Por Andrei Khalip
LISBOA (Reuters) - La inversora angoleña Isabel dos Santos ha conseguido derrotar a Caixabank (MADRID:CABK) en su intento de comprar BPI, el segundo mayor banco de Portugal, del que ambos son accionistas de referencia.
No obstante, la alternativa de fusionar BPI con su competidor más grande, Millenium BCP, tiene visos de ser muy complicado de conseguir.
Analistas consideran que las negociaciones sobre la propuesta fusión portuguesa podría iniciarse pronto pero creen que se tratará de un proceso largo y muy espinoso, más alargado en el tiempo que la oferta de Caixabank que ha estado cuatro meses encima de la mesa antes de ser retirada.
Caixabank podría vender todo o parte de su 44,1 por ciento en BPI, que tiene un valor de unos 800 millones de euros, siendo Santoro, el holding de Isabel dos Santos, uno de sus posibles compradores, según analistas.
Una fuente bancaria española recordó que cuando el consejo de BPI rechazó en marzo la oferta de Caixabank por 1,329 euros por títulos en efectivo, consideró que el precio adecuado eran 2,26 euros, sumando las sinergias de la operación.
"La recomendación de BPI de marzo de 2,04 euros por acción más 22 céntimos por las sinergias es un elemento que al menos se va a tener que en cuenta en cualquier eventual propuesta", dijo esta fuente.
La entidad catalana no ha descartado ninguna opción, incluida su venta.
"Es perfectamente posible que la fusión sea abordada entre los accionistas, lo que no quiere decir que vaya a ocurrir. Las conversaciones sobre cuánto vale cada banco en una fusión serán complicadas y prolongadas", dijo Andre Rodrigues, analista del portugués Caixa Investment Bank en Londres.
"En cuanto a vender la participación, hacerlo en el mercado no tendría sentido. Pero sobre quién podría comprarlo o sobre si sería Dos Santos es objeto de especulación", agregó.
Santoro no quiso hacer comentarios sobre los próximos pasos a seguir, pero ha insistido durante meses en que la fusión portuguesa es la mejor solución para BPI.
Millenium ha dicho que está dispuesto a discutir esta propuesta. Dos Santos, la hija del presidente angoleño Jose Eduardo dos Santos, también podría contar con el apoyo de la petrolera estatal angoleña Sonangol, el mayor accionista de Millenium, según una fuente conocedora.
FUSIÓN PORTUGUESA
La mujer más rica de África ha alentado la propuesta de un proceso de fusión con el objetivo de alumbrar un campeón nacional en el sector bancario en el mundo de habla portuguesa y con sede en Lisboa.
Pero podrían complicar las negociaciones las estimaciones de que una fusión a los precios actuales también podría contribuir a diluir la participación del 44 por ciento de Caixabank a algo menos del 14 por ciento de la nueva entidad creada.
"En este escenario, la voluntad de Caixabank, y a cuánto acabaría situándose su participación en el banco fusionado, depende en realidad del acuerdo, de cuál sea la oferta, y quién compra a quién, y no es posible estimar su resultado", dijo Benjie Creelan-Sandford.
Las acciones de BPI cayeron el viernes un 9 por ciento el viernes hasta situarse en 1,1450 euros después de abandonar Caixabank su oferta.
Macquarie redujo el precio objetivo de BPI en un 21 por ciento a 1,05 euros. Mientras, Millenium BCP subió un 3 por ciento.
Los dos bancos portugueses ya han intentando fusionarse en dos ocasiones en el pasado y no han llegado a ponerse de acuerdo en las valoraciones.
"Caixabank ha dejado abierta las opciones, y según su comunicado, no parecen tener prisa alguna", dijo Creelan-Sandford, añadiendo que cualquier tipo de acuerdo para sellar una fusión se enfrentaría con obstáculos regulatorios y un arduo escrutinio sobre los requisitos de solvencia en Europa.
Un fusionado BPI y Millenium tendría el mismo tamaño que el público Caixa Geral de Depositos, el mayor banco europeo, con un 30 por ciento de depósitos en el país.
Un banco conjunto también tendría que competir con Novo Banco, el banco bueno que se creó tras el colapso de Espirito Santo el año pasado y que el Gobierno espera vender en las próximas semanas.
"También tenemos que recordar que tanto BCP como BPI están en el lado más débil del espectro en Europa en términos de ratios de capital", dijo Creelan-Sandford, añadiendo que a BCP le quedan por devolver 750 millones de euros en préstamos públicos.
"No creo que el BCE apruebe esta fusión sin un apoyo de capital adicional", dijo una fuente bancaria.