He recomendado una postura bajista en los activos de los mercados emergentes (EM) en la mayoría de mis comentarios durante el pasado año, a pesar de una visión optimista en general sobre las acciones globales. En mayor parte, esto refleja mi visión de que el ciclo macroeconómico secular se está moviendo a favor de los mercados desarrollados y que los mercados emergentes parecen haberse dormido al volante, al no llevar a cabo reformas económicas y políticas muy necesarias.
No obstante, el reciente giro en los informes macro de los emergentes sugiere que puede ser el momento de tomar un punto de vista diferente. El gráfico que mostramos a continuación muestra el Citigroup macro surprise index for emerging markets (CESIEM) frente al MSCI EM equity index y al JP Morgan EM FX index (FXJPEMCI).
Durante años anteriores, hemos visto una relación bastante estrecha entre los cambios macro y el rendimiento absoluto de las acciones y divisas de regiones emergentes. Si esta relación continúa manteniéndose, podríamos estar en el camino hacia una recuperación (sin consenso) en activos financieros. Hay que tener en cuenta que no tenemos aún perspectivas de una recuperación económica sostenible, más que un reflejo de los ciclos macro/financieras a corto plazo.