¡El yen experimenta su mayor caída en dos semanas!

La acción del precio en los cruces del yen durante la tarde de ayer resultó dubitativa en el mejor de los casos, mientras se filtraba un informe en algún medio al efecto de que el Gobierno japonés estaba considerando implementar una bajada del impuesto de sociedades además del impuesto al consumo que se está considerando como la “tercera flecha” de la “Abeconomía”. Así que parece como si Japón hubiera pasado ahora a filtrar a la prensa iniciativas políticas para ayudar a impedir que el yen se aprecie demasiado deprisa. Digamos que parecen estar saliendo del letargo. Al margen de la vía de suministro, tuvo el efecto deseado y el yen cayó al menos un 0,5% frente al resto, liderando el USD/JPY, que ahora está negociándose por debajo de los 98.

Se publicarán pocos datos en Japón durante el resto de la semana, así que también podríamos considerar esta iniciativa como una cobertura preventiva frente a la posibilidad de que el Informe Preliminar de Ventas Minoristas en EE.UU. previsto para algo más tarde salga peor de lo esperado. El Nikkei también repuntó en torno al 2,5% y las bolsas globales han seguido el tono. El Aussie y el Kiwi declinaron ante unas menores expectativas respecto a diferenciales en los tipos de interés.

En la zona euro, el dato de IPC alemán llegó como se esperaba, prácticamente al 2%, pero la verdadera noticia de la sesión hasta el momento son las encuestas ZEW en Alemania, que batieron fácilmente expectativas y pueden estar anticipando una recuperación más fuerte de lo esperado. La economía más fuerte de la región está liderando el retorno al crecimiento y la encuesta de Sentimiento Económico arrojó una lectura de 42 frente al 39,9 esperado, la lectura más alta desde marzo. Las cifras de condiciones actuales para Alemania también salieron más altas, con un 18 frente al 10,6 del mes pasado, y la cifra para el sentimiento económico en la eurozona también fue más alta, anotando un 44 frente al 32,8 del mes pasado.

Pese a que tales cifras son muy alentadoras, la recuperación económica ha de reflejarse en los datos y de manera particular en la tasa de desempleo. La inflación se ha mantenido por debajo de tendencia y hay margen para una bajada de tipos o alguna forma de QE, pero no habría que contar con ello salvo que realmente resulte necesario. Draghi puede darse por satisfecho con dejar que la economía siga marchando a su ritmo, y dejar que el Euro pueda caer ante posibles subidas de tipos de otros Bancos Centrales, particularmente de la Fed. El EUR/USD está de nuevo por encima de los 1.33.

En Reino Unido, las cifras de inflación salieron según lo esperado al 2,8% para el dato principal, pero lo más importante es que quedó mucho más cerca del 2,5% necesario para una posible subida de tipos si el desempleo baja de nuevo al 7,5%, de acuerdo con la guía prospectiva (forward guidance) ofrecida por el primer Informe de Inflación de Mr. Carney como Gobernador del BoE. El Cable repuntó ante el dato, sólo para volver a caer un poco cuando prevalecieron las cabezas más frías y en anticipación del dato preliminar de Ventas Minoristas en EE.UU. Lo que resulta interesante en el Informe de Inflación de Reino Unido es que, aunque la guía prospectiva proporcionó una hoja de ruta para lo que sucedería si las cosas mejoran en Reino Unido, ¿qué sucede si la inflación va en la dirección opuesta? Puede que sea para hablarlo otro día. El Cable ha vuelto a caer a los 1.5450 tras marcar en el nocturno un máximo en 1.5485.

Pero la gran noticia esta mañana es el dato preliminar de ventas minoristas en EE.UU., previsto para las 8:30AM EST (14:30 CET), que se espera muestre una subida del 0,3%, algo menos que el 0,4% del mes pasado. Valorar este dato se ha vuelto muchísimo más fácil para quien leyera el informe de ayer sobre los mercados TOTO, pero esencialmente: una cifra mucho mejor que la esperada probablemente significa “Retirada Sí” (Taper On) y por tanto fortaleza del USD. Un dato mucho peor que el esperado derivaría hacia “Retirada No” (Taper Off), y por consiguiente debilidad del USD. Cualquier dato en línea con lo previsto, más o menos, implicaría volatilidad, que probablemente veremos de todos modos a medida que se aproxime la publicación.

Aunque realmente los mercados ahora lo vean todo en blanco o negro, sigo defendiendo que incluso si obtuviéramos la cifra que estamos esperando y el PIB saliera mejor de lo esperado más adelante, seguimos dependiendo del desempleo, por lo que si el dato de IPC puede salir en línea con lo previsto, entonces podrían demorar la Retirada durante algún tiempo.

Y sólo para asegurarse de que las cosas no se vayan demasiado de las manos hoy, la Fed ha enviado de excursión a Lockhart para arreglar cualquier lío que pueda surgir, a través de alguna “Con-Fed-encia” en Atlanta. He ido percatándome cada vez más de este tipo de maniobra. Ya venía siendo frecuente que tuviera lugar alguna “Con-Fed-encia” coincidiendo con algún día complicado, para dar a los mercados alguna anticipación. Pero últimamente parece como si alguien estuviera siempre de guardia para intentar “corregir” y que no llegue a surgir consecuencia imprevista alguna.

Será interesante ver si esta es la nueva iniciativa si las Ventas Minoristas preliminares salen peor de lo esperado. En medio del verano, yo por mi parte sé que he estado relajándome y disfrutando de más tiempo con mi familia, por lo que salir de compras por los grandes almacenes es la última cosa que querría hacer. Veamos si los japoneses han interpretado correctamente eso mismo y resulta que este dato decepciona.