Todo está cuestionado, nada está seguro en un mundo desconocido

"No lo decimos nosotros en nuestra gestora. La convicción de que estamos en un Nuevo Mundo Global desde el estallido de la Gran Crisis, y pese a que la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco de Japón, el Banco Central de China y el resto de los Bancos Centrales del Mundo Global, quieren hacernos creer lo contrario, la sensación de que hemos entrado en un Mundo Desconocido gana más adeptos conforme pasa el tiempo. Aún resuenan las palabras, en esta escena, de Bill Gross, fundador y co-presidente de inversiones del gigante fondo de bonos PIMCO, al señalar en la última edición del informe "Perspectivas de Inversión de PIMCO", que la crisis de crédito podría haber marcado el fin de una época, y que todas las reglas y los grandes inversores tienen que ser ahora cuestionados. "Todos nosotros, incluso Buffet, Soros, Fuss, sí...yo también, hemos afilado nuestros dientes quizás en la época más atractiva y ventajosa que un inversor podría experimentar. Fue la época que hizo a los hombres, frente a los hombres que hicieron otras épocas...".

"Sí, realmente impresionante, divulgador y muy reflexivo. Palabras que van más lejos de esas mismas palabras y que reflejan un cambio radical de lo que hemos vivido hasta ahora en las Finanzas, en la Banca y, aunque no sea este el marco idóneo, en el Estado de Bienestar. Todo está cuestionado, muy poco de lo vivido hasta ahora sirve para proyectar el futuro, porque nada está seguro. A nuestros clientes les decimos que sean fríos y calculadores", me dice el presidente de una importante gestora de fondos nacionales, que añade:

Bill Gross, cofundador y codirector general de inversión de Pimco, afirmó meses antes de esta nueva misiva que quienes invierten en acciones deberían repensar el viejo mantra de inversión "comprar y conservar". Sostiene que los retornos anuales consistentes son cosa del pasado.

"El culto a las acciones está muriendo", escribió Bill Gross en su Perspectiva de Inversión de agosto pasado. Parece que ha pasado un siglo desde entonces, pero no es así. "Como un álamo que solía ser verde que adquiere un tono sutil de amarillo y luego se vuelve rojo en el otoño de Colorado, las impresiones de los inversionistas sobre 'acciones a largo plazo' o cualquier plazo también se han vuelto más tenues".

Gross señala que las acciones han registrado una ganancia promedio anual de 6,6% en base ajustada por inflación desde 1912. Pero califica esa tasa de rendimiento como "anomalía histórica" que no es probable que sea duplicada en el futuro cercano, debido al crecimiento económico que se desacelera en todo el mundo.

Afirma Gross: "El retorno real de 6,6% ocultaba una falla de sentido común como la de una cadena de cartas o sí, una estafa de pirámide Ponzi. Si la riqueza o el PIB real sólo se crearan a una tasa anual de 3,5% durante el mismo período de tiempo, luego de alguna forma los accionistas deben estar quedándose con 3% de cada año. Si el PIB de una economía tan sólo puede brindar 3,5% más de bienes y servicios por año, ¿entonces cómo podría un segmento (accionistas) sacar una ganancia de forma tan consistente a expensa de los otros (prestamistas, trabajadores y gobierno)?".

Gross se pregunta cómo las acciones se pueden seguir apreciando a una tasa anual de 6,6% en esta "nueva" economía "normal", en la que el crecimiento del PIB se mantiene testarudamente bajo.

El PIB de EE.UU. en el segundo trimestre, publicado el viernes, creció a una tasa magra de 1,5%. Esa tasa de crecimiento está bien por debajo de los estándares históricos, y es en parte el motivo por el que la tasa de desempleo se mantiene estancada por encima de 8%.

"La pregunta legítima que deberían contestar los analistas de mercados, los pronosticadores del gobierno y los consultores de pensiones es cómo ese retorno de 6,6% realmente puede ser duplicado en el futuro dadas las condiciones iniciales actuales que históricamente jamás han sido más favorables para las ganancias corporativas", afirma Gross. Agrega que no puede, "a menos que se produzca un milagro de la productividad que se parezca a la magia de Apple".

Además de ser pesimista sobre las acciones, Gross también lo es sobre los bonos. "Lo que está a la vista es todo lo que hay en la mayoría de los casos en el mercado de bonos, así que los inversionistas que siguen tendencias probablemente se desilusionarán si miran la historia del mercado de bonos en los últimos 30 años en busca de salvación futura, en lugar de la mera supervivencia al nivel actual de tasas de interés", señala Gross.

Como los retornos previstos para acciones y bonos son menores, el estadounidense promedio es el gran perdedor en este nuevo panorama de inversión.

"La conclusión de sentido común es clara: si los activos financieros ya no funcionan para usted a una tasa bien por encima de la tasa de verdadera creación de riqueza, entonces debe trabajar más tiempo para ganar su dinero, sufrir una reducción de sus actuales posesiones y beneficios, o ambos", dice Gross.