La publicación de los datos sobre los depósitos de Suiza sigue superando las expectativas. Ahora están llegando a casi 580.000 millones de francos suizos (578.200 millonres vs. los 577.400 millones esperados). La razón principal de esto es que el BNS no está listo para poner fin a su política monetaria ultraflexible, como dijo el presidente Thomas Jordan, y esto conduce a fuertes presiones al alza sobre el CHF. El EUR/CHF se ubica alrededor de 1,0850 y no vemos cómo, al menos en el medio plazo, el par podría mantenerse constantemente por encima de 1,10.
La política monetaria del Banco Nacional Suizo depende ampliamente de su vecino gigante, la zona euro, y mientras que los mercados financieros estaban esperando que Mario Draghi diera algunas pistas hace unas semanas en la reunión del BCE sobre una nueva normalización, esto no ha sucedido todavía. Como resultado, el BNS seguirá interviniendo para defender al CHF en el mercado de divisas, siempre y cuando no haya una normalización por parte del BCE.
También observamos que hay incertidumbre económica en Europa y creemos que esto debería impedir que el BCE normalice sus tasas de interés. El Banco Santander (MC:SAN) adquirió el Banco Popular (MC:POP) en España y en Italia, Intesa San Paolo se ha visto obligado a adquirir Banca Popolare di Vicenza y Banca Veneto. El Estado italiano probablemente participará con hasta 17 mil millones en esta operación. Por este motivo no es el momento exacto para que el BCE suba los tipos (la carga de la deuda se volvería demasiado grande en este punto).
Por lo tanto, la sobrevaloración del CHF continuará y seguiremos con una postura alcista sobre la moneda helvética.