Por Laura Sánchez
Investing.com - Mercados europeos en rojo este jueves -Ibex 35, CAC 40, DAX...- tras las caídas de Wall Street y Asia. Y es que la decisión de tipos de ayer de la Fed y el discurso de Jerome Powell, presidente del organismo, sorprendió a los inversores. No solo no se anunció un ritmo más lento de subida de tipos a partir de diciembre, sino que se confirmó que el tono agresivo se mantendría en el tiempo.
A partir de aquí, los expertos vuelven a hacer quinielas.
David Page, Head of Macro Research de AXA (EPA:AXAF) IM, señala que "Powell dio una lección sobre las etapas del endurecimiento de la política monetaria, explicando que la Fed estaba pasando de la fase inicial de subir los tipos rápidamente a un ritmo más lento, ya que la Fed busca hasta dónde deben llegar los tipos para garantizar el retorno de la inflación al 2%. Sin embargo, su mensaje fue que la tasa máxima sería probablemente más alta de lo que se pensaba y que la Fed no recortaría prematuramente - en general una perspectiva más dura de lo que los mercados esperaban".
"A medida que la resistencia del mercado laboral y la persistencia de la inflación llevan a la Fed a aplicar una política más restrictiva, el presidente Powell reconoció que el camino hacia un aterrizaje suave se había estrechado. Seguimos esperando que la Fed produzca una leve recesión el próximo año", añade este experto.
La Reserva Federal elevó el tipo de interés de los fondos federales en un 0,75%, hasta el 3,75-4,00%, por decisión unánime, tal y como esperaban los mercados. Se trata de la cuarta subida sucesiva del 0,75% por parte de la Fed. Esta reunión no incluyó actualizaciones de las Proyecciones Económicas Resumidas. Tampoco la Fed decidió cambiar la descripción de la actividad económica en su declaración de acompañamiento.
"La Reserva Federal se está enfrentando a la analogía de Friedman del tonto en la ducha* y, aunque por supuesto seguirá tomando decisiones en función de la evolución futura, parece que está abogando por una flexibilización del ritmo de endurecimiento, dice Page.
De hecho, según explica este experto, este fue el punto central de la conferencia de prensa del presidente Powell. Caracterizó el proceso de endurecimiento como uno de tres etapas: la velocidad de las subidas, el nivel de las mismas y su duración. Dijo que la Fed estaba pensando más en la segunda etapa y que la cuestión de cuándo moderar era menos importante, pero "puede llegar tan pronto como la próxima reunión o la siguiente". En cuanto al nivel de exigencia, Powell afirmó que hay mucha incertidumbre sobre dónde es "suficientemente restrictivo", que todavía hay "algo de terreno que cubrir", pero que esperaría que fuera más alto de lo proyectado en el gráfico de puntos de septiembre. También declaró que la Fed iba a mostrar "resolución y paciencia" para hacer el trabajo, lo que implica que la Fed probablemente dejará los tipos más altos durante algún tiempo, diciendo que no "retirará [la política más restrictiva] demasiado pronto".
"En nuestra opinión, el enfoque de Powell hoy fue explicar el cambio de cuán rápido a cuán alto, algo que pareció causar la confusión inicial del mercado. En este contexto, y teniendo en cuenta que la inflación sigue siendo más firme de lo previsto, las persistentes sorpresas de resistencia del mercado laboral y las claras advertencias de Powell, elevamos ligeramente nuestras expectativas de subidas de tipos, esperando todavía una reducción del ritmo a una subida del 0,50% en diciembre y del 0,25% en febrero, pero añadiendo un 0,25% más hasta el 5,00% en marzo (conscientes de los riesgos de que en febrero se produzca una subida adicional del 0,50%)", afirma.
"Sin embargo, pensamos que la Fed pronto pasará de la altura a la duración. En el 5,00% creemos que habrá importantes vientos en contra de la actividad y que éstos aumentarán a lo largo del próximo año. Creemos que la Fed seguirá tratando de anticiparse a 'un ajuste suficiente', en lugar de subir hasta que la economía se rompa y luego tener que recortar inmediatamente. Por ello, mantenemos nuestra opinión de que la Fed no recortará los tipos hasta 2024", sentencia Page.