Hoy el evento principal es, obviamente, la reunión del Banco Central Europeo (BCE) con el anuncio de la decisión sobre los tipos de interés a las 11:45 GMT, seguida por una conferencia de prensa a las 12:30 GMT. La cuestión no es si el BCE mantendrá los tipos de interés sin cambios, ni si Mario Draghi anunciará una reducción del programa de compra de activos, sino más bien el tamaño y el tiempo de este último.
El mercado espera que el BCE recorte su compra mensual en 20.000 millones, hasta 40.000 millones, mientras que el programa debería extenderse por lo menos seis meses (junio de 2018), o quizás nueve meses (septiembre de 2018).
Mario Draghi tendrá la difícil tarea de anunciar un movimiento de línea dura sin desencadenar una ola de ventas en el mercado de bonos, junto con un repunte de la moneda única. Por lo tanto, Mario Draghi dará a los inversores lo que quieren: una reducción de la QE; sin embargo, también reiterará su llamada a la prudencia y recordará a los participantes del mercado que el BCE podría aumentar más su apoyo a la economía en caso de que la situación lo requiera.
Tal movimiento equilibrado permitiría que el BCE evitara movimientos adversos en los mercados financieros mientras avanza con la reducción de la QE.
Después de extender las ganancias en la jornada de ayer, el EUR/USD cotiza lateralmente el jueves por la mañana en torno a 1,1825. El EUR/CHF registró un nuevo máximo de varios años ayer, ubicándose en 1,1705. Creemos que el BCE no está muy satisfecho con la reciente fuerte apreciación del euro. Por lo tanto, esperamos que Draghi haga hincapié en las presiones de inflación controlada junto con el riesgo de un euro demasiado fuerte a futuro.
A corto plazo, el aumento en el precio de las opciones de compra del EUR/USD frente a las opciones de venta sugiere que el mercado está posicionado para una mayor fortaleza del EUR/USD. Sin embargo, en el largo plazo, esta es una historia diferente, ya que las opciones de venta son más caras que las de compra (la reversión del riesgo 25 delta a seis meses equivale a -0,175%), lo que sugiere que los inversores son bastante pesimistas sobre las perspectivas a medio plazo para el EUR/USD.