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A pesar de todas las amenazas que enfrenta la economía americana, hemos visto que el dólar sigue ganando por los flujos de vuelo a seguro, similares a los que hemos visto con el oro y los bonos del tesoro americanos. Si bien es cierto que la FED ha aumentado sus esfuerzos por inyectar liquidez al ofrecer ilimitadas cuantías de dólares en conjunto con el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco Nacional Suizo y el Banco de Japón, hay aun una inmensa demanda. Como resultado, valdría la pena preguntarse qué tan efectivos son estos esfuerzos de liquidez cuando los bancos están simplemente devorando el efectivo al tiempo que evitan prestar ante el persistente miedo de contraparte. De hecho, la volatilidad sigue muy alta, y si bien es cierto que el VIX ha caído de su alto histórico del viernes de 76.94 a casi 69, el nivel sugiere que el sentimiento del mercado sigue firmemente averso al riesgo.

Esto ayuda a explicar por qué el dólar se está manteniendo fuerte a pesar de las disímiles cifras económicas. De hecho, el avance de las ventas minoristas cayó fuertemente durante el mes de septiembre a una tasa de 1.2%, suponiendo el peor resultado desde agosto de 2005 y la tercera lectura negativa consecutiva. Un desplome de 3.8% en las ventas de automóviles contribuyó a la caída amen de una combinación de elevados precios del combustible y una decreciente demanda por bienes durables y costosos. En general, pues, la caída es indicativa de una tendencia que demostrará estar en detrimento del crecimiento económico en general. Más alá, con la mayoría de las naciones del G10 experimentando una desaceleración en el crecimiento, las exportaciones de los Estados Unidos – el eje central de la expansión en el segundo trimestre – deberían pesarle fuertemente al crecimiento americano hacia finales de año. Dicho lo anterior, los fundamentales del dólar no han sido ni remotamente movedores de mercado en lo que respecta al dólar, y esto seguiría siendo el caso hasta que la aversión al riesgo deje de ser el conductor predominante de la acción de los precios en los mercados financieros. Lea nuestro panorama del jueves sobre el Índice de Precios del Consumidor.

Euro Cae En Picada Pues Las Apuestas Siguen A Favor De Recortes Del BCE

Siguiendo el rally de la sesión europea de operaciones, el euro cayó en el transcurso de la sesión americana amen de los flujos de “vuelo a seguro” hacia el verde (USD). Enfocándonos en los fundamentales europeos, se ha vuelto cada vez más claro por qué el índice intranoche de swaps del Credit Suisse valora más de 125 puntos básicos de afloje por parte del Banco Central Europeo para los próximos 12 meses. La tasa anualizada del IPC de la Eurozona aflojó a 3.6% en septiembre desde el 3.8% previo, sugiriendo que la inflación en la región se estaría enfriando. Aunque el IPC está aún muy por encima del objetivo del 2% del BCE, el hecho de que hayamos visto caer los precios de los commodities elimina gran parte de las presiones inflacionarias que tenían preocupado al banco central. Más allá, con el crecimiento de la región en desaceleración y la crisis crediticia causando mella en los mercados financieros europeos, el BCE ha quitado su atención de la inflación y la ha centrado en los riesgos al crecimiento.

Libra Se Desploma De 1.76 Pues Los Mercados Valoran 125 Puntos Básicos De Recorte Por Parte Del Banco De Inglaterra

La libra estuvo fuerte frente al dólar durante la sesión europea de operaciones, pero cayó subsecuentemente 200 puntos en el transcurso de la tarde pues el dólar surgió y los desconfiados inversionistas vendieron los activos riesgosos. Mirando las cifras a la mano del Reino Unido, hubo pocas razones para comprar libras desde la perspectiva fundamental. De hecho, las demandas de desempleo subieron por octavo mes consecutivo en 31.8k en septiembre hasta 939.9k, el más alto nivel desde noviembre de 2006. El deterioro en el mercado laboral es tanto un indicador de un panorama sombrío para los empleadores como una señal de que el Reino Unidos encara grandes riesgos de desaceleración pues el consumo podría contraerse significativamente en meses por venir. Como resultado, se espera que el Banco de Inglaterra haga múltiples recortes de tasas en el transcurso del año, a pesar del hecho de que el IPC del Reino Unido sigue muy por encima del objetivo del 2% de inflación del banco central en 5.2%, ya que se esperaría que la desaceleración económica baje la inflación por sí sola. Las perspectivas de recorte deberían ser suficientes para pesarle a la libra, pero desafortunadamente para aquellos que gustan transar basados en fundamentales, la acción de los precios de los mercados Forex sigue siendo conducida por las tendencias de riesgo.

Yen Japonés Domina Los Mercados Forex Pues Los Inversionistas Siguen Aversos Al Riesgo

A pesar de los agresivos esfuerzos de intervención por parte del gobierno de los Estados Unidos el lunes, la volatilidad ha permanecido relativamente alta pues el VIX del CBOS se trepó a su alto histórico del viernes. Hay poca duda de que los inversionistas siguen con miedo como lo indica el surgimiento del yen frente a las principales contrapartidas, el desplome de las acciones americanas (el S&P 500 cayó más de 9%) y la creciente demanda por activos seguros como los bonos del tesoro y el oro. De hecho, la divisa de bajo rendimiento subió casi 3% frente a la libra y el euro y se disparó 7% frente al dólar australiano. Es claro que los operadores se están alejando de los carry, y con el sentimiento del inversionista poco dado a mejorar sustancialmente en el futuro inmediato, nuestra vía fundamental para el yen sigue siendo alcista.