El martes, Goldman Sachs actualizó sus perspectivas sobre On Holding AG (NYSE: ONON), elevando el precio objetivo a 57 dólares desde los 50 dólares anteriores, mientras mantiene una recomendación de Compra para las acciones. Este ajuste se produce tras los resultados financieros del tercer trimestre de 2024 de On Holding, que mostraron un EBITDA ajustado de 120,1 millones de francos suizos. Este resultado fue impulsado por unas ventas netas que alcanzaron los 635,8 millones de francos suizos, lo que supone un aumento del 32,3% interanual y un crecimiento del 33,2% a tipo de cambio constante.
El margen bruto del grupo mejoró, registrando un 60,6%, lo que supone un aumento de 70 puntos básicos respecto al año anterior. Esta expansión del margen contribuyó a un margen de EBITDA ajustado del 18,9%. Además, el capital circulante neto mostró una disminución interanual del 7,2% al final del tercer trimestre de 2024.
El rendimiento de las ventas varió según la región, con un crecimiento de las ventas a tipo de cambio constante del 15,2% en EMEA, del 34,5% en América y del 85,7% en APAC. El canal directo al consumidor experimentó un aumento del 51%, mientras que las ventas mayoristas a tipo de cambio constante crecieron un 24%. On Holding ha reiterado sus previsiones para el año completo 2024, que incluyen un crecimiento de las ventas a tipo de cambio constante de al menos el 32%, una previsión de ventas netas de al menos 2.290 millones de francos suizos utilizando los tipos de cambio actuales, un margen bruto de alrededor del 60,5% y un margen de EBITDA ajustado en el extremo superior del rango del 16%-16,5%.
A la luz de los recientes resultados financieros, Goldman Sachs ha revisado sus estimaciones de crecimiento de ventas a tipo de cambio constante para los años completos 2024 y 2025 al 31,9% y 25,4%, respectivamente, frente al 30% y 26,1% anteriores. La firma también prevé márgenes brutos del 60,5% para 2024 y del 61% para 2025, ligeramente ajustados desde las proyecciones anteriores del 60,2% y 60,7%. Se espera que estos cambios impulsen los márgenes de EBITDA ajustados para que se mantengan estables en el 16,5% para 2024 y aumenten al 17,5% para 2025, con un EBITDA que alcanzará los 382 millones y 506 millones de francos suizos, respectivamente.
La previsión también incluye un aumento proyectado de las ventas a tipo de cambio constante del cuarto trimestre de 2024 del 36%, una mejora del margen bruto de 120 puntos básicos, pero una disminución de 50 puntos básicos en el margen EBIT debido al calendario de las campañas de marketing. El análisis sugiere un modesto aumento de los costes de venta en relación con las ventas, atribuido a las continuas aperturas de tiendas. En consecuencia, el cargo por depreciación para los años fiscales 2024 y 2025 se ha actualizado al 4,8% y 5% de las ventas, respectivamente. A pesar de estos ajustes, el beneficio antes de impuestos proyectado para 2024 se mantiene sin cambios en 260 millones de francos suizos.
El ajuste de valoración de Goldman Sachs, que incorpora las revisiones anteriores y la mejora del rendimiento del capital circulante hasta la fecha, ha llevado a un aumento del precio objetivo a 12 meses basado en el DCF a 57 dólares. Este nuevo objetivo implica un múltiplo de aproximadamente 24 veces el valor empresarial estimado para 2027 sobre el EBITDA y aproximadamente 39 veces el valor empresarial sobre el NOPAT.
En otras noticias recientes, On Holding AG reportó sólidos resultados de ganancias e ingresos, con ventas netas del tercer trimestre alcanzando los 636 millones de francos suizos, un aumento del 33% respecto al año anterior. La empresa suiza de ropa deportiva también elevó su expectativa de crecimiento de ventas netas para el año completo 2024 del 30% al 32%, proyectando ventas netas de al menos 2.290 millones de francos suizos. Truist Securities elevó su precio objetivo para On Holding AG a 61,00 dólares, manteniendo una calificación de Compra, citando la fuerte demanda y la aceleración del crecimiento de la empresa.
Los analistas de Truist Securities atribuyen el impulso positivo de On Holding AG al aumento del reconocimiento de la marca, debido a factores como la exposición durante los Juegos Olímpicos y una asociación con la celebridad Zendaya. Los nuevos lanzamientos de productos han sido bien recibidos, contribuyendo a la diversificación del surtido de la empresa. A pesar de los vientos en contra del tipo de cambio, la capacidad de la empresa para superar las expectativas respalda el precio objetivo revisado.
El segmento de venta directa al consumidor (D2C) de la empresa y la región de APAC, específicamente China, experimentaron un crecimiento significativo. El conocimiento de la marca On Holding AG se duplicó en EE.UU. y se triplicó en París, respaldado por una fuerte presencia olímpica y el respaldo de celebridades. Estos son desarrollos recientes que indican una fuerte trayectoria de crecimiento para On Holding AG, impulsada por el marketing estratégico, la innovación de productos y un enfoque en las ventas directas al consumidor.
Perspectivas de InvestingPro
El reciente desempeño financiero de On Holding AG y las perspectivas actualizadas de Goldman Sachs se ven respaldados por métricas clave de InvestingPro. El crecimiento de los ingresos de la empresa del 28,49% en los últimos doce meses se alinea con las expectativas de los analistas de un crecimiento continuo de las ventas este año, como lo destaca uno de los consejos de InvestingPro. Esta trayectoria de crecimiento es consistente con el aumento del 32,3% interanual en las ventas netas reportado por la empresa para el tercer trimestre de 2024.
El impresionante margen de beneficio bruto del 59,97% señalado en los datos de InvestingPro corrobora la mejora del margen bruto del grupo reportada por la empresa al 60,6%. Este sólido desempeño del margen subraya la capacidad de On Holding para mantener la rentabilidad mientras expande su presencia en el mercado.
Además, un consejo de InvestingPro indica que On Holding cotiza a un bajo ratio P/E en relación con el crecimiento de ganancias a corto plazo, con un ratio PEG de 0,37. Esto sugiere una posible infravaloración considerando las perspectivas de crecimiento de la empresa, lo que podría respaldar el aumento del precio objetivo de Goldman Sachs.
Para los inversores que buscan un análisis más completo, InvestingPro ofrece 20 consejos adicionales para On Holding AG, proporcionando una comprensión más profunda de la salud financiera y la posición de mercado de la empresa.
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