En medio de una batalla legal entre Elon Musk y Twitter, los operadores pueden evaluar las tendencias del mercado de opciones para obtener pistas sobre el rumbo que podrían tomar las acciones
ORATS encontró tendencias interesantes en las acciones y en el volumen antes de las noticias clave de este año
El viernes por la mañana se publicará un importante informe de resultados y los operadores esperan una gran volatilidad
La saga de Elon Musk contra Twitter continúa. Han pasado más de tres meses desde que el hombre más rico del mundo reveló una participación del 9% en la popular, aunque en dificultades, plataforma de medios sociales. Las acciones de Twitter (NYSE:TWTR) subieron con fuerza el 4 de abril, pasando de cerca de 39 dólares a casi 50 dólares. La acción alcanzó un máximo de 54.57 dólares al día siguiente, por encima del dudoso precio de la oferta de 54.20 dólares que llegaría el 14 de abril. El consejo de administración de Twitter aceptó la oferta de Musk el 25 de abril. Desde entonces, sin embargo, ha sido una fea disputa, mientras persistía una venta masiva de acciones tecnológicas. No hay duda de que el valor de mercado de Twitter es mucho menor hoy que cuando Musk encuestó a sus seguidores sobre si la plataforma apoya la libertad de expresión el 25 de marzo.
En ORATS, observamos un gran volumen de compra en las acciones de Twitter, ya que algunos inversores apostaban por la subida de las acciones. Si bien es importante detectar las tendencias de negociación interesantes en las opciones de venta y compra, también lo es observar simplemente la volatilidad implícita (VI). Cuanto más alto sea la VI, más prima habrá en las opciones. Observamos la volatilidad implícita a 30 días del vencimiento.
Las opciones de compra de TWTR de 44 dólares que vencen en mayo tuvieron una gran actividad el 25 de marzo
Fuente: ORATS
El 25 de marzo se produjo una operación de opciones muy oportuna, en la que las opciones de compra de 44 dólares con vencimiento en mayo se compraron probablemente a un precio de alrededor de 1 dólar cuando la acción cotizaba cerca de 38 dólares. Poco más de una semana después, la acción superó los 50 dólares, lo que supuso una rentabilidad de más del 600%.
Si el mercado de opciones espera que la adquisición se lleve a cabo sin problemas, es habitual que las primas y la VI se desplomen. Al fin y al cabo, si un acuerdo de compra en efectivo es prácticamente seguro, las acciones simplemente se acercarán al precio de la oferta y se mantendrán ahí hasta que se produzca la transacción corporativa. Mecánicamente, una vez que el acuerdo se ha cerrado, las opciones de compra con precios de ejercicio por encima del precio de adquisición y las opciones de venta con precios de ejercicio por debajo del precio de adquisición pierden su valor. Es importante saber que la prima es la parte del precio de una opción que está por encima del valor intrínseco. El valor intrínseco de una opción de compra es simplemente el precio de la acción menos el precio de ejercicio.
Volviendo a TWTR, el mercado de opciones creía en general que el acuerdo se llevaría a cabo a finales de abril. Nos dimos cuenta de que los niveles de VI en las acciones de TWTR cayeron mucho, desde el 78.5% hasta el 25.2% el 25 de abril. En mayo, sin embargo, la marea comenzó a cambiar. Del 9 al 13 de mayo, los operadores de opciones pensaban cada vez menos en la idea de que se produjera un acuerdo a 54.20 dólares. Fue entonces cuando la volatilidad implícita pasó del 25% a cerca del 80%. Para tener una perspectiva, la media móvil de 200 días de IV era de sólo el 50%.
La volatilidad implícita de TWTR valoraba inicialmente una alta probabilidad de acuerdo
Fuente: ORATS
Si avanzamos hasta hoy, la VI de TWTR es del 59%, lo que sugiere que hay una baja probabilidad de que se produzca una adquisición. Hay que tener en cuenta que su informe de resultados del segundo trimestre está confirmado para el viernes 22 de julio BMO, según un comunicado de prensa de la compañía en la noche del 13 de julio. El straddle at-the-money implica un movimiento del 10% hacia arriba o hacia abajo en las acciones de TWTR al vencimiento del 22.
El resultado
Es de esperar que se produzcan más oscilaciones en TWTR en los próximos días a medida que continúen los rumores relacionados con Musk. El acuerdo podría ser aplastado, pero parece que los tribunales tendrán la última palabra. Los operadores pueden evitar el ruido y buscar en el mundo de las opciones para hacerse una idea de hacia dónde podrían dirigirse las acciones de Twitter. En un principio se pensó que la adquisición se llevaría a cabo, pero hoy ya no es así. De cara al futuro, un informe de resultados clave de la compañía debería provocar más volatilidad.
Divulgación: Mike Zaccardi no tiene ninguna posición en ninguno de los valores mencionados en este artículo.