La Unión Europea (UE) planea imponer un nuevo servicio de datos comerciales en los mercados financieros, prometiendo transparencia e inversión, pero otros temen que sólo sirva para crear un nuevo monopolio.
El Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM), cerró el 28 de agosto una consulta sobre los servicios que podrían estar en el mercado en 2026, pero algunos temen que la medida otorgue a las bolsas un poder aún más centralizado.
La UE espera desde hace tiempo desarrollar sus incipientes mercados de capitales, y confía en que una serie de nuevas capas consolidadas le ayuden a unificar un ecosistema fragmentado.
La publicación de datos sobre el precio y el volumen de las operaciones de valores -una versión electrónica de los indicadores de cotizaciones bursátiles que se veían en las películas antiguas- podría aportar transparencia, competencia y modernidad a unos mercados sorprendentemente anticuados, según sus defensores.
"No puede existir un verdadero mercado único sin una visión más integrada de la negociación en la UE", afirma la Comisión Europea en un plan de acción 2020 para los mercados de capitales.
La Comisión considera que permitir que los participantes en los mercados financieros comparen una acción o un bono negociado en París, Fráncfort o uno de los 300 centros de negociación regulados del bloque, atraería un capital muy necesario.
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También seguiría el ritmo de sus rivales: EE.UU. cuenta con una cinta consolidada desde hace medio siglo, y Reino Unido la introducirá en breve.
Las leyes de la UE de 2014 contenían disposiciones para el servicio, pero "nadie lo solicitó", dijo Eglantine Desautel a 'Euronews', citando las dificultades para reunir y pagar los datos de todo el ecosistema de la UE.
Ahora, gracias a una actualización legal que entró en vigor en marzo, la idea podría ser financieramente viable, cree Desautel, cuya empresa, EuroCTP, presentará una oferta para gestionar la cinta de capital. "Nos apasiona hacerlo, y diseñar un producto que satisfaga las necesidades de los clientes", dijo Desautel a 'Euronews'.
"El mercado europeo es bastante difícil de dominar... hay muchos centros de ejecución", dijo Desautel, afirmando que la falta de una visión global del mercado "no facilita mucho la entrada en Europa" a los inversores.
No es la panacea
Otros financieros comparten su opinión positiva. "La consolidación de los trámites no es la panacea" para evitar que el ahorro europeo se vaya a EE.UU. "pero sin duda ayuda", dijo a 'Euronews' Susan Yavari, subdirectora de mercados de capitales y digital de la Asociación Europea de Fondos de Inversión y Gestión de Activos.Los intermediarios financieros sólo pueden recomendar lo que conocen, lo que significa que su cartera de pensiones podría estar perdiéndose algo, dijo Yavari. "Sabemos de casos en los que los intermediarios han optado por no comprar o han dejado de comprar datos italianos o españoles, así como la cobertura de esos valores", explicó.
Pero también le preocupa que el nuevo servicio deje fuera de juego a la competencia, dando más poder a los ya poderosos centros de negociación.
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Los participantes en los mercados financieros llevan mucho tiempo quejándose de las comisiones que cobran las bolsas por el acceso a los datos, un argumento en el que los reguladores han intervenido ocasionalmente, pero la situación podría empeorar aún más si se obliga a los gestores de activos a utilizar el nuevo servicio de capas, dijo Yavari.
"En cuanto al monopolio, creo que deben cumplir unas normas de gobernanza muy estrictas, incluido el conflicto de intereses", dijo. También le preocupa que el concurso, supuestamente, competitivo de la AEVM no sea más que una cortina de humo.
"No hay nadie más compitiendo" por el servicio de renta variable aparte de EuroCTP, añadió. "Incluso desde el proceso de licitación se están creando riesgos". Yavari quiere que EuroCTP tenga un consejo de administración que otorgue derechos de voto a los usuarios potenciales de la cinta, en lugar de su estructura actual, puramente consultiva.
Al margen de la cuestión
Para algunos, inyectar competencia no viene al caso; la idea es tener un servicio único con una visión consolidada. Sin embargo, Desautel insiste en que su proyecto es abierto y no está sometido a los agentes del mercado.Aunque fue creado en 2023 por un consorcio de 15 bolsas europeas, EuroCTP "opera con total independencia" de sus accionistas, no utiliza sus plataformas ni su infraestructura, y comparte ideas con otras partes del ecosistema financiero, afirma.
"Podría formar parte del modelo estar abierto a otras partes", afirma. "No tienen por qué ser sólo las bolsas". En una declaración de mayo, la AEVM dijo que sus normas "contribuirán a aumentar la transparencia del mercado y a eliminar los obstáculos" a una cinta consolidada en la UE.
Contactado por 'Euronews', un portavoz del regulador dijo que estaba evaluando las respuestas recibidas, pero declinó hacer más comentarios.
Bonos
El servicio de renta variable es sólo una de las muchas nuevas capas que tiene previstas la AEVM. Para otros valores, como los bonos, la cinta podría resultar transformadora, según se dijo a 'Euronews'."Creemos que, en última instancia, impulsará un mercado más electrónico", dijo Chris Murphy, consejero delegado de Ediphy, que podría pujar por la cinta de bonos cuando se abra la licitación a principios del próximo año.
Lejos de la imagen popular de las finanzas de alta tecnología, "el mercado de bonos es el último bastión del teléfono y de la gente charlando entre sí", afirmó. "Está lejos de estar totalmente automatizado... es una locura".
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El servicio de bonos puede ser menos tenso políticamente que para las acciones, pero las decisiones de la AEVM aún podrían resultar decisivas, dijo Murphy. "No hemos visto las normas definitivas", señaló para 'Euronews'. "No sabemos si va a ser comercialmente viable que alguien puje".
Las disputas sobre cómo diseñar las infraestructuras de los mercados financieros no son nuevas, ni exclusivas de Europa. Hace unos años, la Comisión del Mercado de Valores intentó sin éxito forzar cambios en la gobernanza de la Asociación de Capas Consolidadas de EE.UU. que, según Yavari, también está dominada por las grandes bolsas.
Pero, añade, lo que está en juego puede ser más importante para Europa, cuya reputación para atraer capital es mucho más débil. "Todos los inversores quieren estar allí [en EE.UU.]", afirma Yavari. "Tenemos que ponérselo lo más fácil posible".