Tras los datos de empleo, ¿comenzará la Fed el tapering o esperará?

Tras los datos de empleo mejores de los esperado el viernes en EE.UU., el debate en los mercados es si la Fed comenzará antes a retirar gradualmente sus compras de bonos -quizás incluso en la reunión del FOMC de la semana próxima- o si preferirá esperar algún tiempo más. Se puede disculpar a los inversores que no tengan claro este punto, ya que nadie lo tiene. El titular en el New York Times decía “El Plan de la Fed para retirar estímulos no se espera hasta el año próximo”, mientras que el Wall Street Journal proclamaba “La Fed, más cerca de reducir sus compras de bonos”. ¡Y eso lo escribe gente con acceso a los miembros del FOMC! Mi expectativa es que el FOMC o bien comience a reducir estímulo la semana próxima o al menos dará señales más claras sobre cuándo comenzará la reducción. ¿Querrá Mr. Bernanke iniciar el desmantelamiento del proceso que inició, o cree que debería dejárselo al siguiente FOMC?

La verdadera cuestión para los mercados, sin embargo, es si la retirada importa tanto ahora como durante el año anterior. Los pasados mayo y Junio la idea era totalmente nueva y a muchos inversores les pilló con grandes posiciones en los mercados emergentes. Desde entonces los inversores han tenido medio año para reducir sus posiciones. Además, la Fed ha hecho una clara distinción entre retirar sus compras de bonos y subir tipos de interés. Un cambio en la política de la Fed tendrá por consiguiente menos impacto ahora que el que hubiera tenido seis meses atrás. La actividad del mercado el Viernes reflejó este hecho. Las rentabilidades de los bonos USA a diez años subieron inicialmente 6 pbs ante el dato de empleo, pero terminaron la sesión cerrando 2 pbs más bajos, mientras que las acciones retenían ganancias sólidas.

El dólar también perdió la mayor parte de lo ganado frente a otras divisas del G10 (con la excepción del JPY, ya que el USD/JPY conservó sus subidas) y el oro consiguió cerrar ligeramente más alto. El dólar sí que consiguió mantener sin embargo buena parte de sus subidas frente a las divisas emergentes, lo que sugiere que aunque los inversores hayan reducido sus riesgos en esas operativas, aún siguen expuestos. Por consiguiente, a medida que los rumores sobre la retirada vayan caldeándose, el USD es probable que lo haga mejor contra monedas emergentes que frente a las del G10. Los inversores que deseen jugar con la retirada deberían echar un ojo a esas divisas. Entretanto, dentro del G10 podría ser mejor evitar el dólar por el momento y en lugar de ello concentrarse en las divisas donde aún está vigente una fuerte tendencia, como el GBP y el JPY.

Los comentarios del Presidente de la Fed de Richmond, Lacker, de la Fed de St. Louis, Bullard, y de la Fed de Dallas, Fisher, serán probablemente lo más destacado hoy para los mercados en la medida en que arrojen algunas pistas sobre lo que piensan los miembros respecto a la retirada. Bullard ha dicho previamente que los miembros podrían iniciar la retirada en la reunión de este mes. También hablarán hoy Mersch, del BCE, y el Gobernador del BoE Mark Carney.

En cuanto a los datos, para hoy tenemos una agenda relativamente ligera. Durante la mañana europea, la tasa de paro en Suiza para noviembre se espera que se mantenga sin cambios en el 3,2%. Conoceremos la balanza comercial de Alemania, su balanza por cuenta corriente y producción industrial, todas para octubre. El superávit comercial del país se espera que haya caído a EUR 18,3 mil millones desde EUR 20,4 mil millones en septiembre, y el superávit por cuenta corriente que caiga a EUR 17,1 mil millones desde EUR 19,7. La producción industrial alemana por otra parte se espera que haya subido un 0,7% en octubre, un giro desde el -0,9% de septiembre. En Canadá, las viviendas iniciadas se esperan en 195,0k en Noviembre frente al 198,3k de Octubre.

En el nocturno, el índice del sector terciario de Japón para octubre está previsto que suba un 0,1% m/m, un giro desde el -0,2% de septiembre. En China, la producción industrial para Noviembre se espera que suba un 10,1%, frenando desde el 10,3% de octubre y que las ventas minoristas suban un 13,2% en Noviembre, una pequeña reducción frente al 13,3% de Octubre. Desde Reino Unido, tenemos balance RICS de precios de la vivienda para noviembre y desde Australia préstamos hipotecarios para octubre.

