Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
La persistente resistencia del todopoderoso dólar es la historia más importante del día. Las grandes ganancias del billete verde pueden atribuirse totalmente al repunte del rendimiento de los bonos del Tesoro y el compromiso del presidente Trump de bajar los impuestos corporativos. Paul Ryan causó una conmoción en los mercados esta mañana cuando dijo que su objetivo es que la reforma fiscal se convierta en ley a finales de año. La administración de Trump ha sufrido muchos reveses pero ésta es un área en la que el presidente debería contar con un amplio apoyo republicano porque es la mayor esperanza del partido para conseguir un gran logro legislativo antes de las elecciones de mitad de mandato el año que viene. Según el presidente Bradyde la Cámara de Medios y Arbitrios, los detalles sobre sus planes de reforma fiscal se conocerán el 25 de septiembre. Hasta ahora, el mercado ha sido escéptico porque el plan ha sido vago y aunque aún no está claro el progreso realizado, el hecho de que hayan establecido una fecha específica para compartir más información da esperanzas a los inversores cierta esperanza de que pueden llegar lejos. Esto ha ayudado a que los inversores ni se inmuten ante el informe de los precios de la producción, que ha resultado menos positivo de lo previsto, que ha indicado que el crecimiento de la inflación ha aumentado menos de lo esperado en el mes de agosto. El informe de precios del consumo de mañana debería mostrar cifras más robustas pues el huracán Harvey ha hecho subir los precios de la gasolina el mes pasado. Sin embargo, el movimiento de hoy ha situado el dólar en importantes niveles de resistencia frente al euro y al yen que podría ser el lugar perfecto para una recogida de beneficios una reversión.
El informe del IPC de Estados Unidos es importante, pero el gran evento de mañana será el anuncio de política monetaria del Banco de Inglaterra. Todo apunta a que el Banco de Inglaterra mantendrá sin cambios los tipos de interés pero hay otros bancos centrales en proceso de reducir los estímulos o listos ya para hacerlo, así que los inversores aguardan a comprobar si el Banco de Inglaterra hará lo mismo. Mucho ha cambiado desde su última reunión de política monetaria en agosto. Hace seis semanas, votaron 6-2 a favor de mantener inalterados los tipos, y redujeron sus previsiones de crecimiento del PIB y los salarios, expresando su preocupación por las implicaciones económicas del Brexit. Desde entonces, hemos observado que los precios al consumo se han disparado hasta el 3% y que el crecimiento semanal medio de las ganancias se ha acelerado del 1,8% al 2,1%. Estos avances son alentadores pero, como se muestra en la tabla a continuación, la economía del Reino Unido no está fuera de peligro. Aunque la actividad del sector manufacturero se ha acelerado, la actividad del sector servicios se ralentizó el mes pasado y lo más importante, el gasto de los consumidores se llevó un golpe a causa de la anterior ralentización del crecimiento de los salarios. Sin embargo, el Banco de Inglaterra es un banco central centrado en la inflación, lo que significa que a las autoridades les será difícil ignorar la rápida aceleración del crecimiento de los precios. Podrían intentar restarle importancia al aumento pero también podrían sugerir que la curva de rendimiento es demasiado plana, lo que implica que el mercado está subestimando la posibilidad de implementación de ajustes. Por esta razón, esperamos unas declaraciones más agresivas por parte del Banco de Inglaterra, lo que conducirá a un aumento de las expectativas acerca de los tipos de interés y el GBP/USD. Si el Banco de Inglaterra vota 7-2 a favor de mantener inalterados los tipos de interés y adopta un tono agresivo frente al mercado, subirá el PIB. Si Haldane, que al principio había sugerido la implementación de ajustes, cambiara de opinión, dejando el resultado de la votación en 6-3, el par GBP/USD dejaría atrás el nivel de 1,33 rápida y agresivamente. Sin embargo, si dicen que pasarán por alto la momentánea subida de la inflación y enfatizan las incertidumbres a la vista, junto con los riesgos para el crecimiento, el par GBP/USD se situará por debajo de 1,3100.
Las cifras del mercado laboral de Australia de esta noche también tendrán un impacto significativo en el dólar australiano. El AUD/USD tocó techo al principio de la semana, pero haría falta un informe menos alentador sobre el mercado laboral para que observemos un debilitamiento. Según el PMI, los sectores manufacturero y de los servicios han experimentado un menor crecimiento del empleo el mes pasado, lo que sería consistente con el informe sobre la confianza empresarial más discreto de ayer. Creemos que la economía de Australia está empezando a sentir la tensión del fortalecimiento de la divisa y los datos deberían empezar a reflejarlo. El dólar canadiense cerró la jornada sin cambios frente al billete verde pero el rendimiento ha aumentado mucho y los precios del petróleo se han disparado un 2,3%, así que creemos que el USD/CAD revertirá su curso y regresará hacia el nivel de 1,21. El dólar neozelandés por otro lado descendió junto con el AUD y ha experimentado pronunciadas pérdidas comparables a las del euro y la libra. Las cifras sobre la confianza de los consumidores de Nueva Zelanda se publicarán esta noche pero los datos de Australia y los informes de producción industrial y ventas minoristas de China deberían tener un impacto más significativo sobre la divisa.
Por último, pero ciertamente no menos importante, el EUR/USD se ha situado hoy por debajo del nivel de 1,19. Laeurozona no publicará informes económicos de relevancia esta semana, de modo que la divisa debe sus movimientos al voraz apetito del mercado por los dólares. Los fundamentos de la eurozona no han cambiado. El BCE todavía pretende reducir la compra de activos el mes que viene pero al EUR/USD le va a resultar difícil subir hasta que el dólar deje de descender. Nos sigue gustando comprar EUR/USD en los descensos así que, si se tolera una parada cerca de 1,17, el descenso de hoy hasta la MMS de 20 días sería un buen lugar para empezar a posicionarse en largo. El Banco Nacional de Suiza también publica un anuncio sobre política monetaria mañana y la reunión será mucho menos significativa que la del Banco de Inglaterra. Todo apunta a que el Banco Nacional de Suiza mantendrá inalterados los tipos de interés y seguirán a favor de un debilitamiento de la divisa, sin indicios de avanzar hacia políticas más estrictas.