Se enfría el motor de crecimiento de China

Como se había anticipado en el boletín informativo del viernes, China redujo su coeficiente de reservas obligatorias por segunda vez este año. Protegida por medio la reducción de la inflación, las autoridades chinas relajado el control sobre las reservas de efectivo de los bancos almacenadas en el Banco Popular de China, mediante un recorte de 50 puntos de base, efectivo a partir del 18 de mayo. Esta medida permitirá que las principales instituciones financieras nacionales reduzcan su coeficiente de reservas obligatorias un 20%, y liberará capital al mercado por un monto de CNY 400 mil millones. La iniciativa se produjo después de la publicación el jueves de datos más débiles de lo esperado en relación a la balanza comercial china, lo que indica que las exportaciones y las importaciones crecieron un 4.9 % y 0.3 % a/a respectivamente, muy lejos de los objetivos del año, del 10 y 11 por ciento.

El crecimiento de las importaciones cerca de cero podría explicarse por la acumulación de inventarios locales de metales, y podría afectar la economía de los proveedores regionales tales como Australia. Sobre una base anual, las mediciones de la FIA del gasto en inversiones de capital en las zonas no rurales, como en fábricas e infraestructuras, estuvieron por debajo de lo previsto de el 20.2 % y las inversiones en bienes raíces cayeron al 18.7 % (el anterior fue del 23.5 %). Además, los nuevos préstamos ascendieron a CNY 681.8 mil millones de 1.01 tn en marzo. Dado que el crecimiento de las inversiones se acerca al mínimo de la década bajo y que las cifras comerciales son débiles, creemos que el contexto económico de China es bastante preocupante.

Se espera que hayan más reducciones del coeficiente de reserva, pero creemos que la política monetaria china necesita una mayor afinación. No esperamos reducciones de los tipos de interés este año, ya que la inflación sigue siendo estructural en la economía y las autoridades chinas están encaminadas a evitar un nuevo rally impulsado por liquidez en los mercados bursátiles. En cuanto al aspecto regional, podríamos esperar un deterioro de las finanzas públicas en Australia, debido a la menor recaudación impositiva de las empresas mineras y las rentas de recursos minerales. Esto podría equivaler a una "pérdida repentina de ingresos, equivalente a alrededor del 5% al 7% del PIB". El RBA mantendrán su postura bajista sin el apoyo de diferencial de la tasas de interés, y sostenemos una opinión bajista para el AUDUSD. Las cifras de abril muestran que la economía de China se ve fuertemente afectada por la situación en la UE, en que el comercio con la región creció apenas un 0.3 por ciento interanual.

En el frente europeo, la presión se acumula a la espera de una mayor visibilidad en cuanto a la situación griega. La reunión del domingo para formar una coalición fracasó después de menos de dos horas de negociaciones, debido a que Syriza se negó a participar en un gobierno que apunte a acatar las medidas de austeridad. El partido Socialista PASOK fue el tercer parido en una semana en intentar evitar una nueva ronda de elecciones en Grecia. Los funcionarios de la UE y los banqueros centrales declararon que Grecia tiene una opción en cuanto sus compromisos anteriores con la UE, mientras que les aseguraron a los mercados que su incumplimiento no forzaría automáticamente la salida de Grecia de la zona euro. El EUR abrió a la baja en 1.2902 y no logró cerrar la brecha durante la sesión asiática, y se espera que baje aún más a 1.2790 . Los commodiites continuaron su trayectoria bajista. El GSCI bajó al 6,82 % desde comienzos de Mayo, llegando a al mínimo de cuatro meses. El petróleo crudo WTI también cayó por debajo de $95 el barril por primera vez desde diciembre de 2011, lo que sugiere un exceso en la oferta de petróleo.