Saint Gobain Semestre complicado

Compagnie de Saint-Gobain SA produce y distribuye contenedores de vidrio, aislamientos y refuerzos de fibra para materiales, vidrio laminado, cerámicas industriales y abrasivos, materiales para la construcción y otros productos en 38 países.

El grupo es el productor líder mundial de vidrio y tuberías de fundición para el suministro de agua. La Cie de Saint-Gobain está clasificada entre las 100 compañías más importantes del mundo y entre las 10 más importantes de Francia por su volumen de ventas.

Los contenedores de vidrio se destinan a las industrias alimentaria y farmacéutica; los productos de aislamiento se utilizan en la industria de la construcción; el destinatario principal del vidrio laminado es la industria automovilística; las cerámicas industriales incluyen cerámicas electrofundidas, cerámicas técnicas, cristales especiales y procesos químicos, plásticos de alto rendimiento y cuarzo técnico.

El negocio de Saint Gobain está dividido en tres grandes áreas: vidrio, materiales de alto rendimiento y otros materiales de fabricación.
La actividad principal de Saint Gobain Cristalería es la fabricación y venta de cristal para la construcción y la industria del automóvil. También fabrica y vende moldes, aislante, sistemas de fontanería para maquinaria de fundición y fibra de vidrio.


Últimos resultados

Durante el primer semestre del año sus ventas aumentaron un 3,4%, su beneficio ha caído un 34,1% Especialmente duro resultó el segundo trimestre: Saint-Gobain, que ya había lanzado una advertencia sobre sus resultados en junio, ha sufrido las consecuencias de unas condiciones climáticas desfavorables, de la contracción económica europea y de la subida de los precios de la energía y materias primas. Ante tales dificultades, el grupo ha decidido intensificar el plan de acción puesto en marcha para contrarrestar los efectos de la recesión económica. Así, intensificará la reducción de costes, limitará las inversiones y congelará las nuevas adquisiciones. Por otro lado, se esforzará por mantener (o incluso aumentar) sus precios de venta para poder compensar los mayores costes. Pese a ese empujón proveniente de Asia y de los países emergentes previsto para el segundo semestre, se prevé para el conjunto de este 2012 un retroceso tanto de sus ventas como de su beneficio operativo.

Análisis y conclusiones

Saint Gobain depende del sector constructor, muy cíclico pero muy diversificado, tanto desde el punto de vista geográfico como de negocio. Asimismo, la actividad de distribución, un futuro pilar estratégico de la compañía y que ya representa un 43.2% de las ventas del grupo, se ha visto reforzada con adquisiciones en Irlanda del Norte, Argentina y España.

Para hacer frente a la difícil situación económica actual reducirá drásticamente las inversiones industriales y congelará las adquisiciones. Cerrará varias agencias de venta y fábricas. La estructura financiera, bastante debilitada (por las fuertes deudas), se ha visto reforzada por una ampliación de capital (1.500 millones de euros en marzo) y un dividendo opcional (en junio). Asimismo, el grupo galo ha conseguido refinanciar hasta 2012 la deuda contraída tras la compra de Maxit en 2008 y que llegaba a vencimiento en octubre de 2010. La compañía cree que lo peor ha pasado ya y no espera un nuevo deterioro de los mercados.

Se beneficiaría de la recuperación del Dólar frente a la moneda europea. El negocio de Saint Gobain se encuentra repartido entre dos regiones: Europa y Estados Unidos. Aunque gran parte de sus resultados se crean en el Viejo Continente, (más de un 70 por ciento) y, sobre todo, tiene una alta dependencia de Francia, de donde es originaria esta compañía, Estados Unidos le aporta un tercio de la facturación.

Previsiones de beneficio por acción de 2,09 euros para este año 2,54 euros para 2013. Para 2014, esperamos que se eleve hasta los 2,86 euros.
Cerrará varias agencias de venta y fábricas. La estructura financiera, bastante debilitada (por las fuertes deudas), se ha visto reforzada por una ampliación de capital (1.500 millones de euros en marzo) y un dividendo opcional (en junio). Asimismo, el grupo galo ha conseguido refinanciar hasta 2012 la deuda contraída tras la compra de Maxit en 2008 y que llegaba a vencimiento en octubre de 2010. La compañía cree que lo peor ha pasado ya y no espera un nuevo deterioro de los mercados.

Apuesta por una recuperación de los mercados de América Latina y Asia (refuerza su presencia en Japón). Prosigue con su política de reducir gastos e incrementar sus precios, sacrificando volumen.
Infravalorada por valor contable. Fijamos objetivo en 40€/acción a medio/largo plazo, con recomendación de `compra´.

María Mira Reymúndez
Infomercados Servicios Financieros S.L.
Departamento de Análisis