Los bancos centrales volverán a monopolizar la atención de los mercados financieros mundiales en la semana que HOY comienza. Así, las reuniones del Banco de Japón (BoJ) y del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC), que comienzan MAÑANA (T:9202) y finalizan el miércoles, atraerán todas las miradas, siendo especialmente trascendente la del BoJ ya que hay muchas dudas sobre cómo reenfocará su política monetaria. Varias son las opciones que manejan los analistas:
i) que baje nuevamente sus tipos de interés, profundizando así en terreno negativo; esta opción tienen una fuerte oposición por el daño que los tipos de interés negativos están infligiendo al sector bancario, por lo que hay muchas dudas de que los miembros del comité de política monetaria apoyen la misma;
ii) que cambie el importe fijo dedicado a las compras de activos en los mercados secundarios por un rango de cifras, lo que podría ser interpretado como un intento para reducir el mismo paulatinamente;
iii) que reduzca las compras de bonos con vencimiento a largo plazo en un intento de incrementar la pendiente de la curva de tipos de interés, actualmente casi horizontal, para favorecer la concesión de créditos por parte de los bancos comerciales y hacer que éstos recuperen su papel como transmisores de la política monetaria del banco central;
iv) retrasar la fecha límite para alcanzar el objetivo del 2% de inflación, que actualmente es marzo de 2018; y v) no hacer nada y dejar todo como está.
Lo cierto es que tras años de políticas monetarias agresivas, acompañadas de políticas fiscales expansivas, el crecimiento económico en Japón sigue estancado y la inflación bajo mínimos. Es por ello que entendemos que la posibilidad de que el BoJ “contente” a los mercados es muy reducida. No obstante, si los inversores deducen de las actuaciones del BoJ que la capacidad de éste para seguir intentando reactivar la economía japonesa es ya muy limitada, la reacción de los mercados financieros mundiales va a ser negativa.
En este sentido, señalar que son las políticas monetarias agresivas de los bancos centrales las que han venido sosteniendo los mercados de bonos y de renta variable mundiales en los últimos años, por lo que cualquier duda sobre la capacidad o la voluntad de éstos de seguir actuando en este sentido provocaría correcciones en estos mercados. De ahí la relevancia que se está dando a la reunión del BoJ de esta semana.
En lo que hace referencia a la reunión del FOMC, las expectativas de que “haya sorpresas” y que la Fed decida subir sus tipos de interés de referencia en la misma son muy reducidas. Las últimas cifras macroeconómicas publicadas en EEUU no muestran la suficiente fortaleza de esta economía para que el banco central continúe su retirada y suba sus tasas de interés. La posibilidad de que lo haga en su reunión de diciembre sigue abierta, aunque va a depender de cómo evoluciones la economía estadounidense en los próximos meses, economía que puede verse penalizada por la inquietud e inestabilidad que están generando las elecciones presidenciales, cuyo resultado es incierto, con dos candidatos muy mal valorados por la ciudadanía. No obstante, y a pesar de que no esperamos que la Fed actúe en esta reunión, la posibilidad de una “actuación sorpresa” creemos que condicionará el comportamiento de los inversores, al menos hasta el miércoles por la tarde, cuando se conozca la decisión que ha adoptado la máxima autoridad monetaria estadounidense. Además, la Fed aprovechará para dar a conocer sus nuevas estimaciones de crecimiento, empleo e inflación, lo que dará pistas sobre una posible futura actuación en materia de tipos. Por último, y en el mismo sentido, será clave la rueda de prensa que dará la presidenta de la institución, Janet Yellen, una vez finalizado el FOMC.
Por último, señalar que si bien los bancos centrales serán los que “muevan” los mercados durante los próximos días, no olvidaríamos el papel que está teniendo el precio del crudo en la evolución de los mismos. Este fin de semana el secretario general de la OPEP (ver sección Economía) ha desinflado cualquier expectativa de que en la reunión informal que mantendrán en Argelia los representantes del cártel el 28 de septiembre se adopte una decisión sobre la posibilidad de congelar la producción. No obstante, no ha cerrado la puerta a esta actuación en futuras reuniones, siendo factible incluso la convocatoria de una urgente. De momento la reacción del precio del crudo a estas declaraciones parece que ha sido positiva, ya que está subiendo con fuerza en los mercados asiáticos. Esperamos nuevas declaraciones al respecto de miembros de la OPEP, siempre con intención de “reanimar” el precio de esta materia prima, que la semana pasada sufrió una fuerte caída al conocerse las intenciones de Libia y de Nigeria de aumentar las ventas.
Para empezar, esperamos que las bolsas europeas abran HOY al alza, intentando recuperar parte de lo perdido la semana pasada, en la que registraron las mayores caídas desde la semana del brexit, lo que ha lleva a sus principales índices a situarse a sus niveles más bajos de las últimas seis semanas. Si esta reacción es sostenible o no dependerá de cómo abra Wall Street, mercado que también viene presentando un comportamiento errático en las últimas semanas.