En cuanto al resto de la semana, el Martes tenemos datos de producción industrial para Francia, Suecia, Italia y Reino Unido. Italia también publica su PIB final para el T3 y Reino Unido sus datos comerciales para Octubre. El miércoles, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda decide sobre su tipo oficial de efectivo. En cuanto a los indicadores, conoceremos los pedidos de maquinaria de Japón y el IPC definitivo de Alemania para noviembre. Más IPCs el jueves para Francia, Suecia e Italia. Australia y Suecia publican sus tasas de paro para noviembre y EE.UU. sus ventas minoristas para el mismo mes. Finalmente, el Viernes aparecen cifras de producción industrial en Japón y PPI de EE.UU.

El Mercado

EUR/USD

El EUR/USD se movió al alza, pero el avance se vio detenido por el techo del canal ascendente, ligeramente por debajo de la resistencia en los 1.3731 (R1). Una clara perforación de ese obstáculo podría activar extensiones de las subidas hacia los máximos en 1.3821 (R2). Sin embargo, ya que el RSI parece a punto de cruzar a la baja su nivel 70, yo esperaría una onda correctiva de corto plazo antes de que los alcistas prevalezcan de nuevo. En tanto el par siga dibujando máximos y mínimos crecientes dentro del canal y la media móvil de 50 períodos quede por encima de la de 200, la tendencia alcista sigue en vigor.
Soportes: 1.3675 (S1), 1.3600 (S2), 1.3525 (S3)
Resistencias: 1.3731 (R1), 1.3821 (R2), 1.3935 (R3).

USD/JPY

El USD/JPY repuntó el viernes y tocó la anterior línea de tendencia alcista, que ahora es resistencia. Una ruptura al alza por encima de la línea de tendencia, seguida por una perforación del anterior máximo en los 103.36 (R1), reforzaría nuestra línea de tendencia alcista a corto plazo. Por otro lado, si los bajistas consiguen empujar el precio a la baja, espero que cuestionen una vez más el soporte en los 101.90 (S1). En gráficos diario y semanal, sigue vigente el movimiento subsiguiente al escape del triángulo simétrico, por lo que consideraría cualesquiera movimientos a la baja en los gráficos de más corto plazo como ondas correctivas de la tendencia alcista de más largo plazo.
Soportes: 101.90 (S1), 101.12 (S2), 100.27 (S3).
Resistencias: 103.36 (R1), 105.24 (R2), 106.87 (R3).

EUR/GBP

El EUR/GBP se movió significativamente al alza, rompiendo el techo del canal descendente y la barrera de las 0.8346. Al momento de escribir, el par está atacando la resistencia en las 0.8390 (R1). Si los largos consiguen superar ese obstáculo, pueden seguir empujando el precio más arriba, apuntando al área entre la resistencia en las 0.8462 (R2) y el nivel de extensión Fibonacci del 161,8% sobre la onda bajista anterior. La media móvil de 50 períodos queda por debajo de la de 200 pero está apuntando hacia arriba, por consiguiente es probable un cruce alcista en el futuro próximo.
Soportes: 0.8346 (S1), 0.8320 (S2), 0.8255 (S3).
Resistencias: 0.8390 (R1), 0.8462 (R2), 0.8503 (R3).

ORO

El Oro se movió en un tono consolidativo restringido, manteniéndose ligeramente por debajo de la media móvil de 50 períodos. Si los bajistas consiguen empujar al metal por debajo del mínimo anterior en los 1210 (S1) yo esperaría que apuntaran hacia el siguiente obstáculo, en los 1180 (S2). Las señales de nuestros indicadores técnicos siguen siendo mixtas. Se identifica divergencia positiva entre nuestros osciladores y la acción del precio, pero este queda por debajo de ambas medias móviles.
Soportes: 1210 (S1), 1180 (S2), 1156 (S3).
Resistencias: 1254 (R1), 1290 (R2), 1313 (R3).

CRUDO

El WTI se movió el viernes ligeramente al alza. El precio actualmente se cotiza por debajo de la resistencia en los 98.81 (R1). El RSI lleva sobrecomprado un extenso período de tiempo, mientras que el MACD cruzó a la baja su línea de activación, aumentando las probabilidades de una onda correctiva durante los próximos días. La media móvil de 50 períodos se mantiene por debajo de la de 200, pero apunta al alza, por lo que un cruce alcista en el futuro próximo añadiría consistencia a la idea de una nueva tendencia alcista.
Soportes: 95.36 (S1), 92.00 (S2), 90.10 (S3).
Resistencias: 98.81 (R1), 101.10 (R2), 103.15 (R3).