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Vender euros, una misión arriesgada

Por Kathy LienForex12.11.2015 09:10
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Vender euros, una misión arriesgada
Por Kathy Lien   |  12.11.2015 09:10
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Las últimas declaraciones de los funcionarios de la zona euro están poniendo nerviosos a los traders delEUR/USD, porque el mayor riesgo de la venta de euros es un cambio de planes del BCE en cuanto a su política monetaria. Durante el mes pasado, el par EUR/USD ha descendido casi un 7%, confiando en que los europeos relajarían su política cuando los estadounidenses la ajustaran, pero las declaraciones de Liikanen, Weidmann y Hansson, miembros del BCE, indican que una serie de responsables de la política monetaria de la zona euro no tienen prisa por actuar

Según Hansson, no hay necesidad de recortar los tipos de interés ahora mismo. Sus declaraciones se conocían después de que Liikanen y Weidmann expresaran posturas de prudencia similares. Por supuesto, también hay en el comité responsables de política monetaria que creen que hay que hacer algo más, incluido Visco, que afirmó que en la próxima reunión se considerará un recorte de los tipos de depósito y la implementación de más estímulos.

Mario Draghi, por el contrario, se abstuvo de hacer comentarios sobre la política monetaria en su comparecencia de hoy y la ausencia de declaraciones del presidente del BCE ha permitido la consolidación del EUR/USD.

Aunque hay muchas razones para que el BCE relaje su política monetaria, cuando más descienda el euro, menos presión tendrá el banco central para actuar. El descenso de la divisa contribuye a impulsar el crecimiento y la inflación; ya hemos visto el positivo impacto sobre la actividad comercial de Alemania. Si el EUR/USD se sitúa por debajo del 1,05 antes de la reunión de diciembre del BCE, podría desaparecer la necesidad de tomar medidas inmediatamente y el banco central tendría más tiempo para comprobar si el descenso de la divisa es suficiente para estabilizar la economía.

Recordemos que el proceso de implementación de estímulos es más difícil para el BCE que para la Fed o el Banco de Inglaterra. Los tipos de interés de la eurozona ya son negativos y el programa de expansión cuantitativa se enfrenta a una serie de desafíos en cuanto a la política monetaria de modo que, si el banco central puede retrasar la decisión confiando en que no sea necesaria, seguramente lo hará.

Por ahora, todavía creemos que el BCE implementará más estímulos en diciembre porque la ampliación del programa de adquisición de activos no es lo mismo que una bajada de los tipos pero estaremos muy pendientes porque, si aumenta el número de responsables de política monetaria que se pronuncian en contra de la relajación, las probabilidades de que el banco central mantenga inalterado el programa el mes que viene aumentarán considerablemente.

Los datos sobre ventas minoristas de Estados Unidos que se publican el viernes van a ser relevantes para el dólar aunque, a menos que el consumo descienda bruscamente, no alterará las expectativas del mercado en cuanto a la política monetaria de la Fed. En otras palabras, no esperamos que la evolución del gasto de los consumidores suponga una gran amenaza para el dólar.

De hecho, la remuneración media por horas sigue aumentando y las nóminas suben más de lo previsto, así que lo más probable es que el informe revitalice el dólar. El billete verde ha perdido posiciones con respecto a las demás monedas principales hoy pero los operadores no se fían mucho de este movimiento porque el mercado de bonos ha permanecido cerrado con motivo de la festividad de Día de los Veteranos.

No ha pasado nada que haya podido zarandear la motivación y la convicción de la Fed de subir los tipos de interés en su próxima reunión el mes que viene. El informe de mañana sobre solicitudes iniciales de subsidio por desempleo debería corroborar la actual recuperación del mercado laboral aunque los presidentes Bullard, Evans y Dudley seguramente digan que no se opondrían a una subida de los tipos en la reunión de diciembre.

Una de las divisas que mejor actuación ha ofrecido hoy ha sido la libra esterlina, que ha subido bruscamente con respecto al dólar ante los dispares datos del Reino Unido. Según nuestro colega Boris Schlossberg, “los datos sobre empleo del Reino Unido han registrado máximos históricos situándose en el 73,7%, aunque los datos sobre los salarios y sobre las solicitudes de ayudas por desempleo han resultado algo peores de lo que indicaban las expectativas del mercado: los salarios del Reino Unido subieron sólo un 3,0% frente al 3,2% previsto, y se ha registrado un aumento de 3.300 solicitudes de ayudas por desempleo frente a las 1.600 pronosticadas.

Aunque los datos laborales del Reino Unido han sido un poco menos alentadores de lo previsto, no hay nada en el informe que indique ralentización material alguna de la demanda. La economía británica sigue avanzando a un ritmo estable aunque discreto, lo que da al Banco de Inglaterra tiempo de sobra para mantener inalterada su política monetaria.

El par USD/GBP se situó en mínimos de 1,5132 pero se recuperó rápidamente pues el informe simplemente confirmaba el status quo de la política monetaria del Reino Unido. Parece que por ahora el Banco de Inglaterra se va a mantener en sus trece, incluso aunque la Fed suba los tipos en diciembre, pues los responsables de política monetaria no creen que las presiones inflacionarias del sistema hagan necesaria la implementación de ajustes”.

Los dólares australiano, neozelandés y canadiense retrocedieron ligeramente con respecto al billete verde. Los últimos informes económicos de China fueron dispares, pues las ventas minoristas aumentaron más de lo previsto, aunque el crecimiento de la producción industrial se ralentizó.

El dólar australiano se vio respaldado por un aumento de la confianza de los consumidores aunque el dólar de Nueva Zelanda resistía a pesar de la gran caída de los precios de los alimentos y la ralentización de la actividad manufacturera.

Nosotros seguimos esperando que el NZD descienda frente al resto de divisas principales. Las cifras sobre empleo de Australia se publicarán esta tarde y, en vista del descenso del componente laboral de los PMIs, lo más probable es que el informe sea negativo.

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