El miércoles, Barclays inició la cobertura de Sitio Royalties Corp (NASDAQ:STR) con un rating de infraponderar, fijando un precio objetivo de 26,00 dólares. La firma reconoce a Sitio Royalties como una empresa mineral diversificada de alta calidad, pero señala que el rendimiento de distribución no es suficientemente atractivo en comparación con las empresas de exploración y producción (E&P).
Sitio Royalties ofrece a los inversores la oportunidad de invertir en el sector energético sin los riesgos asociados a la inflación de costes y las emisiones de gases de efecto invernadero. La empresa cuenta con elevados márgenes de EBITDA y no está lastrada por los costes de explotación, los gastos de capital de desarrollo ni los pasivos por abandono.
A pesar de estas ventajas, Barclays señala que las empresas mineras como Sitio Royalties carecen de control sobre el calendario y el ritmo de desarrollo. La firma sugiere que este riesgo puede mitigarse mediante la propiedad de minerales en las zonas de recursos económicamente más viables y la asociación con operadores de primer nivel.
Sitio Royalties posee 33.170 acres netos de royalties en regiones privilegiadas como las cuencas del Pérmico, Denver-Julesburg (DJ), Eagle Ford y Williston, siendo la cuenca del Pérmico un área clave para el crecimiento a largo plazo.
Sin embargo, Barclays expresa su preocupación por la menor visibilidad de la actividad orgánica en los activos de Sitio Royalties, citando una disminución en el recuento de equipos de perforación de EE.UU. en 2023, incluso en la cuenca del Pérmico.
La firma señala que el número de equipos de perforación en la superficie mineral de Sitio Royalties a finales de año fue menor que el año anterior. Ajustando por la adquisición de DJ con fecha efectiva de octubre de 2023 y considerando la producción de 2,6 millones de barriles equivalentes de petróleo al día, la previsión de volumen para 2024 habría mostrado un ligero descenso a pesar de las adquisiciones en el Pérmico el año pasado.
Barclays predice que, si bien los volúmenes totales pueden aumentar debido a la producción de gas y líquidos de gas natural (LGN), la producción de petróleo de Sitio Royalties probablemente se mantendrá plana en 17,6-17,8 millones de barriles por día durante los próximos tres años, cayendo por debajo de las estimaciones de consenso. La firma también compara la rentabilidad en efectivo de Sitio Royalties con la de sus pares de E&P, señalando que la rentabilidad en efectivo del 7,2% proyectada por Sitio Royalties para 2024 y 2025 no destaca, especialmente dada la mayor incertidumbre en torno a los resultados de producción y flujo de caja.
Por último, Barclays destaca el apalancamiento superior a la media de Sitio Royalties, que podría restringir la capacidad de la empresa para participar en operaciones de gran volumen de efectivo hasta que sus niveles de deuda sean más manejables. El precio objetivo de 26 dólares refleja un múltiplo objetivo basado en un rendimiento esperado del pago en efectivo del 6,75% para 2025, que incluye una prima de 50 puntos básicos sobre Viper Energy Partners (VNOM).
Perspectivas de InvestingPro
A la luz de la evaluación de Barclays de Sitio Royalties Corp (NASDAQ:STR), es pertinente considerar las métricas financieras adicionales y las opiniones de los analistas que pueden proporcionar una comprensión más completa del rendimiento y el potencial de la empresa. Según los datos de InvestingPro, Sitio Royalties tiene una capitalización de mercado de 4.070 millones de dólares y ha demostrado un crecimiento sustancial de los ingresos del 60,53% en los últimos doce meses a partir del primer trimestre de 2023. Este crecimiento refleja las adquisiciones estratégicas de la empresa y la calidad de sus activos.
A pesar de que la empresa no ha sido rentable en los últimos doce meses, con un PER negativo de -114,57, los analistas son optimistas sobre el futuro de Sitio Royalties. Dos analistas han revisado al alza sus beneficios para el próximo periodo, lo que indica un posible cambio de tendencia en la rentabilidad. Además, la fuerte rentabilidad por dividendo de la empresa, del 7,99%, es digna de mención para los inversores centrados en los ingresos, especialmente porque paga un dividendo importante a los accionistas, como se destaca en uno de los consejos de InvestingPro.
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