Se publicó el boletín trimestral del BNS

El boletín trimestral del BNS publicado hoy no dio ninguna sorpresa. Lo principal fue que el BSN permanecerá fiel a su mandato de estabilidad de precios (equilibrando la política con la evolución económica), mediante la aplicación de la "mínima tasa de cambio del par EURCHF en 1.2000" y "el rango meta para la tasa Libor a tres meses se mantendrán sin variaciones en 0.0 -0.25 %". Además, el banco seguirá "manteniendo la liquidez en el mercado de dinero en un nivel excepcionalmente alto". Queremos señalar, que hay un leve tono optimista en el informe.

Como el riesgo se han mantenido casi sin cambios, en el boletín se observan mejoras en los mercados financieros y diferentes desarrollos del crecimiento mundial. Si bien el BNS aún ve la sobrevaluación del CHF como un "desafío de la economía", se mencionó que "los indicadores de crecimiento dan indicios de que la economía suiza se está estabilizando". Y que el tipo de cambio mínimo ha reducido la volatilidad y le ha permitido a las empresas planificar con mayor certeza. "Para el 2012, las previsiones indican una tasa de inflación del -0.6 %. Para el 2013, el BNS está esperando una inflación del 0.3 % y para el año 2014 del 0.6 %". Si bien la trayectoria de la inflación de 2012 se ajustó a la baja, desde el pronóstico de diciembre de 2011, la inflación aún representa un desafío.

Con un avance progresivo para el segundo cuatrimestre de 2012, declararon que "el BNS espera que el IPC muestre mejoras a lo largo de los próximos tres años". Curiosamente, la hipótesis del pronóstico del BNS se basa en el Brent a $110 y el par EURUSD en 1.29 . Parece muy poco probable que un cambio en el tipo de cambio mínimo se produzca pronto, pero este informe claramente reavivará el debate sobre el momento en el que probablemente se produzca la salida. En estos momentos estamos viendo una apreciación del CHF contra el USD y el EUR. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos tuvieron un rally, mientras que el oro cayó ayer, luego de que los informes del PMI procedentes de China y Europa indicasen que el crecimiento se había desacelerado.

La gran noticia de FX fue el mínimo histórico del CNY de 6.3004 a 6.2891. Sin embargo, el precio no se quedó en ese nibel bajo por mucho tiempo, y los importadores de energía locales comenzaron a ofertar el par USDCNY al alza. Desde Hong Kong, el Presidente de la Fed de St. Louis, Bullard, afirmó que "una mejoría en los datos (de EE.UU.) podría presentar un aumento de las tasas", y que "el mejor momento para elevar las tasas es a fines de 2013". En Singapur, el IPC principal cayó al 4.6 %, ya que los precios de los alimentos que habían registrado aumentos en el Nuevo Año Lunar, volvieron a niveles normales.

También el IPC subyacente también bajó del 3.5 % a 3.0 %. Dado el cambio en las tasas de interés existe una creciente posibilidad de que la Autoridad Monetaria de Singapur elevaría la pendiente levemente en la próxima reunión sobre la política monetaria. Mientras los mercados se preparaban para abrir, el Ministro de Economía de España comentó que la comparación de las naciones con Grecia era "absurda", y que España mantiene su compromiso de ajuste fiscal. Es evidente que hay importantes preocupaciones respecto a los bancos españoles, los que han sido los principales compradores de deuda soberana, y que ahora están tratando de encontrar inversores internacionales para aumentar el riesgo.

En cuanto al débil PMI compuesto de la zona euro que se publicó ayer, el índice (de 49.3 a 48.7, por debajo del consenso) indica que la región puede haber vuelto a caer en recesión en el primer trimestre. Por su parte, las cifras del PIB de Irlanda del T4 demostró que lo que fue la economía de más rápido crecimiento en la UE en el primer semestre de 2011, cayó nuevamente en recesión en el segundo semestre. En cuanto a los precios de Forex de hoy, la ausencia de datos económicos importantes prolongará la preocupación de los mercados por una desaceleración de la economía mundial. En este escenario, esperamos ver algo más de rotación en monedas claves del crecimiento relativo como el USD, pero en general el mercado de Forex operará dentro del rango. Un stop loss impulsado durante la tarde nos coloca en un entorno de operación de apertura de nuevas órdenes en territorio prohibido, así que la estrategia es detener la cacería. Difícilmente veremos muchos quiebres fuera de los rangos, pero esto en un punto puede ser cuestionado por un mercado que parece cada vez más carentes de verdaderas