriormente aún no han movido la aguja en la estimación mediana de CapitalSpectator.com para el trimestre actual, que sigue siendo del 2.0% para el tercer trimestre, sin cambios desde la actualización del martes.
Puede resultar que los datos del 3T se fortalezcan, pero sigue siendo una propuesta arriesgada. Una señal más convincente sería que la estimación mediana del gráfico anterior aumentara y, lo que es más importante, se mantuviera elevada durante las próximas semanas.
Una opinión más convincente en este momento es que los argumentos para esperar que se inicie una recesión en el trimestre actual son prácticamente nulos. El cuarto trimestre y los siguientes son menos claros, pero es justo decir que las perspectivas a corto plazo son más halagüeñas.
No hay que olvidar que la Reserva Federal estará atenta. Si la actividad económica se recupera, eso podría traducirse en más subidas de tipos para evitar condiciones que podrían reavivar la presión inflacionista y revertir la reciente racha de desinflación.
Por el momento, los futuros de los fondos de la Reserva Federal siguen considerando muy probable que la Fed mantenga las tasas sin cambios en la próxima reunión del FOMC, el 20 de septiembre. Sin embargo, a más largo plazo, sigue siendo más o menos un cara o cruz esperar que las tasas se mantengan estables.
El mercado de bonos parece estar captando la posibilidad de que el crecimiento se esté calentando y de que la Fed se vea obligada a reaccionar. El rendimiento del Tesoro a 2 años, sensible a la política monetaria, cotiza cerca de su máximo del año. Mientras tanto, la tasa a 10 años subió ayer a su nivel más alto en 15 años.
Si esperaba un final de verano tranquilo en el frente macroeconómico, ahora es un buen momento para revisar sus previsiones.
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